美債
美國財政部公布，7 月外國持有美債達到空前新高，連續第三個月創歷史紀錄，日本和英國都大舉增持，不過中國明顯減碼。這份報告顯示，7 月外國持有美債從前月的 9.126 兆美元攀升到 9.159 美元，若與去年同期新比則增加將近 9%。然而中國正大舉減碼，美債部位降到 7307 億美元，是 2008 年 12 月以來最低。
美國聯準會 (Fed) 日前宣布今年首度降息 1 碼 (25 個基點) 後，帶動美國公債一度勁揚，但周四 (18 日) 公布的初領失業金數據卻顯示勞動市場仍具韌性，使市場對年底前進一步降息的預期降溫，公債漲勢隨即停滯，殖利率走高。10 年期與 30 年期公債殖利率昨日一度跌至數月低點，但周四回升，10 年期殖利率最高觸及 4.14%，距前一天的低點已大幅反彈。
基金
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/09/17）野村腳勤觀點：Oracle 獲 3000 億大單，台股供應鏈蓄勢待發AI 投資究竟有沒有放緩？上週 Oracle 給了最有力的答案。該公司宣布獲得 OpenAI 超過 3000 億美元的訂單，要知道 OpenAI 在星際之門（Stargate）計畫的總預算也不過 5000 億美元，Oracle 一家公司就佔了六成，這筆天價金額不僅讓 Oracle 股價單日飆漲 3 成，也讓市場對 AI 投資的信心再度回升。
美股雷達
美股有望將創紀錄的漲勢延續至明年，市場普遍預期聯準會最快本週啟動降息週期，未來一年基準利率最多可能調降 6 碼。投資人押注，較低的利率結合減稅政策與穩健的經濟動能，將持續推升股市表現。不過，花旗集團分析師 Scott Chronert 團隊提醒，降息效應不會平均分布，因為降息往往反映短期經濟疲弱。
基金
美國 8 月份 CPI 達 2.9% 高於前值 (2.7%) 及聯準會目標 (2%)，仍符合經濟學家預期，通膨未失控，失業救濟金請領人數 26.3 萬，創下自 2021 年 10 月以來的最高紀錄。然而，美股未因就業數據疲弱而重挫，反而持續創新高，顯示市場押注寬鬆政策利多。
美股雷達
據《路透》報導，債券基金經理人周二 (16 日) 表示，隨著川普政府對美國聯準會 (Fed) 的壓力升高，投資人可能會要求更高的補償以承擔財政和政治風險，這可能導致美國公債殖利率曲線更為陡峭。美國總統川普持續批評 Fed 理事會與主席鮑爾 (Jerome Powell) 未降息，並試圖改變表決成員的組成，正在削弱投資人對該機構權威的信心。
黃金
黃金周二 (16 日) 一度突破每盎司 3700 美元，反映投資人加碼押注聯準會 (Fed) 本周將降息，讓今年來在避險需求、央行買盤和疲弱美元支撐下的黃金更上一層樓。黃金現貨價上漲 0.2%，報每盎司 3687.67 美元，盤中最高觸及 3702.95 美元。
儘管聯準會今年迄今尚未降息，但美債表現卻躍居主要主權債市場首位，令市場跌破眼鏡。根據彭博指數，以本國貨幣計算，2025 年美國公債的報酬率達 5.8%，在全球 15 大國債市場中表現最佳。此波美債相對強勢的原因在於，美債相對於全球同類債券的殖利率溢價雖仍顯著，但利差已降至了三年來的最低點。
美股雷達
《路透》周二 (16 日) 報導，在市場普遍預期聯準會 (Fed) 本周將結束長達九個月的按兵不動並再度降息之際，債券投資人紛紛增持 5 至 10 年等中長天期公債，並押注殖利率曲線趨陡，盼搭上寬鬆周期的第一班車。聯準會的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將於周三 (17 日) 結束為期兩天的貨幣政策會議，市場廣泛預料會議將把基準利率下調 1 碼(25 個基點)，降至 4.00% 至 4.25% 區間。
債券
隨著市場普遍預期美國聯準會 (Fed) 即將啟動新一輪的降息循環，先前對美國國債的悲觀看法已被徹底扭轉，美國公債今年已成為全球主要主權債券市場中，表現最佳的資產。根據彭博指數，以當地貨幣計算，美國政府證券在 2025 年已帶來 5.8% 的回報，在全球 15 個最大的債券市場中名列第一。
美股雷達
《Marketwatch》週一 (15 日) 報導，美債市場正面臨關鍵考驗，投資人聚焦聯準會即將公布的利率決策，10 年期美債殖利率近期重返 4%，投資人憂慮訊號浮現。美債本週開局全線上漲。2 年期美債殖利率下滑 3 個基點至 3.53%，10 年期美債殖利率下降 3 個基點至 4.03%。
《Marketwatch》週一 (15 日) 報導，美國長天期零息國債價格重挫，專家直言「撿便宜」恐成投資陷阱。2055 年到期的零息美債自疫情高點以來價格已暴跌三分之二，部分投資人視為逢低買進機會，但市場人士警告，這類資產可能比倒閉銀行股票更危險，堪稱「分期付款的財務自殺」。
根據《彭博》周一 (15 日) 報導，摩根大通資產管理 (JPMorgan Asset Management) 全球首席策略師 David Kelly 警告，美國聯準會 (Fed) 本周廣受預期的降息若被解讀為屈服於政治壓力，而非依據自身經濟預測，恐將為股市、債市與美元帶來新一層風險。
隨著市場對美國聯準會 (Fed) 下周啟動今年來首度降息的期待升溫，摩根大通資產管理公司的經理人指出，若要看到降息發揮寬鬆效果，10 年期美債殖利率需要保持在目前水準。摩根大通資產管理全球配置策略的投資組合經理 Phil Camporeale 說，「Fed 終於等到了他們的 (降息) 窗口」，因為勞動市場已「明顯」放緩，幾乎處於「原地踏步」的狀態，沒有太多的聘僱或裁員。
研究機構 Gavekal 策略師 Will Denyer 最新發表報告警告，美國聯準會若在 2026 年起在新領導班底下，偏重就業目標、放任通膨升溫，恐將重蹈土耳其貨幣政策的覆轍，引爆通膨與經濟停滯並存的「停滯性通膨」局面，屆時股市、黃金與加密資產可望受惠，而債券與現金部位將面臨顯著風險。
美股雷達
美股週五 (12 日) 漲跌互見，主因是美債殖利率走升，加上最新數據顯示消費者對經濟前景仍感憂慮。標普自歷史高點回落，道瓊收跌近 300 點，特斯拉飆升超 7%，那指續寫新高紀錄。華爾街強勢一週平淡收尾，標普本週迄今上漲 1.6%，創 8 月初以來最佳單週表現，並連續六週上漲。
受降息預期影響，2 年期美國公債殖利率已跌至 4 月以來的最低水準。經濟學家警告，債券交易員可能對通膨報告的結果過於樂觀。經濟學家認為，美國 8 月消費者物價指數 (CPI) 顯示通膨水準遠高於聯準會的預期。因此，許多債券交易員押注聯準會將從本月開始大幅降息，並持續到 2026 年。
美國股市周四 (11 日) 創新高，投資人看好聯準會 (Fed) 預期降息將讓牛市續航，但債市卻傳達更謹慎的訊號，顯示許多投資人開始擔心美國經濟並未想像中強韌。9 月以來，資金大量回流長期公債，明顯透露經濟前景的不確定性增加。BNY 市場策略主管 Bob Savage 指出，股市將降息視為企業獲利加速成長的利多，債市則解讀降息可能和經濟困境，「誰對誰錯？」10 年期美債殖利率周四一度跌破 4%，為 4 月以來首見，長債 ETF 價格上漲。
美股雷達
橋水基金創辦人達利歐 (Ray Dalio) 近日示警，美國日益沉重的債務負擔正將市場推向風險邊緣，建議投資人將黃金作為避險工具，以抵禦潛在的系統性危機。在一場活動上，達利歐把美國不斷增加的償債支出比作堵塞血管的斑塊，認為將排擠其他支出，甚至可能導致「心臟病發作」。
鉅亨新視界
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/09/10）野村腳勤觀點：●2026 年成長性更勝今年受到對等關稅與台幣匯率波動的影響，台股上市公司今年的 EPS 成長明顯放緩。根據野村內部股票池的估算，2024 年整體 EPS 成長達 38%，但今年預估僅有 5.3% 的成長。