標普500
美國10年期公債殖利率周四(1日)一度升至5.34%，創2002年以來新高後，股票交易員正熱烈討論，債市拋售何時會開始對韌性十足的美股造成更大壓力。但從市場內部來看，利率飆升其實已經造成嚴重衝擊。彭博報導，儘管標普500指數距離歷史高點不到2%，但從對利率敏感的小型股，到銀行與公用事業類股，都遭遇猛烈拋售。
美股雷達
美國企業今年獲利大幅成長，支撐美股抵禦升息與中東戰事衝擊，但投資人已開始擔心，這波獲利榮景能否延續至明年。標普500企業2026年獲利預估將成長35%，推動指數今年上漲約12%；然而，隨著比較基期墊高、AI投資增速可能放緩，市場對獲利持續性的疑慮，正逐步反映在股票估值上。
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伊朗戰爭攪亂金融市場，回顧9月，債券市場歷經「慘烈的一個月」，殖利率升至多年高點，布蘭特原油重新站上每桶100美元，全球央行也紛紛升息。但股市表現卻相對冷靜，標普500指數最終僅小跌0.45%。隨著債券殖利率升至多年高點，市場內部緊張情緒升高，標普500等股市指數卻仍呈現盤整行情。
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美股9月行情呈現指數表現與個股廣度明顯分化的局面。S&P 500指數9月下跌約0.5%，但截至9月30日收盤，約78%的成分股股價走低，顯示大型權值股的相對強勢掩蓋了市場內部更廣泛的下跌壓力。11大類股中有9個類股9月下跌，其中金融、房地產及非必需消費品類股跌幅最明顯。
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儘管美股主要指數持續維持在歷史高點附近，但研究機構 Ned Davis Research（NDR） 警告，表示股票多頭行情可能已接近頂峰。NDR 指出，衡量市場上漲與下跌股票比率的「市場廣度」正急劇惡化，這種股價高企但市場廣度顯著萎縮的背離現象極為罕見，歷史上多為股市觸頂的前兆。
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摩根大通（JPMorgan）機構市場情報交易台（Market Intel Desk）近期將美股短線觀點，從「戰術性謹慎／中性」調整為「戰術性看多」，並認為當前市場風險報酬比已明顯改善。根據最新報告，該交易台此次轉向主要建立在5項因素，包括宏觀基本面優於預期、消費者展現韌性、企業獲利預期可能偏低、債券殖利率趨於穩定，以及技術面改善。
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美國期中選舉將於11月3日登場，市場近期持續展現韌性，標普500指數9月迄今仍維持正報酬，科技股更是主要推動力。不過，隨著反人工智慧（AI）及反資料中心情緒升溫，期中選舉可能成為AI交易持續走強的一項潛在風險。根據《巴隆周刊》報導，今年9月以來，科技股表現明顯優於大盤。
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摩根士丹利(下稱大摩)首席美國股票策略師Mike Wilson最新表示，在美債殖利率持續攀升、市場波動率升高之際，標普500指數若出現5%至10%的幅度適中的回檔，反而可能為年底行情進一步走強創造條件。身兼投資長的他在大摩播客《Thoughts on the Market》中直言，「坦白說，我會歡迎這種調整」，並稱指數層面的調整往往是持續數月的市場內部調整過程結束的方式之一。
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今年以來，美股持續走高，債券卻受殖利率攀升拖累，讓遵循分散投資、定期再平衡的投資人反而吃虧。不過，隨著債券收益提高、股債估值差距擴大，這波賣壓也可能帶來數十年難得一見的債券布局機會。《CNBC》市場分析指出，投資人不宜只因債券過去表現疲弱，就忽略目前更具吸引力的收益水準。
國際政經
美股距歷史高點僅一步之遙，但內部分化已逼近網路泡沫時期的極端水位。BTIG技術策略師Jonathan Krinsky在最新研究報告《變局將至(Something's gotta give)》中示警，標普500成分股僅約47.8%站上200日均線，指數卻靠近52周高點，類似的「指數近52周高、但不到半數個股在200日均線上」的情形在過去25年僅有25個交易日，且都集中在1998至2000年網絡泡沫時期。
國際政經
根據芝商所(CME)FedWatch數據顯示，市場預估聯準會(Fed)10月28日續升息1碼機率攀升至69%，但瑞銀分析師Simon Penn直言，這一激進押注忽視了華府的政治運作法則。Penn指出，自1990年以來，僅2004、2018、2022年三次在選舉年的9月升息，今年9月已罕見行動，過去35年Fed從未在期中選舉前的10月會議升息。
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美光科技(MU-US) 週三（30日）即將公布財報，市場預期這家記憶體晶片大廠將交出強勁獲利成長，甚至可能取代輝達(NVDA-US) ，成為標普500指數獲利成長的最大推手，也凸顯其對整體美股市場日益增加的影響力。根據《MarketWatch》報導，FactSet追蹤的分析師預估，美光截至8月的季度每股盈餘（EPS）預計較去年同期大增940%。
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儘管即將到來的美國期中選舉是今年市場行事曆上備受矚目的重頭戲之一，但從衍生性商品定價來看，交易員並不預期主要股指會出現特別大的波動。隨著11月逼近，隱含波動率表現相對溫和，芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX) 的遠期曲線，也遠低於歷次期中選舉前的水準。
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海外資金正以前所未有的規模流入美國股市，但對美國債券的需求卻同步降溫，這項資金配置變化正在改變全球資本流動格局。根據美國財政部數據，截至今年7月的過去12個月，海外投資人淨買進美國股票及投資基金9420億美元，創下自1985年有紀錄以來最高的12個月累計金額。
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人工智慧代理（AI Agent）熱潮與美國公債殖利率上升正同時牽動美股，市場表現呈現明顯分化。一方面，Meta(META-US) 推出AI代理模型Muse，帶動公司單週市值增加2200億美元，推升那斯達克100指數成為本週表現最強的主要股指；另一方面，美債殖利率持續走高，令對利率敏感的資產承壓，羅素2000指數明顯落後大盤，標普500指數則在7700點附近反覆震盪。
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標普500指數最新科技股Everpure(P-US)周四(24日)股價大漲11%，成為當日標普500指數表現最佳成分股。這家資料儲存公司本月稍早才正式加入標普500，如今又憑藉亮眼的長期財務目標，迅速成為市場焦點。這家前身為Pure Storage的公司周四盤中一度大漲18%，終場收高11%，報每股121.88美元，在標普500成分股中領漲。
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美股主要指數近期持續逼近歷史高點，但指數表面強勢之下，個股表現卻出現罕見分化。9月21日交易中，標普500指數上漲1.49%, 收在7,764.70點，距離歷史高點不到1%, 同日那斯達克綜合指數上漲約2%, 創下收盤新高。然而，標普500成分股中卻有30檔股票觸及52週新低, 僅7檔創下52週新高，形成指數上漲與市場廣度惡化並存的異常格局。
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最新統計顯示，雖然標普500距離52週高點不到1%，但近三日成分股中出現60日新低者達99檔，創60日新高僅28檔，創120日新低77檔、同期新高22檔。此外，不到30%成分股站上50日移動平均線，顯示指數主要由少數權值股推高，多數個股已先進入修正，而技術分析師把這種「指數近高、個股破底」視為罕見背離。
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在科技股及其他人工智慧(AI)概念股帶動下，標普500指數正直逼先前創下的歷史新高，但亮麗的表現背後出現令人擔憂的趨勢：近六成成分股與歷史高點相比跌逾20%——換句話說，參與股市漲勢的股票比例正在縮小。根據道瓊市場數據，標普500指數周一(21日)收盤距離8月13日創下的歷史收盤高點7798.99點僅差0.4%。
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10月向來被視為美股崩盤高風險月份，但分析人士指出，投資人對「10月魔咒」的擔憂，反而可能壓低市場表現，創造逢低布局機會。歷史數據顯示，標普500指數自1957年以來，有93%的年份在10月低點後上漲至年底，平均漲幅達7.4%，幾乎是其他11個月份平均漲幅的2倍；研究亦發現，10月並不存在特殊的股市崩盤風險。