遠昌看市：創業板如期實現沖高回落

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[楊遠昌] 實際上關於創業板今年初也就是1月8日我曾花了很多時間分析。我當時的觀點是創業板今年有望沖高回落，也就說雖然短期創業板會沖，但從今年整體來說創業板會有補跌，創業板並不是我們今年投資的重點。而這之后也就是1月下旬創業板確實有過短暫的一波沖高，但進入2月份后創業板重心不斷下移。

為了進一步闡明我的觀點，我把1月8的分析邏輯再梳理一遍。實際上關於創業板我的態度發生過三次重大變化。第一次是09年首批創業板公司上市的時候，當時我的觀點很明確，在宏觀調控確立加速經濟轉型的背景下，初期上市的創業板公司由於稀缺性會受到追捧，但我同時強調，這種追捧很難持續，因為創業板公司數量的增加以及市場會意識到經濟轉型的困難性，創業板股票會大幅調整。結果我們看到創業板公司在上市的頭一年有良好表現，特別是2010年持續上漲，但好景不長，從2011年開始創業板陷入了長時間的調整。而在2011年和2012年我說的最多的一句話就是慈母多敗兒，創業板將淪為風險板，實際上這二年創業板很多個股都被腰斬。

但是2013年初我的態度發生了第三次變化，我不再強調咬定地產不放松，我強調弱周期股包括創業板將是我們關注的重點。這里面的邏輯是投資者經歷了對於經濟轉型的憧憬到對於經濟轉型的失望，最後會演化為對於經濟前景的失望，在這樣一個背景下周期股首先會受到沖擊，場內資金出於分配以及控制風險的需要，弱周期股就成了必選，特別是一些過去二年超跌的板塊包括創業板就成為了資金關注的對象，這就是我整整二年看空創業板后突然在2013年轉變為看多創業板的原因，而最終創業板去年也如期出現了暴漲。

但是今年1月初我強調很快我會對創業板的態度發生第四次重大改變，我想強調的是前面我們最後一次分析的落腳點是，投資者對經濟前景的失望，出於控制風險的需要，弱周期股就成了必選，但是經濟前景的失望並不是一次達成的，特別是在市場達成更廣泛的共識時候，就沒有安全的資產，在這種情況下，弱周期股也會被拋售，也就是創業板也會有補跌。而讓市場達成更廣泛的共識需要國內外經濟增速放緩的共振來實現，以及國際金融市場登頂。但很遺憾，1月初我強調這個條件已經達成。因此對於創業板來說今年有望出現沖高回落走勢。這就是我在1月初對於創業板態度的第四次重大改變。

但相反和我強調創業板今年有望沖高回落不同，1月初我強調周期股今年有望出現先抑后揚的走勢，我當時強調周期股會成為我們今年投資的最終落腳點。也就說創業板我當時看好短期行情，但我定義創業板沖高回落，所以創業板不是我們今年投資者重點，相反因為處於大盤第四階段控制風險的需要，我認為周期股會先抑后揚，也就說周期股短期先要有一段調整，然后最終投資周期股。

結果我們看到了2月底周期股跟隨大盤出現了快速調整，特別是地產股調整幅度較大，但很快周期股包括地產股展開了強勢反彈，包括本周也延續了這一勢頭，顯然短期看空恰恰是我們最終考慮買入的對象，而短期看多恰恰是我們最終拋棄的對象，這一思路在最近2個月創業板和周期股身上得到了完美的詮釋。

[主持人] 現在還有一個問題，怎樣發現周期股今年先抑后揚的轉換點，怎樣發現創業板沖高回落的轉換點？

[楊遠昌] 好的，其實這二個轉換點都是同時發生的，因此這是同一個問題。而且這個問題是找一個點的概念，而周期股會先抑后揚以及創業板探底回升這是一個時間段的概念，也就說我提前知道這些板塊會畫出一幅什么樣的圖，但具體這副圖在什么時候出現，這就是找點的概念，而找點的辦法其實我年初已經說過。當時我強調大盤展開階段性反彈的時候就是轉換點到來的時候，而且我認為明年才會迎來超級大底，因此今年階段性反彈會有好幾次，也就說今年行情整體雖然和去年類似偏空，低點還會有低點，但是低點不會低很多，時間也很短，之后的反彈也很可觀，而且這種狀態會來回循環，所以當市場出現急速調整特別是周期股急速暴跌的時候，我都會認為這是錯殺，所以在2月最後一周地產股出現暴跌后，我的態度開始發生明顯改變，我當時強調房地產市場不會馬上崩盤，房價調整會是一個循序漸進過程，因此任何暴跌都是和循序漸進相矛盾的，而一旦出現暴跌市場自然要修正這一點，所以這之后我強調地產股既然已經出現了暴跌，自然很快會有階段性反彈，而這之后一直堅持這一點，包括堅持認為周期股會受益。當然回顧這個找點的過程，再把剛才我們找整體畫面的過程聯系起來，這就繪制成了一張完整的圖，顯然目前來說，市場正按照這張圖在發展，因此我不打算重新繪制一張新圖。

具體到盤面波動而言，本周創業板跌勢加劇，但地產金融等周期股表現搶眼，大盤整體相對穩定，創業板本周的跌幅顯得特立獨行。當然創業板的特立獨行一直存在，比如去年大盤跌的時候創業板的漲也是特立獨行，而市場的這種認知在今年初監管層開放險資投資創業板時候達到了一個高潮，市場當時都在熱議創業板能否整體復制去年的強勢。顯然從結果上來說，我在今年初關於創業板今年整體會沖高回落觀點不用修正。

商品期貨方面，關於商品期貨上上周我強調股市期市共振短期將減弱，同時上上周我認為股市階段性反彈，結果我們看到上周股市是漲了，但商品是疲弱的，這就是弱相關。但是上周我改變了態度，我強調股市期市共振將重新得到加強，有些人不理解這句話，但是一周過去了很多人應該理解了，因為本周商品期貨終於出現了反彈，和股市保持了一致。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，此前上證指數數值為（120.02），而波動指數數值為（243.19），這意味著上證指數同期上漲了（20.02%）而波動指數同期收益率為（143.19％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率143.19％是同期大盤收益率20.02%的7.15倍。

[楊遠昌] 目前持有上證指數的數值為（119.67），而波動指數數值目前為（242.49），本周大盤波動頻率變大，但波動幅度收窄，本周李克強總理召開經濟形勢座談會強調，我們擁有去年戰勝經濟下行挑戰的成功經驗，顯然我的理解是政策只能微調而不是大調，因此我只是把目前大盤的反彈定義為階段性反彈，超級大底不會在今年出現，但是階段性反彈並沒有結束短期我並不打算加大操作頻率，具體到下周的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。