標普500指數
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由於川普政府的貿易政策引發對美國經濟前景的擔憂，美股近期表現低迷。標普 500 指數周二 (11 日) 收盤較近期高點下跌近 10%，幾已跌至修正區間。不過，投行 Truist 表示，一些市場指標顯示，美國大型股正接近反彈。值得一提的是，Truist 在上個月將其對美股的看法下修至「中性」，部分原因是貿易政策的不確定性。
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滙豐銀行 (HSBC) 周一 (10 日) 宣布下調對美國股市的評等，理由是關於關稅的不確定性，並轉向看好歐洲股市，因德國放寬財政改革的措施對市場帶來積極影響。滙豐將美國股市的評等調整為「中性」(Neutral)，而將歐洲股市 (不包括英國) 的評等從「減持」(Underweight) 上調至「增持」(Overweight)。
美股三大指數上周普遍下跌，標普 500 指數下跌近 3%，那斯達克 100 指數下跌 2.8%，羅素 2000 指數下跌 3.7%，而若不是聯準會 (Fed) 主席鮑爾上周五 (7 日) 發言提振市場情緒，跌幅可能更大，華爾街投行高盛分析美股動盪十大原因，其中衰退擔憂、關稅問題及技術面疲軟等因素佔據重要位置。
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投資人正在重新調整如何應對美國總統川普的大幅政策變化，他們認為支撐股市價格的所謂「川普賣權」(Trump put) 可能正在消退，而他的政府將更加關注債務市場。投資人曾強烈押注川普的減稅和放鬆管制議程將為風險資產提供類似其第一任期頻繁吹捧股市表現的支撐。
最新研究報告顯示，雖然今年美國股市整體上漲，但走勢詭異，並將此跟美國總統川普的「頭條新聞風險」相連結，因美股在今年周一和周五表現普遍欠佳。報告中將今年標普 500 指數日線跟 1928 年至 2024 年的長期平均水準做一比較。德意志銀行 (DB-US) 全球宏觀研究主管 Jim Reid 及其團隊周二 (25 日) 發佈研究報告指出，今年美股走勢跟歷史常態大相徑庭。
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過去兩年「美股七雄」(Magnificent Seven)一直是標普 500 指數漲幅的主要推手，但在 2025 年伊始，這些大公司並未呈現出良好的表現。截至 2 月底，「美股七雄」股價進入技術性修正區間 (Correction Territory)，追蹤這些公司的「彭博美股七雄指數」(Bloomberg Magnificent 7) 自去年 12 月高峰跌逾 10%，達到了技術上的修正定義，市值合計蒸發約 1.4 兆美元。
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隨著關稅緊張和持續高企的通膨波動美股，華爾街樂觀預測人士依然鼓勵投資人保持信心。Evercore ISI 分析師 Julian Emanuel 表示，投資人不必擔心重演 2018 年情況，當時川普發動的貿易戰和聯準會 (Fed) 的升息讓股市震盪，標普 500 指數當年下跌 6%，是十年來表現最差。
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高盛集團的技術專家羅布納 (Scott Rubner) 表示，對美股的看空交易即將到來。他指出，市場越來越擁擠，且逢低買入的動能正在減弱。展望 2025 年仍然看多，但羅布納同時預告即將到來的負面轉折。他在日前的報告中稱，這是他對第一季的「最後一封看多的郵件」。
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最近 DeepSeek 作為人工智慧 (AI) 威脅的崛起，讓輝達 (NVDA-US) 的市值蒸發 5,000 億美元。而 Google 母公司 Alphabet Inc.(GOOGL-US) 日前公布的財報未達預期，對其資本支出的疑慮引發投資人對其股價的擔憂，並使其股價創逾一年的最大跌幅。
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過去一周川普總統的關稅計畫一直是投資人關注的焦點，引發不少焦慮，有時甚至導致市場波動。但拋開這些喧鬧的新聞頭條後，股市已顯示出一些走強的跡象，這為股票策略師提供了充分的理由相信股市上漲的走勢依然沒有減弱。自從上周一 (27 日) DeepSeek 引發市場 AI 拋售以來，標普 500 指數實際上上漲約 0.3%。
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瑞銀指出，連續兩份不熅不火的通膨報告預告了美股將在 2025 年繼續創下新高。事實上，這家投行預測標普 500 指數將在 12 月底達到 6600 點，比現在水平高出大約 11%。周二 (14 日) 的生產者物價指數 (PPI) 報告和周三 (15 日) 的消費者物價指數 (CPI) 報告都緩解了投資人對通膨的擔憂，並在 2025 年艱難開局之後推動股市走高。
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受 CPI 數據提振，美股周三 (15 日) 大漲，一改近日萎靡氣象。而過去兩年美股持續創下新高，不少投資人錯失良機。但 2025 年卻可能處處都是進場的好機會。華爾街仍認為美股將繼續走高，但上漲速度不會像過去幾年那麼快，投資人在此過程中可能會有大量逢低買入機會。
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利率讓投資人感到緊張。具體來說，說的就是 10 年期公債殖利率。10 年期美國公債殖利率周一 (13 日) 攀升至 4.8%，距離 5% 僅一步之遙，這個水平讓投資人戒慎恐懼。為什麼呢？金融媒體經常談論這個話題，就像它是常識問題一樣。但是當 10 年期公債殖利率接近 5% 時，究竟是什麼原因讓投資人拋售股票？首先，這不正常，至少在後金融危機的世界並非如此。
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摩根士丹利策略師表示，美元上漲可能會導致本季美國企業的獲利情況出現巨大差距，本土業務型企業的表現將超過國際化的企業。由威爾森 (Michael Wilson) 領導的大摩團隊表示，美元走強通常會導致標普 500 指數的表現範圍更加廣泛，因為該指數成分股的國際銷售額占比不到 30%。
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摩根士丹利策略師表示，隨著美國公債殖利率飆升以及美元因通膨擔憂而上漲，美股未來 6 個月可能面臨艱難。策略師威爾森 (Michael Wilson) 在報告中警告，隨著 10 年期國債殖利率攀升至 4.5% 以上，標普 500 指數與債券殖利率之間的相關性已「明顯轉為負值」。
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美股期貨在 2024 年最後一個交易日小幅走高，延續兩年多前開始的牛市行情，主受疫情後經濟復甦的跡象、借貸成本降低的希望以及人工智慧的推動。標普 500 指數、道瓊工業指數和那斯達克指數都接近歷史高位，並有望連續第二年走高。聯準會在 2024 年降息近 100 個基點，以及因人工智慧將提升企業利潤而帶動科技股上漲，推動了 2024 年股市的強勁上漲。
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根據《華爾街日報》(WSJ) 周一 (30 日) 報導，今年投資人向美國交易所交易基金 (ETF) 投入逾 1 兆美元，打破 3 年前創下的紀錄，讓華爾街對未來一年投資規模成長抱有更大希望。分析師表示，去年資金流入低迷後出現反彈，象徵標普 500 指數上漲約 25% 的一年裡，投資人普遍接受美國資產。
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聯準會周三 (18 日) 對 2025 年利率和通膨前景做出的冷靜預測給市場帶來衝擊，市場回檔或許已經開始，但現在還沒到恐慌的時候。聯準會主席鮑爾傳達了一個沒人願意聽到的訊息：通膨下降進程慢於預期，預計 2025 年只會降息 2 次，每次 25 個基點。
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認為 2025 年將是風平浪靜的一年的投資人，應該為更多像今年 8 月那樣的衝擊作好準備，因為與川普稅收和關稅政策相關的不確定性可能會擾亂市場。美國銀行、摩根大通和西班牙對外銀行的策略師預計，持續的選擇權拋售將大致上抑制波動性。摩根大通預計 CBOE 波動率指數 2025 年的平均值將在 16 左右，略高於 2024 年的約 15.5。
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華爾街最出名的多頭策略師認為，標普 500 指數的快速上漲將在 2025 年初再上漲 16%，然後最終在年底降溫。Fundstrat 研究主管李湯姆 (Tom Lee) 在 2025 年展望中寫道，聯準會降息周期、可能提振企業信心的白宮政策以及財報獲利，是支持標普指數明年進一步上漲的因素。