運達投顧
專家觀點
目前台股位居高檔，震盪拉回整理的可能性不小，也因此資金輪動速度相當快，往往昨日強今日弱，讓投資人無所適從。在當下無明顯主流的盤勢中，股價位階低且有政策支持的軍工和機器人類股，不失為投資人中長線佈局的好選擇。一、 軍工股：國防自主下的確定性商機1. 政策利多與產業趨勢台灣軍工股的核心利基點在於國防政策的長期支持。
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美國即將大規模推動機器人產業，對台灣機器人相關公司而言，將帶來多方面的重大利多影響。一、 政策支持與需求爆發：訂單能見度大幅提升美國政府將機器人產業提升至國家戰略地位，將加速美國本土自動化的投資，同時在去紅色供應鏈的傾向逐漸漫延下，台廠訂單能見度將會大幅拉高。
1. 11 月營收創歷史新高11 月營收 2,806 億元（MoM +52%、YoY +195%）——史上最高紀錄 10–11 月的合計營收已達市場共識 4Q25 的 78%➡ 代表 緯創 (3231-TW) 4Q25 業績會大幅領先市場預期。
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市場預期 FED 降息機率逼近 9 成，帶動美股多頭持續反攻。台北股市上週一回跌 283 點之後，緊接著又連漲 4 天，周五再度拉高上漲 185 點，收在 27980 高點，只差 20 點又要叩關 2 萬 8000 點大關。週線也逆轉翻紅上漲 384 點，拉出週線連 2 紅的漲勢。
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美國即將大規模推動機器人產業，對台灣機器人相關公司而言，將帶來政策利多、訂單能見度提升及技術升級等多方面的重大利多影響。這股利多主要可以從三個面向來看：一、 政策支持與需求爆發：訂單能見度大幅提升美國政府將機器人產業提升至國家戰略地位，是帶動台廠的第一波紅利。
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BDI 持續反彈 / 運價上揚最近 BDI 明顯回升：有報導指出，BDI 近期突破 2,300 點大關。根據即時行情顯示，截至 2025 年 12 月初，BDI 明顯大幅上漲，呈現強勁走勢。此外，某些大型船型（如海岬型船，Capesize）的運費率也出現改善，反映大宗原物料（如鐵礦砂、煤等）運輸需求回升。
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賴清德總統近期宣布八年新台幣 1.25 兆元國防特別預算，旨在大幅強化不對稱戰力，聚焦於無人機 / 船、航太、船艦、機器人與衛星等領域，政策利多消息一出，立即在台股市場引爆軍工族群的「慶祝行情」，多檔個股如雷虎、漢翔、亞航、龍德造船等紛紛攻上漲停，市場樂觀預期這筆龐大預算將為相關產業帶來超過新台幣 4,000 億元的產值與可觀的就業機會。
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近來 Google 股價強勢，市場焦點落在 Gemini 3 的優異表現，以及 Google TPU 成功拿下 Anthropic 訂單。市場甚至傳出 Meta 可能與 Google 洽談合作 TPU，引發外界憂心：Google TPU 是否會威脅 Nvidia 的 GPU 市佔？TPU 與 GPU 並非零和競爭，而是互補關係TPU 不會搶走 GPU：兩者是互補，而非敵對市場擔憂「TPU 會取代 GPU」的論述，實際上過度放大。
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FED 多位官員陸續發言表態支持 12 月降息，市場原本預期年底機率降至只剩 30% 不到，突然一口氣竄升到 80% 以上，帶動美股跌破季線之後，多頭強力反攻。台北股市也在經歷 11/21 大跌 991 點、週線 3 連黑之後，上週出現強力技術性反彈，指數連漲 5 天，週線一口氣大漲 1192 點，終結週線 3 連黑的跌勢。
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我在之前的文章中提過，台灣無人機產業正處於一個歷史性的轉折點。在全球地緣政治結構重塑與本土防禦需求激增的雙重推動下，台灣相關廠商將迎來一個千載難逢的時機。國外有去紅色供應鏈所造成的市場缺口，國內有政策的大力支持，這些廠商不再僅僅是配角的零組件供應者，而是有機會成為具備系統整合能力與戰略安全價值的關鍵角色。
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TPU＋AI - 硬體佈局 — Google 不只是軟體公司Google 的自研 AI 晶片 TPU（尤其是最近的第七代 TPU v7，也稱 Ironwood）已進入量產並開始出貨。市場開始認真把 Google 當成硬體 + AI 基礎設施供應商 — 不只是靠 Search / 廣告，而是靠 AI 整合能力與硬體能力。
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賴清德總統於 11 月 26 日召開「守護民主台灣國安行動方案」記者會，以及他此前在《華盛頓郵報》的投書，對於台灣軍工股的未來發展可說是打了一劑強心針，帶來非常正面的影響和明確的發展方向。這次政策宣示為台灣軍工產業確立了長期、大規模的資金活水和國防自主的明確目標。
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四點大解析:一、AI 伺服器與資料中心：從製造商進化為 AI 基礎建設核心供應鏈鴻海 (2317-TW) 在 AI 伺服器領域持續擴大布局，現階段每週可生產 約 1,000 racks，並預期 2026 年起產能將加速提升。AI 對於硬體的需求大幅提升，不僅 PCB 板層數從過往的 6 層推升至 60 層，在散熱技術上也同步投入液冷與全水冷方案，部分元件已進入送樣認證。
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台灣無人機產業正處於一個歷史性的轉折點，在全球地緣政治結構重塑與本土防禦需求激增的雙重推動下，台灣廠商不再僅是零組件供應者，而是成為具備系統整合能力與戰略安全價值的關鍵角色。其未來商機，主要有以下兩大面向：一、國內政府訂單：軍用商規與公共安全的剛性需求台灣政府近年來明確將無人機產業視為提升「不對稱戰力」及現代化公共服務的重要一環。
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本週美國股市持續籠罩在 AI 股估值過高、及 FED 年底降息機率降低的隱憂之下，持續走弱。即使輝達公布財報亮眼，帶動美股週四早盤開高大漲，但漲勢只維持了上半場，下半場賣壓湧現，四大指數全面開高走低。也讓台股週四反彈大漲大漲 846 點成了一日行情，週五又反過來跳空急殺，盤中最低殺至 26395 點、重挫 1030 點，收盤指數大跌 991 點，以 26434 點作收。
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一、財報重點營收與盈利· 第三季（Q3 FY2026）總營收為 57.0 億美元，比去年同期上升約 62%。同期淨利為約 319.1 億美元，年增約 65%。· 營業毛利率（GAAP）為 73.4%，非 GAAP 為 73.6%。· 其中，資料中心（Data Center）業務營收為 51.2 億美元，年增約 66%各事業部門表現· 資料中心佔比極高，幾乎為營收核心。
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輝達執行長黃仁勳於之前 GTC DC 大會演講中，提出美國的「AI 世紀」藍圖，涵蓋 GPU 部署、量子運算、安全 AI 基礎設施、機器人與自主移動等領域。而這些 AI 發展的藍圖中，鴻海顯然是輝達重要的合作伙伴。其中包括六個重點：1. Blackwell 亞利桑那州量產：鴻海威斯康辛廠和休士頓新廠已獲輝達認證，預計 2026 年 Q1 起出貨。
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記憶體漲價對 PC／手機產業鏈的深層連鎖影響一、記憶體漲價導致 BOM 成本上升 → 品牌規格策略被迫調整DRAM / NAND 連續漲價，使 PC 與手機的 BOM 成本上升 5–7%，品牌廠為維持毛利率，必須調整產品策略：- 降低記憶體規格（如 16GB→12GB、8GB→6GB）- 推出較低記憶體版本控制售價- 將記憶體升級作為付費選配，以提高 upsell 收入結果：高階產品影響有限，中低階規格可能倒退。
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美國政府開門恢復運作，但美股反而逢高獲利了結賣壓再度湧現，台股指數上週五也開低震盪收低，收盤大跌 506 點，以 27397 點作收，成交量 5881 億元，呈現價跌量縮格局。週線來看，則是由紅翻黑下跌 254 點，出現週 K 線二連黑格局。
鴻海 (2317-TW) 發展方藍圖：MDC 毛利率高、AI 機櫃長期爆發Stargate（AI 客戶專案）提供長期穩定訂單 MDC（Modular Data Center 模組化資料中心）毛利率 > 公司平均 CSP（Cloud Service Provider）客戶持續增加 2026 AI 機櫃出貨量預估 2+ 萬櫃以上一、3Q25 財報：EPS 大幅優於預期基本面強勢營收 2.06 兆元（季 +15%、年 +11%）歷年同期新高毛利率 6.35%（原估 6.30%）營益率（OPM）3.43%（優於原估 3.1%）三大驅動：雲端需求旺 iPhone、消費智能出貨強自動化與效率提升鴻海 (2317-TW) 已從 傳統機櫃供應商 → AI 模組化資料中心（MDC）整體方案提供者MDC 方案包含：▪ 機櫃▪ 電源▪ 散熱▪ 網路布建▪ 整體整合毛利率遠高於單純機櫃（約 3.3%）管理層法說重點：MDC 毛利率將高於公司平均但 貢獻時程未定（取決於 CSP 建置速度）四、AI 機櫃（GB 系列）展望客戶與平台擴張GB200：Microsoft、OracleGB300：新增 Meta2026 Vera Rubin 系列：預期加入 Google AI 機櫃市占率持續提升 → 越來越深度綁定各大 CSP鴻海 (2317-TW) 已經從「代工」正式轉型為全球 AI 資本支出的一級伙伴，具備技術、規模與整合力的全球級科技企業，其角色已從『接單』升級為『共同打造下一代雲端基礎建設』。