匯率

12-24基金

近日美國大型龍頭股勢如破竹，帶動美股屢創新高，然而，在 12 月 19 日 FOMC 會後記者會 Fed 主席鮑爾對未來利率政策發表鷹派言論，強調整體經濟表現強勁，下半年經濟成長快於預期，12 月點陣圖顯示 2025 年還有兩碼降息空間，2026 年降息兩碼，2027 年降息一碼，相較 9 月預估的 2025 年~ 2027 年分別降息四碼、兩碼、不降息，整體降息碼數減少，此次預估顯示 FED 認為美經濟較 9 月預估來的強勁，整體而言，2025 年 FOMC 放緩降息步伐，利率仍偏下行，美股主要指數紛紛跳水。

12-24外匯

◆USD/JPY美國 11 月消費支出增加，突顯經濟的韌性，並據美國聯邦準備理事會 (FED) 青睞的一項衡量核心通貨膨脹指標升幅為六個月來最小，緩解人們對 FED 在 2025 年降息幅度的一些擔憂，但排除食品與能源在內的核心通貨膨脹率的年增幅仍然頑固地高於 FED 設定的 2% 目標，同時多名 FED 決策者的評論顯示在評估降低通貨膨脹進展、關稅及當選總統川普承諾的其他政策影響時，詳細闡述明年更緩慢降低借貸成本的理由，呼應 FED 主席鮑威爾的謹慎呼籲，市場預計 FED 明年將降息 38 個基點，低於上週預測的兩次幅度為 25 個基點的減息，並推遲首次降息至 6 月進行，而且美國國會上週末通過新的預算法案，避免政府關門，提振投資人信心，週一提供美元支撐，兌日圓穩守 156.32 低點。

12-23外匯

Illustration by TradingView要點：● 歐元小幅上漲對美元 ● 主要貨幣對徘徊在 1.0450 美元附近● 利率前景攪動外匯交易歐元在上週遭遇重挫後終於得以喘息，一系列事件接連打擊使其難以招架。● 週一早上，EURUSD 保持穩定，上週五上漲約 0.8%，以小幅反彈結束了充滿動盪的一週，期間多重事件對歐元造成壓力。

12-23外匯

◆USD/JPY美國消費者支出強勁，推動第三季經濟增長速度超過預期，市場則消化美國聯邦準備理事會 (FED) 鷹派降息政策，導致長期公債收益率觸及數月高位，相對日本央行 (BOJ) 按兵不動，上週五更有日本進口商薪酬結算日東京定盤買單，推升美元兌日圓至 157.92 高點，但美國當選總川普支持的撥款議案未能在眾議院通過，讓政府關門逼在眉睫，並據日本政府公布 11 月全國核心消費者物價指數 (CPI) 較去年同期漲 2.7% 高於預期，通貨膨脹加速使 BOJ 繼續面臨加息壓力，而且日本財務大臣加藤勝信稱當局擔憂匯率走勢，財務省財務官三村淳亦重申政府對匯率走勢感到不安的立場，準備採取適當行動，限制美元兌日圓上漲。

12-20外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 宣布調降利率，但暗示放慢未來一年下調借貸成本步伐，並據 FED 新點陣圖顯示預計明年底只降息兩次各 25 個基點，FED 主席鮑威爾則指出，再降息取決於降低通貨膨脹方面取得進一步進展，激勵美元全面上漲，而且週四日本央行 (BOJ) 九名成員組成的貨幣政策委員會如預期以 8:1 決定維持短期政策利率在 0.25%，儘管鷹派審議委員田村直樹建議升息至 0.5%，但最終被否決，突顯美國當選總統川普的經濟計畫存在不確定性下，決策者對推高借貸成本保持謹慎，推動美元兌日圓自 154.42 低點上揚。

12-19外匯

Illustration by TradingView要點：● 日圓跌破 156.50 日圓● 日本央行維持利率不變● 美聯儲降息 0.25%在美聯儲降息推高美元後，日本央行維持利率不變，美元兌日圓飆升至 11 月高點。● 日本央行如預期將利率維持在 0.25% 水平後，USDJPY 攀升至四週高點。

12-19外匯

Illustration by TradingView要點：● 歐元跌至近兩年低點● 聯準會消息推動美元上漲● 歐元 2025 年前景烏雲密布Jay Powell 表示美國央行在新的一年不會急於降息後，歐元兌美元在 1.04 美元下方顯得疲軟。

12-19外匯

◆USD/JPY週三日本財務省公布 11 月進口意外較去年同期下降 3.8%，但即使企業擔心美國的貿易保護主義政策會破壞未來增長，仍得益於日圓走軟及強健的全球需求，出口較上年同期增長 3.8% 優於預期，促使貿易逆差縮減至 1,176 億日圓，並據日本國家旅遊局 (JNTO) 數據顯示，11 月接待了 319 萬名外國遊客，2024 年迄今錄得外國遊客總數達到 3,340 萬人，打破新型冠狀病毒疫情導致全球邊境關閉前在 2019 年所創的年度紀錄，突顯日圓貶值推動日本旅遊業的榮景，但美國 11 月零售銷售增幅超過預期，表明美國經濟具韌性，而且市場預計美國聯邦準備理事會 (FED) 週三結束為期兩天的政策會議將宣布鷹派降息政策，即降息 25 個基點的同時暗示未來降息可能減少，提供美元支撐，兌日圓穩守 153.31 低點。

12-18歐亞股

歐盟統計局 (Eurostat) 周三 (18 日) 公布最新數據顯示，歐元區 11 月消費者物價指數終值報 2.2%，低於經濟學家與初值的 2.3%，不過比 10 月前值 2.0% 小幅攀升；歐洲央行 (ECB) 利率決策依據的核心 CPI 終值報 2.7%，符合經濟學家預期與初值，也與前值持平。

12-18鉅亨新視界

隨著美國總統川普再次當選帶動美元走強，日圓則呈現偏弱走勢，有助推升日股進一步上行。儘管美國聯準會近期降息，日本央行則考量升息的可能性，預期日圓後市將維持中性偏弱，支持日本出口企業的競爭力。野村投信表示，日本股市近年表現亮眼，在美股台股持續高歌猛進的同時，其實日股可以為投資人帶來更多元的資產配置。

12-18鉅亨新視界

全球即將迎接川政 2.0，MAGA (Make American Great Again) 這句選舉承諾讓不少投資人期待美股後市表現，然觀察 2023 與 2024 年 S&P 500 指數漲幅幾乎 2/3 以上都來自美股七巨頭 (MEGA 7)，這讓不少美股投資人猶豫，是否該重押 MEGA 7？抑或有其他更好的美股投資選擇？ 研調報告指出，美國消費者對未來 12 個月股市獲利的樂觀程度達到前所未有的高點，程度甚至超越 2000 年。

12-18外匯

◆USD/JPY利率期貨暗示美國聯邦準備理事會 (FED) 於週三降息的可能性為 94%，但美國服務業採購經理人指數 (PMI) 躍升至三年高位，並據芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch Tool 顯示市場認為 FED 週三降息後，2025 年全年降息 25 個基點一次或不降息的機率升至 37%，另外亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 指標顯示第四季國內生產總值 (GDP) 為 3.3%，加上美國候任總統川普承諾就職後採取措施，對來自中國、加拿大和墨西哥等國的進口產品徵收關稅，並驅逐數百萬非法移民，都可能導致美國通貨膨脹持續上升及阻止 FED 進一步降息，提供美元支撐，而且週二據上田八木貨幣市場經紀公司調查，逾 90% 市場參與者預計日本央行 (BOJ) 將在本週政策會議上維持利率不變，令日圓承壓，推動美元兌日圓觸及 154.34 高點。

12-18外匯

Illustration by TradingView要點：歐元難以堅守陣地歐元 / 美元在 1.05 美元附近波動歐元較 2024 年高峰下跌 6.5%聯準會定於週三做出的利率決定可能會影響美元的估值，交易員已經採取謹慎行動。聯準會的利率決定即將到來，緊張的交易者已為接下來的波動做好準備，eurusd 在 1.05 美元大關附近波動。

12-17外匯

根據外媒周二 (17 日) 報導，過去一周日元兌美元匯率迅速跌向 155 日元，策略師警告，日元進一步走軟可能會引發當局的口頭干預並增添日銀 (BOJ / 日本央行) 升息的壓力。本月迄今，日元兌美元匯率下跌約 2.8%，是主要貨幣中表現最差的貨幣之一。

12-17外匯

◆USD/JPY美國 11 月進口物價幾乎沒漲，突顯美元走強及食品與燃料價格增長被其他方面下降抵消，暗示通貨膨脹壓力在未來幾個月減弱，週一支撐美元，但日本公布 10 月核心機械訂單分別較前月與上年同期增加 2.1% 及 5.6% 均優於預期，並據 Jibun Bank 調查 12 月日本製造業採購經理人指數 (PMI) 升至 49.5，連續第六個月萎縮，但速度放緩，而且服務業加速擴張至 51.4 及綜合 PMI 升至 50.8，限制日圓走貶，美元兌日圓盤整於 153.30 低點。

12-16鉅亨新視界

日本股市多頭走勢是由企業結構性改變所驅動，日本證交所自 2021 年進行改革措施以來，日本企業積極響應，並持續締造獲利佳績，而「聰明的錢」的外資也注意到日股的轉變，包含股神巴菲特在內，2021 年至 2024 年 9 月，共買進了 3.1 兆日圓的股票資產，一改往日的淨流出。

12-16外匯

◆USD/JPY美國上週初請失業金人數意外增加，惟 11 月最終需求生產者物價指數 (PPI) 創 6 月以來最大漲幅，而且芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch Tool 顯示，市場幾乎完全消化美國聯邦準備理事會 (FED) 於本週降息 25 個基點的預期，上週五支撐美元，並據日本央行 (BOJ) 短觀季度調查，日本 12 月大型製造業景氣判斷指數創 2022 年 3 月以來最高正 14，大型非製造業景氣判斷指數則高於預估值為正 33，而且預計未來一年消費者物價平均漲 2.4%，持平三個月前預測，但大型製造商與非製造商預期未來三個月經濟狀況惡化，而且路透和彭博報導 BOJ 本週政策會議維持利率不變，令日圓承壓美元兌日圓穩守 152.43 低點。

12-13歐亞股

由於交易員押注日銀 (日本央行 / BOJ) 下周可能不會升息，日元對美元將創下 6 月以來最長連續跌勢。日元對美元匯率周五 (13 日) 擴大跌幅，貶值 0.6% 至 1 美元兌 153.48 日元，創 11 月 26 日以來新低，這日元連續第五天走貶，也是兩個多月以來最糟糕的一周。

12-13外匯

歐洲央行領頭降息，加上瑞士、加拿大跟進降息，使得非美貨幣普遍走疲，新台幣兌美元今 (13) 日失守 32.5 元關卡，終場小貶 2 分，收在 32.508 元，外資偏向匯出，但整體交投仍顯清淡，以進出口商實質拋補為主，台北及元太外匯市場總成交值 13.83 億美元。

12-13外匯

◆USD/JPY美國 11 月消費者物價指數 (CPI) 較前月漲 0.3%，漲幅創七個月最大，儘管芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場仍預測美國聯邦準備理事會 (FED) 在 12 月 17-18 日會議進一步降息 25 個基點的機率升至 98.6%，但考慮到美國當選總統川普提出的關稅和減稅政策將刺激通貨膨脹，支撐美元持穩；此外，日本少數派執政聯盟屈服於主要反對黨提出的提高部分家庭免稅額的要求，認為將給日本本已然脆弱的財政帶來壓力，並據週四路透調查，近四分之三日本企業擔憂川普的第二個美國總統任期計畫上調關稅與中國和美國貿易關係緊張，預計對日本企業商業環境產生負面影響，而且五位熟悉日本央行 (BOJ) 想法的消息人士稱，BOJ 決策者願意花更多時間審視海外風險和明年薪資前景的線索，傾向於 12 月 18-19 日的政策會議維持利率不變，令日圓承壓，推升美元兌日圓至 152.77 高點。