反抽請離場(201409)

國海證券-9月規則：反抽請離場-140904

市場判斷：

我們在8 月規則中就提出2200 以上見好就收，本次報告再次詳細闡述了我們對於目前市場認為的系統性牛市的四個主要條件的看法。目前這四個條件中，由於7，8 月數據不好，所以市場預期繼續加碼松貨幣，房地產再次全面加杠桿力保7.5 的預期比較濃重；利率長期下行也被市場廣泛認同，但是由於信用風險割裂中短期下行趨勢難確立；“滬港通”將拉近A 股低價藍籌與海外市場的估值差這點中短期內已經被證偽；從港幣兌美元的強勢特征看，歐元套利資金涌入新興市場暫時仍可以對沖美元的緊縮效應。所以整體來看，市場目前主要支撐是對於加碼寬鬆的預期以及美元緊縮效應被遏制。但我們認為保房地產的寬鬆預期可能會被逐步證偽，即使未來加碼寬鬆去保也會發現銀行對房地產風險偏好顯著下降利率難降。而歐元套利資金對於美元緊縮效應的壓制更是暫時的。

在具體的設定上，建議兩個方向，一者是未來增長更具確定性的行業，比如高鐵設備，互聯網彩票，網絡教育，現代物流，替代能源，旅遊休閑，部分和通脹預期相關的產品，另一方面設定偏防御的食品飲料和醫藥。