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【湯祚楚(化工組)】需求或將回暖，lldpe震蕩偏強

鉅亨網新聞中心 2014-09-01 18:10

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需求或將回暖，lldpe震盪偏強

寶城期貨湯祚楚

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摘要：

●在新增產能釋放以及石化企業下調出廠價格的影響下，lldpe期價前期大幅回落。雖然下游企業庫存保持低位，但是宏觀經濟欠佳，下游采購積極性不高，lldpe期價何去何從成為市場關注的焦點。

● 7月m2同比增速從 6月份的14.7%收縮至 13.5%，新增社會融資規模更是降至 2730 億元。由於基數效應以及貨幣基金快速發展加大季節性時點的波動，7月份的金融數據大幅低於市場預期。但是合並6、7月份的貨幣供應量和社會融資規模數據，同比增速與今年5月份相比還是比較平滑的。

●受到多因素制約，近期國際油價弱勢下行。由於美國市場供給充裕，加之夏季季節性需求不及預期，市場供需矛盾加劇。金融屬性上看，由於美國經濟復甦態勢良好，美元指數表現強勢，原油價格進一步承壓。

●低價煤制聚乙烯貨源的沖擊，使得老牌石化企業以降價促銷來應對。目前下游原料庫存普遍偏低，何時備貨補庫有望成為行情結束調整的轉折點。短期來看，市場仍將處於調整期。不過目前期現價差仍然倒掛明顯，做空的空間相對有限，lldpe以震盪偏強思路操作。

一、行情綜述

1、盤面行情

圖1 主力1501價格日k線走勢圖

（數據來源：博易大師）

lldpe期價本月在新增產能釋放以及石化企業下調出廠價格的影響下，lldpe期價大幅回落。雖然下游企業庫存保持低位，但是宏觀經濟欠佳，下游采購積極性不高，lldpe期價何去何從成為市場關注的焦點。

2、現貨市場行情分析

月初以來國內pe市場價格震盪下跌，整體處於下滑趨勢。部分石化價格陸續調整，加之低價煤制聚乙烯的沖擊，市場悲觀氣氛彌漫，商家繼續積極跟隨讓利出貨。不過下游需求啟動緩慢，剛需成交為主，采購積極性不高，實盤成交欠佳。近期國內pe市場價格漲跌互現，成交放量不足。下游需求仍未見明顯好轉，加上上游庫存高企，石化企業降價促銷為主。

圖2 期現價差走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

圖3 國際市場現貨價格走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

二、上游市場走勢分析

1、原油價格弱勢震盪

受到多因素制約，近期國際油價弱勢下行。由於美國原油產量增長，美國市場供給充裕，且減少了原油進口需求。加之夏季季節性需求不及預期，中國經濟走弱在一定程度上拖累市場需求，市場供需矛盾加劇。金融屬性上看，由於美國經濟復甦態勢良好，美元指數表現強勢，原油價格進一步承壓。目前原油市場供需面疲軟態勢暫無明顯改觀，短期內原油期貨將繼續承壓。不過布倫特原油受到伊拉克和烏克蘭緊張局勢的支撐，跌勢將受到限制。

圖4 國際原油期貨價格走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

2、乙烯回調壓力加大

亞洲乙烯方面，目前乙烯市場需求疲軟，終端企業生產利潤不佳，不得不降低開工率。目前下游難以負擔高價乙烯，但因為供應短缺，乙烯價格仍維持偏高震盪。后期下游企業或繼續被動降負荷，以進一步減少損失，屆時乙烯價格下行壓力加大。

圖5 亞洲乙烯現貨價格走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

三、現貨供需面分析

1、供給壓力增大

7 月以來，延長中煤、中煤榆林煤制烯烴裝置投產，合計 90萬噸的全密度裝置運行情況良好，並且已經向市場供應合格品。目前兩套裝置開工率保持較低水平，大概在7成左右，后期開工率仍然有提示的空間。近期裝置檢修來看，大慶石化、撫順石化、揚子石化、蘭州石化等企業均有裝置檢修。但是裝置檢修導致的供給下降難以抵擋新增產能的投產，加之進口量陡增，導致短期市場供應壓力增大。且由於成本低廉，煤制烯烴企業依靠低價搶占市場，油制烯烴石化企業不得不頻繁下調。目前整體市場交投冷清，去庫存難度較大，現貨市場表現低迷。

圖6 國內pe產量及進口量走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

圖7 國內lldpe生產利潤走勢圖

（數據來源：wind資訊寶城期貨金融研究所）

2、下游需求或回暖

受前期煤化工沖擊，石化和貿易商加快讓利出貨，貿易商和下游企業庫存仍維持低位。 8月份是歷年來的下游備貨季，目前並未看到集中備貨的情況。不過下游剛需正在緩慢恢復，訂單有所好轉，貿易商以及下游企業的補庫行情或將啟動。從整個社會庫存的變化水平來看，由於新增產能的釋放以及下游補庫積極欠佳的影響，pe社會庫存水平回升。截至2014年8月16日，國內pp、pe主要市場總庫存回升，較上月底環比增加2.91%，與上年同期比增加0.8%。庫存結構上看，pe較上月底增加4.12%，比上年同期增加4.75%。

圖8 薄膜當月產量走勢圖