萬寶投顧

11-27基金

Scott Berg普徠仕全球成長股票基金基金經理人關鍵觀點■ 儘管尚處於初期階段，股票報酬範圍超越「七巨頭」的趨勢似乎將延續至 2025 年。■ 新興市場開始顯現復甦的早期跡象，並提供差異化的成長機遇和分散化的益處。然而，選股將至關重要。■ 多元化的選股、謹慎的風險管理以及對基本面的關注，將是應對可能持續複雜的市場環境的關鍵。

11-27專家觀點

台股從 23699 下跌以來是受川普對全球課關稅負面效應，所以從 23699 修正到 11/18 的 22503 大跌近 1200 點，修正到此參考圖一 KD 處低檔，每次 KD 達低檔如前兩次都出現大彈升，此次也一樣會做一波上漲行情，擔心川普的課關稅負面效應，則區分出來高本益比：矽光子、重電、機器人、設備股，這些投資人短打或者當沖就好，有賺就跑，但對業績好本益比低於 20 倍或 16 倍以下更好的車電 (定穎、耿鼎、堤維西、東陽、興勤、胡連、乙盛、立隆、佳邦…) 、AI 伺服器(台光電、國巨、台燿、健鼎、金像電、光寶科、緯創、廣達、鴻海、矽格、金居、閎康、信紘科為主、以奇鋐、雙鴻、勤誠、京元電、日月光… 為輔)、業績股(長榮、陽明、長榮航、裕民、正德、瑞儀、晶技、聯詠、華碩、嘉澤、營邦、義隆電、聯陽、富鼎、尼克森、立敦…) 及低基期金麗 KY、淘帝、百合 KY、西順、華泰、吉茂、佳百裕… 為布局的首選。

11-26專家觀點

貨櫃三雄前三季獲利全面看好，長榮 (2603-TW) 前三季獲利達 50 元以上，陽明 (2609-TW) 及萬海 (2615-TW) 獲利也相當亮麗，那麼航運低本益比將成為市場震盪之下的低檔保護傘，波段股價有機會走出震盪向上的走勢，而高殖利率綠具備長期吸引力，散戶吃豆腐時刻到了！由於台股 ETF 年底換股潮即將啟動，影響資金超過 2 兆元，12 月啟動換股的包含元大台灣 50(0050-TW)、元大高股息 (0056)、群益台灣精選高息(00919) 等共 10 檔，那麼預估年底之前，投信等法人買盤將逐步進場，預估航運股將走出穩步向上的走勢居多!2025 年的航運報價有機會走出翻轉向上的行情，以航運研究機構的數據來看，Alphaliner 今年預估供給 9.8%，需求 3%，供需缺口達 6.8%，但 2025 年來看，供給增加 5.1%，需求仍保持增加 2.5%，供需缺口已經大幅收斂至 2.6%，然而，這還沒計算紅海危機造成的長期影響! 歐洲線佔全球運力約 30%，若紅海維持持續影響蘇伊士運河的運力，那估計對於全球運力減少將達 10% 左右，那麼，2025 年航運就可能出現供不應求的現象! 這樣是航運股最指標的基本面題材。

11-26專家觀點

川普勝選帶動美元強彈，不只國際金價一路挨打，美債更是一路弱勢，美國經濟和通膨數據皆強，加上聯準會 (Fed) 主席鮑爾「不急於降息」的發言持續在市場餘波盪漾，12 月降息 1 碼機率大幅下降，從一周前的 64.6% 和一個月前的 85.5% 降至上周五的 58.4%，美國四大指數全數收低。

11-25專家觀點

電動車巨頭特斯拉執行長馬斯克，對川普競選時大舉投入，預期馬斯克政策影響力增加，尤其是在特斯拉股價大漲，市值突破 1 兆美元後，除了帶動電動車概念股走揚外，馬斯克還樂觀預估，2025 年汽車銷售有機會成長 20~30%。此外，即將步入旺季的 AM 市場也不容小覷，畢竟這些 AM 指標股的業績並不差，配合台幣貶值效應將於第四季發酵，相關的東陽 (1319-TW)、堤維西(1522-TW)、耿鼎(1524-TW)、劍麟(2228-TW)、宇隆(2233-TW)、帝寶(6605-TW) 等有機會於第四季末轉強。

11-22基金

Kenneth Orchard全球固定收益主管關鍵觀點■ 隨著聯準會進入降息循環，利率預期下降，投資人應該考慮逐步退出現金。■ 我們認為固定收益市場是重新配置現金的理想選擇，特別適合那些希望鎖定收益的投資人，因公債殖利率仍處於高位。■ 固定收益市場產業多元，能為不同目標和風險承受能力的投資人提供支持。

11-13專家觀點

台股近期走勢跟台積電完全就是雙胞胎，台積電跌落月線、大盤就跟著跌落月線，就當全市場都把目光聚焦在台積電供應鏈與相關設備股的時候，鴻海集團反倒這時候有所表態了，重新站回 200 元大關！美股近期也進入超級財報周，而美超微爆發財務造假危機，如果處理不好很有可能被美國證監會處以下市處分，但無論會不會下市，這次的事件都已經對公司形象造成了相當大的傷害；過去美超微就是靠著跟輝達的良好關係，能夠取得別人拿不到的 AI 晶片而領先出貨，讓它股價在今年狂飆猛漲。

11-12台股盤勢

台股、道瓊、納達我告知已經出現熊背離一定會修正，果然台股從 10/18 的 23713 急跌到 11/1 的 22231 碰到季線及半年線才止跌，也大跌 1482 點，當中道瓊也從 43325 高點跌到 41704 共跌 1621 點。台股跌到 22231 到 11/5 強力彈升到 23108，不畏市場擔心的川普若當選總統 (本期出刊之後可確認誰當選)，股價可能先跌在漲，因其對台積電有負面效應及課關稅對台灣傳統產業股負面效應比較大，但台股不畏利空逆勢上漲，這似乎在反映賀錦麗當選總統的正常走勢(賀錦麗當選的機會小於川普當選的機會)，然不管怎麼樣，我認為有三個族群會走自己的上漲道路(A)AI 伺服器：因 AI 伺服器是出貨給 AMD、輝達… 屬於中間製品並不是最終產品，所以課稅會反映到廠商去，且 AI 伺服器的業績不隨誰當選而改變，所以特別注意 AI 伺服器如廣達、鴻海、緯創、技嘉、奇鋐、雙鴻、台燿、台光電、國巨、貿聯、勤誠、達電、光寶科、健鼎、金像電、矽格、金居、台星科…。

11-12專家觀點

國經濟軟著陸，而中國經濟則由低檔回升，那麼看來在 2025 年全球經濟的波動不會太大，甚至可以走出緩步向上的走勢，美國總統大選過後，影響全球金融市場的不確定因素消除，我認為許多優質股將走出自己的路，如果剛好搭上產業向上復甦，那麼大波段行情就

11-11

輝達 GB200 已陸續出貨，且隨著台積電產能的提升，相關 AI 伺服器出貨將大舉提升，對於生產供應鏈的業績將是一大利多，此外，美超微陷入財報危機，近期股價呈現雪崩式的下跌，進而形成轉單台廠之效應，也推升了相關組裝廠之股價走揚。筆者於本刊早已說明 AI 伺服器組裝股將啟動，並且點名緯創 (3231-TW)，而其股價也來到 120 元之波段高，加上廣達與鴻海的強勢，研判 AI 伺服器相關股將上演比價效應，尤其是生產板卡的技嘉(2376-TW) 可多加留意。

11-11

受颱風影響，台股上週休市一天，美股因一些大型科技股財報不佳情況之下，資金先行離場，今年以來漲比較多的 AI 族群就成為市場資金拋售主要標的，加上美超微會計師辭任，周五引發 AI 股成為重災區，不過台積電開盤雖失守千元跌至 996 元，但隨後重新站回 1010 元，展望明年 CSP 廠資本支出持續增加，輝達 AI 晶片供不應求，Q4 核心選股仍環繞著 AI 不變。

10-30專家觀點

台積電於 10/17 公布了 Q3 財報與未來展望，其中 Q3 毛利率衝至 57.8%、營益率來到 47.5%，遠遠超過財測數據，先進製程營收占比達 69%，單季 EPS12.54 元，年增率 54%，累計前 3 季 EPS30.8 元，表現超乎預期。

10-29專家觀點

台積電 (2330-TW) 法說亮麗，AI 是玩真的，這是台積電告訴我們的現況，與輝達黃仁勳告訴市場的不謀而合，這就給了市場非常明確的投資方向，2025 年還是要看 AI，而這一波 GB200 於年底開始出貨，明年第一季放量，相關個股預估接下來的營收獲利表現有機會逐月成長，包含 AI 伺服器、半導體設備、矽光子等三大族群都是非常要注意的方向。

10-28專家觀點

到 10/22 台股收 23535，10/18 高點漲到 23713，當漲到此是台積電公布財報、財測及明年展望非常好所出現的高點。但台積電 (2330-TW) 漲到此為何漲不動？主因台積電從 830 元，低檔買進的人都在等高檔外資追高時要調節，且 KD 指標出現熊背離。

10-28專家觀點

台積電 10/17 法說，Q3 營收 7596.9 億，季增 12.9%、年增 36%，毛利率 57.8% 創 7 季以來新高，Q3 EPS 12.54 元，創單季獲利新高，先進製程的營收佔比已達 69%，其中 3 奈米製程佔比 20%、5 奈米製程佔比 32%、7 奈米佔比 17%，CoWoS 產能即使翻倍仍不夠滿足客戶的需求，累計今年前三季 EPS 30.8 元。

10-23基金

David Eiswert全球焦點成長股票基金基金經理人關鍵觀點■ 選舉過後，展望看起來相對樂觀。美國經濟正在成長，通膨受到控制，消費者與企業的資產負債表狀況良好。■ 受到人工智慧和 GLP-1 等強勁投資趨勢的支持，加上近期的經濟政策措施以及市場報酬的擴大，2025 年有望為選股創造有利環境。

10-16專家觀點

受惠 AI、高速運算、5G、WiFi 7 等成長帶動，半導體高階製程擴產持續，台積電持續往 2 奈米與 1.4 奈米製程前進，且 CoWoS 封裝需求夯，啟動台積電相關設備與材料股的大成長時代。近期 CoWoS 的辛耘 (3583-TW)、萬潤(6187) 大漲創高，矽光子 & CPO 的聯亞 (3081-TW)、聯鈞(3450-TW)、上詮(3363-TW)、惠特(6706-TW) 等紛紛飆漲，甚至檢測的閎康 (3587-TW)、宜特(3289-TW)、泛銓(6830-TW) 等股價表現也不落人後，研判台積電大聯盟仍將是 Q4 多方焦點股。

10-16專家觀點

台股在 10/8 收 22611，由於台股高低估股落差很大，高估的重電、機器人、矽光子 (除台星科、矽格以外) 、部分設備股及如先進光、華星光… 都嚴重超漲，這區塊只剩下個股表現，大部分都開始要下修，但低估的非常低估：AI 伺服器(台燿、台光電、勤誠、國巨、貿聯、廣達、緯創、技嘉、健鼎、光寶科、金像電、矽格、金居、閎康、迅得、神達、英業達…) 、車電(胡連、興勤、定穎、耿鼎、東陽、堤維西、麗清、帝寶、怡利電、劍麟、凡甲…) 及業績股 (聯電、智邦、茂達、致新、欣興、長榮、陽明、新興、正德、晶技、萬泰科、聚合、聯詠、聯發科、瑞昱瑞儀…) 等，這些會脫穎而出呈現輪漲。

10-15專家觀點

GB200 晶片將於第四季開始出貨，今年底預估需求量達 25 萬顆到 40 萬顆晶片，明年則正式大放異彩，而就輝達股價來說，也開始在 115~125 區間逐步轉強，我認為接下來 AI 伺服器的行情將再起，概念股將非常有機會，其中組裝受惠最大的鴻海 (2317-TW)，股價在 190-195 附近完成站穩頸線向上的走勢，頗有 W 底部型態的跡象! 而台積電(2330-TW) 再度挑戰千元關卡，股價技術面同樣形成 W 底型態，對照第四季到明年上半年輝達新產品大量出貨，且最指標的 CoWoS 封裝產能逐步放量，預估基本面將走出明確向上行情，以 2025 年獲利數字來看，中外法人多數估計台積電明年 EPS 可達 50 元以上，那麼千元附近的台積電本益比約僅 20 倍附近，以當前全球首位的半導體晶圓代工公司的股價來說，也不算太過昂貴。

10-15專家觀點

進入 Q4 行情，除了美國七大科技巨頭陸續要公布財報，台股上市櫃公司第三季財報也要登場，加上美國大選在及，這些變數還沒有釐清之前，恐怕大盤指數空間都會相對有限，10 月要連續性大漲機率可能性不高。近期大陸降息救市，資金快速湧入中國股市，刺激沉寂已久的內需市場，包括車用、手機等相關消費性產品都將受惠。