5只機構強烈推薦股票

陽光股份：持續收購 強烈推薦評級

2014-05-15 類別：公司研究機構：東興證券研究員：鄭閔鋼 張鵬

[摘要]

事件：

公司近期發布公告，其全資子公司上海晟璞投資管理有限公司（以下簡稱：“上海晟璞”）於2014年5月9日與上海錦江國際酒店（集團）股份有限公司（以下簡稱：“錦江酒店”）簽署《上海市產權交易合同》，上海晟璞擬受讓錦江飯店所持有的上海銀河90%股權，上述交易完成后，本公司通過上海晟璞持有上海銀河90%的股權，上海銀河成為本公司的控股子公司。

主要觀點：

1．收購優質資產，鞏固一線地位本次收購的項目位於長寧區中山西路888號2-9幢（延安西路和中山西路交界處），是上海銀河賓館的裙樓（主樓已於2014年1月收購），總建筑面積31806平方米，股權轉讓款為7.59億元（負債和流動資產基本抵消），單位成本為23864元/平方米（周邊住宅、寫字樓售價均在60000元/平方米以上）。該項目位於虹橋開發區中心地帶，商務氛圍成熟，交通優勢明顯，將給公司帶來良好的收益，有利於公司的長遠發展，在經營提升戰略計劃順利實施的情況下，公司預計三年后整體物業投入運營，物業增值將達到30%-50%。

我們認為，此次收購將給公司在一線城市增加優質的持有型物業。

公司目前在北京擁有4個持有物業，參股並管理2個具有改造潛力的物業。本次收購將使公司加大在上海的版面，增加了公司的整體實力。

2.擬對項目改造，再次體現商業物業的運營能力公司從2006年開始逐步轉型為商業地產，目前已經積累了相當的商業地產運營能力，現已完成商業地產改造項目4個，項目改造后的單位租金均有不同程度的提升，最高提升幅度達100%。公司在項目改造方面經驗豐富，本次收購項目位於一線城市，改造完成后將對公司品牌提升有較大推動作用。

3.資產運營加速版面。2013年，公司實行積極的商業地產並購規則，增持天津北辰、沈陽長青等12個項目權益，有效提升公司持有型資產經營收入，加速公司商業地產業務戰略的實施進程。從公司今年以來的動作來看，公司將加大在資產運營方向的投入，積極收購合適的商業物業，通過改造和管理提升物業價值，公司正積極發揮自身的管理優勢，向輕資產模式轉變。

4.盈利預測與投資建議：

公司是商業運營專家，從06年引入戰略投資者開始，公司就逐步轉型做商業地產。隨著公司經驗的豐富，目前運營能力已經非常突出。我們預計公司2014-2016年的營業收入分別為21.6億元、26.09億元和33.05億元，歸屬於上市公司股東凈利潤分別為2.47億元、4.51億元和6.16億元，對應每股收益分別為0.33元、0.6元和0.82元，對應pe分別為13、7.2和5.2倍。維持公司“強烈推薦”評級。

榮盛發展(002146,股吧)：受益京津冀一體化 強烈推薦評級

2014-05-15 類別：公司研究 機構：東興證券 研究員：鄭閔鋼 張鵬楊騫

[摘要]

事件：近期我們調研了榮盛發展，就公司的經營情況進行了交流。

關注1：京津冀為公司發展帶來新機會公司立足於廊坊，在廊坊、滄州、石家莊、唐山等地均有項目，京津冀經濟圈的發展將帶動以上這些地區的房地產市場的發展，從而給公司帶來新的機會。從銷售情況來看，雖然全國房地產銷售疲軟，但公司在廊坊地區的銷售保持快速去化，價格小幅平穩上漲。4月底新推四季花語項目，目前已去化60%。公司年報中提出“加強環渤海區域版面”，公司未來將加大在此區域的拿地，廊坊項目占比將明顯提升，繼續享受京津冀一體化帶來的發展機遇。

關注2：公司銷售持續增長，可售貨值充裕公司1季度銷售商品收到的現金51億元，同比增長31%。全年可售貨值約550億元，同比增長約30%，接近去年全年銷售額的2倍，為今年銷售的持續增長奠定的基礎。

關注3：多元化發展值得期待公司在產品結構方面有所調整，加大了商業綜合體的占比。黃山、秦皇島等旅遊地產項目也反映了公司在新產品方面的探索，或將平滑住。

結論：

公司受益於京津冀一體化的發展，迎來新的發展機遇。公司可售貨值充裕，銷售保持增長，業績持續增長可期。我們預計公司2014-2015年的營業收入分別是242億元和303億元，凈利潤分別為37億元和48億元，每股收益分別為1.97元和2.55元，對應pe分別是5.1倍和4.0倍，維持“強烈推薦”評級。

日出東方：公司大力推進多元化擴張 強烈推薦評級

2014-05-14 類別：公司研究 機構：東興證券 研究員：李常

[摘要]

事件：

近期我們對上市公司進行了調研，與管理層就公司經營情況進行了溝通。

1：太陽能熱水器市場仍處於洗牌階段2013年太陽能熱水器行業大幅下滑，行業內企業從幾年前的近3000家減少為700多家，未來仍將進一步減少。隨著行業集中度的提升，企業的盈利狀況將有所改觀。公司2014年將盡力扭轉太陽能熱水器零售業務的下滑趨勢，維持工程業務的高增長趨勢，隨著公司2013年上市的新產品的銷售規模擴大，毛利率也會有所回升。

2、公司通過多元化擴張實現轉型公司在2014年初通過修改《公司章程》在經營范圍中新增了光電產品、照明器具、家用電器、廚房設備、消毒殺菌器具、空氣凈化設備、水凈化設備、衛生潔具、五金機電、電熱水器、燃氣具、電動車等品類。其中廚房電器、衛浴五金產品已經進入經銷商渠道銷售，2013年衛浴五金產品銷售約1億元，在太陽能熱水器低迷的情勢下，通過增加銷售品類可以有效地增加公司和經銷商的銷售收入。

公司未來會在太陽能熱水器的基礎之上，重點發展空氣能熱水器、水凈化產品、空氣凈化產品，對於新品類發展面臨的產能、技術、品牌短板將通過收購的方式來解決。公司此前在北京、香港和上海自貿區分別成立了投資子公司，將會提升公司收購的便利性。

3、公司14年將推進凈水業務的落地14年公司將開始銷售家用凈水器和商用凈水器。初期產品采用外部代工的形式，逐步通過收購和新建的方式擴充凈水器的產能。渠道方面，一方面使用原有的太陽能熱水器渠道，一方面也會新建部分渠道。

金正大：增發版面農化服務助力渠道擴張 強烈推薦評級

2014-05-14 類別：公司研究 機構：中投證券研究員：李凡 周慧敏

[摘要]

亊件：公葉公告股權激勵方案+非公開収行預案：1、公葉以17.61元/股的價格增収1.17億股，募集丌超過20.6億元；2、公葉以19.88的股票期權行權價格擬向激勵對象235人定向収行2100萬仹股票期權，占總股本3%。

投資要點：

股權激勵較高的行權條件+績效考核約束，明確未來4年業績高增長的預期。

公葉首次授予股票的行權條件為以13年為基礎，未來4年的扣非后凈利潤增速丌低二28%、64%、110%、168%，行權條件較高，彰顯管理層信心；同旪，公葉根據上一年績效考核的結果確定弼年行權系數，若考核丌合格則弼年股票期權作廢處理，該項考核對管理層有了更多的約束，使激勵措施更加有效，明確了未來4年丒績高增長的預期。

增發版面農化服務中心，劣力渠道擴張。公葉擬用募集資金中的4.3億元建設總部農化服務中心及100個區域農化服務中心，使過去流勱的農戶服務隊升級為駐點式的農化服務中心，提供更加與丒和周到的“全方位一站式服務”，公葉借此提高渠道粘性，迚軍南方薄弱市場，劣力渠道的快速擴張。

2014年新品推出速度加快，公司將重回高增長軌道。1、14年公葉產能增速46%，其中新增產能以硝基復合肥（新增產能占57.1%）、水溶肥（新增產能占23.8%）等高階新型肥料為主；2、13年秋季推出的硝基雙效肥可成功應用不小麥，使核心市場中原5省（收入占比約80%）的控釋肥市場空間擴大1.5倍，有效提高控釋肥的產能利用率；3、14年硝基肥產能將擴張3倍，今年硝基肥的成功推廣預示未來公葉可憑借渠道優勢順利消化新增產能；4、14年公葉新增50萬噸高階肥料水溶性肥，預計公葉可通過降低終端價格、替代高階復合肥和迚口水溶肥的方式成功推廣產品，為丒績貢獻新的增長點。

按照攤薄股本后計算，公司2014-2016年eps分別為1.06、1.39、1.78元，對應pe分別為18.30、13.96、10.90，我們認為較高的行權條件和對管理層的績效考核明確了未來4年的高增長預期，繼續給予“強烈推薦”評級。

風險提示：新品推廣丌達預期；銷售費用率上升過快。

金證股份：商業模式有望變革 強烈推薦評級

2014-05-14 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：符健

[摘要]

事項：公司發布公告與中山證券簽署了戰略合作協議，在互聯網金融領域展開全面戰略合作。面對投資者的金融理財需求，共同打造證券交易、金融服務、營銷一體化的綜合金融平臺，基於互聯網技術與移動網絡設備，為投資者提供領先的投融資解決方案，推動證券公司技術體系與服務模式的創新發展。

平安觀點：

聯手中山證券，以開放的心態積極擁抱互聯網金融浪潮此次戰略合作內容主要為與中山證券合作，共同打造互聯網金融平臺。具體包括：1）共同建設基於pc端的互聯網金融服務平臺；2）依托業界領先的移動互聯網社交及通訊工具，共同建設移動金融服務平臺；3）共同探索並實施云計算，大數據處理在證券金融服務中應用，建立完全基於互聯網的金融服務技術體系。值得注意的是，公司合作伙伴中山證券前期積極版面互聯網金融，曾與騰訊合作開發和推出“零傭通”，互聯網金融業務運營經驗豐富。

公司正從“幕后”走向“前臺”，互聯網金融版面已然加速。作為金融it軟件企業，公司從后臺it系統建設，正式邁入互聯網金融服務平臺建設的新藍海。

我們初步判斷公司此次合作應該不具備排他性特征，公司與中山證券的合作應該只是一個開始，未來有望通過樹立這一標桿項目，在互聯網金融證券領域通過復制實現快速發展。

合作深化可期，商業模式有望實現變革作為全面戰略合作，公司與中山證券的合作應當是是長期的，深度的。考慮公告中所提及的“雙方建立更為緊密、長遠的合作關係”和“在業務、人員、資訊、技術交流及盈利模式等各個方面尋求新的合作方式”，我們對於公司未來與中山證券的跨界深度合作充滿期待，公司未來盈利模式有望向平臺運營和平臺分成模式轉型。值得注意的是，公司有望在部分領域內實現主導，如技術體系與商業模式探索方面，依托公司在it領域優勢，“建立完全基於互聯網的金融服務技術體系”。我們認為，此次合作意義重大，公司長期成長邏輯正在悄然變化，成長空間和成長速度有望進一步向上打開。

維持“強烈推薦”評級，目標價35元暫不考慮增發攤薄影響，維持公司14-16年eps預測為0.64、0.99和1.56元（考慮則為0.61、0.95和1.49元）。公司未來潛在的商業模式變化有望導致公司估值中樞系統性上移，現有股價買點明顯，維持“強烈推薦”評級，目標價35元，對應15年約35倍pe。

風險提示：市場競爭風險、成本管控風險、技術變革風險。