金融觀測

05-07基金

重點摘要：上週聯準會召開利率決策會議，主席鮑威爾排除進一步升息可能，且計劃於 6 月開始降低縮表規模，整體基調偏鴿；另外，美國 4 月新增非農就業人數顯著放緩、失業率意外上升，顯示勞動市場出現鬆動跡象，重新燃起投資人預期聯準會於 9 月降息的期盼，美國十年期公債殖利率下滑 16bps 至 4.51%，激勵股債市表現，此外，蘋果優於預期的財報及大規模庫藏股計劃同樣推升美股走高。

04-29基金

重點摘要：上周多家公司發布財報，表現優於市場預期，激勵股市止跌回升。截至上週五，已有 46% 標普 500 成分股公布第一季財報，其中 77% 獲利優於預期。經濟數據方面，美國第一季 GDP 成長遜於預期，季增年化成長 1.6%。三月核心個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率維持 2.8%，雖然下行趨勢不變，但高於市場預期之 2.6%。

04-22基金

重點摘要：上週鮑威爾與多位聯準會官員言論轉鷹，並指出短期降息可能性降低，加上部分美國大型企業財報結果遜於預期，且台積電調降半導體產業營收成長率展望，拖累半導體類股表現；此外，中東地緣政治局勢亦壓抑市場風險性偏好，令風險性資產全面回跌，美國 10 年債殖利率走升至 4.62%；避險需求上揚，美元小漲，黃金走揚。

04-15基金

重點摘要：上週公佈美國 3 月消費者物價指數 (CPI)，已連續 3 個月高於市場預期，顯示美國通膨降溫趨勢受阻，期貨市場押注聯準會於 6 月降息機率驟降，美國十年期公債殖利率上揚 12bps 至 4.5%，另外加上中東情勢緊張，股債市齊跌。

04-08基金

重點摘要：上週股市多呈現漲多修正，主因美國聯準會官員相繼提出鷹派言論，且石油價格跳升至去年 10 月以來新高，投資人擔心各大央行將延後降息時間。成熟市場中，日股跌幅較大，市場持續關注日本央行動向及財政部對匯率干預的機制；受到優於預期的就業數據與失業率走低，美國 10 年債殖利率進一步走揚，上升至 4.40%；美元高點震盪後，小幅拉回修正。

04-01基金

重點摘要：儘管上週美股呈現高檔震盪，然第一季在 AI 股帶動下，創下 5 年來最佳第 1 季表現，日股則因市場擔憂日本官方可能進行匯率干預，日股出現修正；美國 10 年債殖利率因聯準會官員偏鷹談話，惟 PCE 符合預期，交錯影響下持平於 4.20%，美元延續反彈走勢。

03-25基金

重點摘要：上週美國聯準會決議維持基準利率不變，但在最新經濟預測中暗示今年仍會降息 3 碼，激勵股債市表現，美國十年期公債殖利率小幅下滑至 4.2%，美股三大指數紛紛站上新高，此外，美國整體經濟表現強韌，3 月製造業及服務業 PMI 皆處擴張區間，聯準會上修今年 GDP 年增率至 2.1%。

03-18基金

重點摘要：上週全球股市創高後面臨修正，歐美股市表現分歧。美國通膨數據高於預期，美股承壓，市場仍預期六月啟動降息，靜待本週 FOMC 會議提供更多指引。受惠殖利率上揚與石油價格上漲，歐洲金融股與能源股領漲，表現出眾。在聯準會提出經濟指引前，美債殖利率上彈至 4.30%，固定收益資產普遍下跌，惟亞債受惠中國兩會後刺激政策激勵，表現較佳。

03-11基金

重點摘要：上週美歐日股市表現分歧，市場偏鴿解讀鮑威爾於國會聽證談話，一度推升美股表現，惟週五就業報告顯示失業率攀升，獲利了解賣壓令美股周線收低；歐股反應歐洲央行鴿派言論周線收高；日股則因日銀官員釋出政策轉鷹訊號，日圓升值，壓抑日股表現；美國 10 年債殖利率反映降息預期，周線下滑約 10 bps 至 4.07%，美元亦出現回檔。

03-04基金

重點摘要：上週公佈美國 1 月 PCE 數據，年增率持續下滑且符合市場預期，美國十年期公債殖利率下跌近 7 bps，美股方面，受通膨數據及近期財報加持下，S&P 500 及那斯達克指數紛紛站上新高。儘管通膨持續降溫，但聯準會對降息仍相對謹慎；歐洲央行也持相同立場，他們認為過早降息帶來的風險更大，儘管目前歐洲經濟表現疲弱；另一方面，中國及日本央行則維持寬鬆政策，中國人行近期下調存準率及 5 年期以上 LPR，期望為疫情後緩步復甦的經濟注入活水；日本央行則持續觀察通膨動向，市場預料在薪資成長推升物價的良性循環增強下，日央將在今年結束負利率政策。

02-26基金

重點摘要上週全球股市普遍走高，標普 500 指數和納斯達克指數創下歷史新高，主因科技巨頭與 AI 晶片股公布強勁業績，推升市場樂觀情緒。經濟數據方面，標普全球 (S&P Global) 公布 2 月最新 PMI 數據，各地景氣持續回溫。美國製造業 PMI 指數上升至 51.5，為 17 個月來的最高水準，服務業雖小幅回落，但仍保持擴張區間，歐洲商業活動也出現強勁回升。

02-19基金

重點摘要：儘管上週美歐日公布之企業財報大多優於市場預期，但美國 1 月份消費者物價指數與生產者物價指數雙雙高於市場預期，市場因而修正聯準會降息時間點至 6 月，同時間全年降息幅度預估亦調整為 3-4 碼；美國 10 年債殖利率周線因而上揚約 10 bps 至 4.28%，美元反彈，美股出現修正，日圓再度貶破 150，日股續創 1990 年來新高。

02-05基金

重點摘要：上週 FOMC 會議雖澆熄 3 月降息預期，但亦表示本輪升息循環已結束，今年開始降息是合適的，加上美國公布 1 月非農新增就業人數遠高於預期，市場樂觀預期美國經濟軟著陸，搭配美國 Meta、亞馬遜財報優異，美股、歐股、日股皆走揚；美元反彈；債券市場反應美國財政部第 1 季債券供給量減少，美國 10 年債殖利率周線下跌約 12 bps 至 4.02%。

01-29基金

重點摘要：上週公布美國 12 月 PCE 及去年第 4 季 GDP 數據，顯示在高利率水準下使通膨降溫，但經濟表現仍具韌性，惟市場主要關注本週聯準會的利率決策會議，市場反應平淡，美國十年期公債殖利率小幅上揚至 4.14%；股市方面，則受到多家大型科技股財報發布，以及中國人行意外降準 2 碼影響，普遍呈現上揚。

01-08基金

重點摘要：上週美國公布去年 12 月非農新增就業人數高於預期，加上 FOMC 會議記錄未如市場預期鴿派，令市場修正對聯準會快速降息之預期，帶動美債殖利率反彈，美國 10 年債殖利率上揚約 17 bps 至 4.05%，美元反彈，全球主要股市下跌。

12-25基金

重點摘要：儘管美歐央行官員談話試圖緩和市場降息預期，但上周美國公布核心 PCE 低於預期，市場持續壟罩在聯準會明年將快速且大幅度降息的樂觀期待，美股上揚；而日本央行貨幣政策未做調整，維持鴿派立場，也推升日股走揚。受通膨和利率預期下調影響，美國 10 年債殖利率再度下滑 2 bps 至 3.91%，美元回弱。

12-11基金

重點摘要：上周因金融市場對聯準會及歐洲央行偏鴿解讀，美歐股市周線上揚，惟日本央行總裁談話，令市場對日本貨幣政策正常化的時間提前預期，日股周線下跌；債券市場則反映非農就業數據顯示美國經濟具韌性，美債殖利率由跌轉漲，美國 10 年債殖利率上揚 3 bps 至 4.12%；外匯市場主要變動為日本央行對未來升息言論被鷹派解讀，日圓兌美元匯率一度上揚至 141，歐元走弱，美元走升。

12-04基金

重點摘要：上週美國核心 PCE 增幅持續放緩，創 2021 年 4 月以來新低，也強化市場對聯準會本次升息循環已結束之預期。美國 10 年期公債殖利率，累積一周下跌約 26 基點至 4.21%，殖利率下滑也推升風險性資產表現，全球股債多數上漲。

11-20基金

重點摘要：上週美國公布的 10 月 CPI 年增率低於市場預期，更遠低於前值。核心通膨也如市場預期持續降溫，根據芝加哥期貨交易所 (11/20) 之數據顯示，市場預期聯準會於 12 月及明年 1 月維持政策利率在 5.25~5.5% 不動之機率皆升至 100%，也顯示市場認為聯準會已經完成此次升息循環。

11-14基金

重點摘要：上週因美歐企業財報大多優於預期為美歐股市帶來支撐，然中國經濟數據好壞參半，股市表現偏弱；債市對聯準會官員談話偏鷹解讀，加上長債標售需求疲弱，美國 10 年債殖利率彈升 8 bps 至 4.65%，惟日銀總裁偏鴿言論，且表示可能進場干預日債殖利率，導致日債殖利率與美歐殖利率出現不同走勢，出現下滑走勢；美歐與美日利差因素，令美元小漲。