漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

    雅化集團:加速鋰產業版面,外延式構建多元化發展格局

雅化集團(002497,股吧)002497基礎化工業

事件:公司擬發行股份購買國理公司62.75%股權,同時,募集配套資金總額約為1.4億元,解決國理公司為開采李家溝鋰輝石礦而進行礦山建設的前期資金需求。雅化集團的股本將由48000萬股變更為53644.57萬股,本次募集配套資金發行價格確定為10.04元/股。另外公司擬用自籌資金8200萬元收購四川興晟鋰業有限責任公司股東的全部股權。

擁有亞洲最大鋰輝石礦,礦產資源豐富,一體化優勢明顯。本次交易完成后國理公司將成為公司100%控股的全資子公司。國理公司主業為生產基礎鋰及深加工鋰系列產品,國理下屬子公司德鑫礦業擁有四川李家溝鋰輝石礦山開采權,是目前探明並取得采礦權證的亞洲最大鋰輝石礦,國理公司已成為具有雄厚資源儲備和具有較完整鋰產品生產鏈的公司,綜合競爭優勢明顯。

加快鋰業務發展,新能源需求將迎來爆發式增長機會。公司擬用自籌資金8200萬元收購興晟鋰業股東的全部股權,有利於加快6000t生產線建設,在德鑫礦業采選項目達產后,將形成對鋰精礦實現在集團內部消化,形成完整產業鏈,控制礦產資料及下游生產的競爭優勢,交易完成后公司在鋰行業的業務將拓展至鋰產品生產經營。本次收購是公司做大做強鋰業務的重要一步,是實現公司多元化經營戰略版面的關鍵步驟,隨著新能源汽車在我國及全球的大力推廣及應用,可以預見以動力型鋰電池為主導的下游鋰產品需求將迎來爆發式增長機會。

民爆及鋰行業雙主業趨於成型,外延式發展構建多元發展格局。公司一直秉承清晰的並購發展戰略,逐步完善產業鏈,強化區域優勢,隨著原有主業民爆行業增速放緩以及安全要求日益嚴格,公司積極開拓新的利潤增長極,通過本次收購將形成民爆板塊和鋰業板塊的多元化發展格局。

業績預測與估值。公司積極版面鋰產業鏈,未來將形成新的利潤增長點。

2014-2016年eps為0.58、0.66、0.78元(不考慮攤薄),對應動態pe為18.87倍、16.64倍、14.03倍,維持公司“買入”評級。

風險提示:整合方案不達預期,原材料和產品價格波動,環保成本增加,政策落實不達預期。（西南證券(600369,股吧)商艾華）

    巨星科技:戰略版面的光熱發電、機器人(300024,股吧)、軍工全面開花

巨星科技(002444,股吧)002444電子行業

結論:參股公司中易和旗下光熱發電、機器人、軍工處於爆發式增長階段,發展空間大,業績均已進入盈利增長拐點,從產業投資版面角度判斷公司后續仍將增資加大持股比例;主業手工具增長平穩,經營性現金流持續流入,判斷外延式並購戰略將推動公司快速發展;維持2014-16年eps0.55、0.65、0.78元不變,考慮到產業版面的業務已進入業績爆發式增長拐點,上調2015年pe至28倍,目標價18.2元,維持增持評級。

產業版面的三大新興業務已經進入高速發展期,盈利增長拐點來臨:中控德令哈一期光熱發電示范項目1.2元/度的上網電價確定,行業即將邁入爆發式增長階段,中控德令哈光熱發電示范項目是國內第一個具備完全自主知識產權、且成功商業化運行的光熱發電項目,核心技術和項目經驗優勢明顯,是行業爆發式增長的最大受益者之一,成長空間巨大;國自機器人聚焦移動機器人和工業整合項目,憑借技術、資金、地理優勢,巡檢機器人和agv開始爆發式增長,2013年收入1760萬,預計2014年超8000萬;中控研究院剝離非軍工資產,聚焦軍隊后勤資訊化系統和海陸空資訊化改造,一旦列裝完成,后續發展空間較大。

經營性現金流充沛,判斷外延式並購戰略將助推公司快速發展:公司手工具產品偏消費屬性,輕資產運營,預計經營性現金流仍將持續穩定流入,在主業平穩增長的背景下,判斷未來將通過持續的外延式並購擴大規模,提高公司的權益投資回報率。

風險提示:美國地產市場復甦低於預期、后續合作進展不順。

股價催化劑:外延式收購、光熱政策落地、增資中易和。(國泰君安證券　黃琨　呂娟　呂娟)

    鼎龍股份:列印耗材業務具備產業鏈整合能力,cmp拋光耗材積極推進

鼎龍股份(300054,股吧)300054基礎化工業

彩色碳粉銷量快速增長,列印耗材新產品不斷推出,未來成長空間巨大:公司列印耗材不斷推出新產品、已經成為國內列印耗材市場主要供應商,同時海外如歐洲也已經成功進入,美國地區也已經過一段開拓時期,未來有望突破。公司載體項目也已正式投產,載體和復印機粉的突破使得公司由列印機粉拓寬至復印機粉領域。公司8月份淡季時彩色聚合碳粉銷量創歷史新高,表明公司市場占有率正快速提高。隨著新機型碳粉、復印機用粉和海外市場的導入,未來彩色碳粉成長空間巨大。

以彩色聚合碳粉為核心整合列印耗材產業鏈,具備向終端延伸潛力:公司以彩色聚合碳粉這一產業鏈壁壘最高的環節為切入點向下游整合,我們認為公司未來列印耗材成長路徑將由國內到國外,由列印到復印,由對硒鼓廠商到向終端渠道發展。公司中報提到線上銷售具備優勢,利於電商渠道快速發展,我們從行業發展趨勢推測公司未來線上線下結合的o2o模式將利於提高公司產品粘性。

ic晶片、藍寶石用cmp拋光耗材進展順利,未來有望分享行業高增長盛宴:拋光耗材高階市場應用於ic晶片和藍寶石加工的拋光環節,技術壁壘極高,目前全部依賴進口,是比彩色碳粉還要暴利產品,以手機視窗加工為例,拋光耗材要占到加工成本的20%以上。公司目前cmp拋光耗材中試進展順利,我們認為一旦未來下游藍寶石應用放量,下游藍寶石加工企業需求起來,公司拋光耗材業務將成為藍寶石加工領域最受益的環節。ic晶片拋光方面,此前由於需要企業自身做檢測,費用投入較高,進展相對緩慢,我們從行業了解到目前已有第三方檢測機構,預計公司未來ic晶片用拋光耗材將與藍寶石用品同步推進。藍寶石拋光耗材市場容量約為30億元人民幣,ic晶片拋光耗材市場容量約為15億美元,公司成功切入后將分享行業的高增長盛宴。

投資建議:我們預計公司14-16年eps分別為0.35、0.57和0.85元,我們認為隨著下半年公司新產品如載體等放量,拋光耗材一旦獲得下游試用,將提升市場對公司高成長和業績超預期可能的預期,維持6個月目標價20元和買入-b評級。

風險提示:彩粉銷量不達預期、cmp拋光材料市場開拓緩慢的風險（安信證券　王席鑫　孫琦祥　袁善宸）

    宋城演藝:"泛文旅"深度融合,構建"平臺+內容+用戶"產業鏈

宋城演藝(300144,股吧)300144社會服務業（旅遊飯店和休閑）

公司上半年實現營收3.91億元,同比增長48%;實現歸屬母公司的凈利潤1.73億元,同比增長29%;實現扣非后凈利潤1.58億元,同比增長40%。杭州宋城景區3季度客流增速明顯改善,4季度三亞將迎來旅遊旺季,麗江、九寨等地的經營情況持續處於爬升期。公司發展戰略聚焦“旅遊演藝”+“城市演藝”+“綜藝節目”三大方向,打造“平臺+內容+用戶”的宋城產業鏈,錨定“大文化+大旅遊”深度融合、構建“f2o2o(focus to online to offline)”模式,市值具備較大成長空間。預計2014-2016年每股收益為0.72、0.96、1.19元,目標價格上調至33.00元,維持買入評級。

支撐評級的要點

旅遊演藝奠定成功基石,全面開啟文化航母戰略:公司在現有主題公園+演藝節目的基礎上,自去年開始延伸到電影(參股大盛國際影業)、電視劇(與海潤影視合資拍攝)、綜藝節目(設立宋城娛樂)、內容創意與營銷(投資本末文化推動線下文化資源向線上資源升級),啟動文化航母戰略。公司線下主題公園(杭州、三亞、麗江、九寨等)以及杭州樂園、爛蘋果樂園等均有望成為o2o的線下載體。未來影視劇、綜藝節目、動漫等線上內容可與線下實景內容雙向滲透,“粉絲經濟”下的衍生品銷售以及優質ip版權的二次甚至多次開發均有望帶來盈利模式的多元化。

城市演藝“內容+平臺“擴張加速,打造中國百老匯:參照百老匯經驗,城市演藝具有高客單價、高消費頻次屬性。公司以城市劇場演藝(13個劇場)為核心,整合納入電影院、ktv、藝術小鎮、兒童樂園、女性spa等消費資源,打造中國演藝谷,使之成為適合年青人、商務時尚人士、老人和親子家庭的文化體驗集聚區;隨著內容擴充以及資源聚集,演藝谷還將成為宋城“優質ip”的蓄水池和創意基地。

影視業與綜藝節目交融,打造“f2o2o”模式閉環:公司牽手陳佃(資深綜藝節目制作人,在浙江衛視先后制作了多款熱門綜藝節目,產業資源豐富),進軍綜藝節目市場。宋城既有資源(主題公園實景、客流、品牌、影視等)通過嫁接浙江衛視平臺以及節目制作,能夠在焦點經濟下,形成o2o產業閉環,進一步打造壁壘,升級盈利模式。公司參股大盛國際、與海潤影視合作、投資本末文化、未來旅遊演藝+城市演藝+影視劇+綜藝節目(內容營銷)的“產業鏈模式值得期待。

評級面臨的主要風險

杭州大本營客流反彈低預期;新業務拓展低預期。

估值

預計2014-2016年每股收益為0.72、0.96、1.19元,目標價格由28.00元上調至33.00元,維持買入評級。（中銀國際證券　曠實）

    格林美深度報告:相關多元化開始收獲果實

格林美(002340,股吧)002340有色金屬行業

投資邏輯:格林美(002340)是中國“城市礦山”概念的第一家上市公司,也是再生資源行業和電子廢棄物回收利用行業的龍頭企業,正在逐步進入廢舊汽車拆解回收領域。基於我們的謹慎假設,我們認為格林美2014-2016年每股收益分別為0.26元、0.33元和0.43元,首次給予其“增持”評級。

電子廢棄物業務:公司已經逐步形成了荊門、武漢、江西、河南、天津、揚州等六大電子廢棄物拆解基地,版面已經基本完成。據我們不完全統計,目前格林美在電子廢棄物行業的產能規模排名行業第二,待在建項目完成后將合計擁有約1300萬臺的拆解能力,有望升至行業第一。2013年格林美廢舊家電的拆解約200萬臺,電子廢棄物業務銷售收入同比增長139%;而2014年上半年,電子廢棄物拆解量已經達到200萬臺以上,電子廢棄物業務銷售收入同比增長116%。格林美電子廢棄物業務正在全面釋放產能。

報廢汽車拆解業務:盡管整個汽車拆解市場仍處在大發展的初級階段,報廢汽車拆解業相較電子廢棄物行業從業企業數量眾多,且沒有基金的補貼,區域性也較為明顯,但我們相信隨著社會環境的進步,汽車拆解業也將步入規範軌道,未來大型企業有望在規範中逐步發展壯大。格林美已經積極版面五個拆解基地,江西基地進展最快,有望率先投產,后續其他基地產能也將逐步釋放。

電池材料業務:目前公司控股子公司凱力克已經擁有四氧化三鈷產能1萬噸,三元前驅體產能3000噸。募投項目完成后,我們預計格林美在電池材料領域的總產能將達到約2萬噸。此外,該募投項目上半年已經基本完成建設,進入設備調試階段,即將進入收獲期。

廢鎢回收業務:公司現有1000噸/年的碳化鎢生產能力,又募資投建2000噸/年碳化鎢生產線以加強該項業務,並且該項目新建年處理1萬噸廢棄硬質合金及其它配套設施,我們判斷格林美已經為后續繼續擴大該項目預留了空間。（西南證券　蘭可）

    金正大:在農戶規模化經營和集中度提升的浪潮中,持續擴大競爭優勢

金正大(002470,股吧)002470基礎化工業

投資要點

邁克爾波特曾闡述,真正的競爭優勢歸根到底體現在三方面:成本領先、差異化和專注。我們認為金正大公司正是不斷致力於擴大競爭優勢的忠實實踐者。

第一點,產能擴張+高密度渠道覆蓋+學習曲線復制,規模效應締造成本領先優勢。成本領先建立在規模效應的基礎之上:1)全國最大產能,增加對原材料采購的議價能力,金正大2014年年底將擁有600噸以上復合肥產能。

2)渠道的規模效應。公司通過多樣化的品牌規則,覆蓋多重渠道,二級經銷商數量達10萬個,大容量的渠道,配合農化服務,有效提升產品周轉速度,數據顯示公司的資產周轉率是同類企業最高。

3)從緩控釋肥到硝基肥、水溶肥,打造學習曲線的規模化效應。緩控釋肥是公司成功經營的第一款新型復合肥產品,市場份額占50%以上。緩控釋肥的成功至少有三個方面原因:公司特色農化服務加速農戶接受新產品、與政府合作共同推廣擴大產品影響力、技術創新降低生產成本。后續的硝基肥、水溶肥系列借鑒了緩控釋肥積累的成功經驗,縮短了產品被農戶接受的時間,硝基肥推出當年即達滿產。

第二點,搭載多樣化產品,強調差異化競爭。

1)產品差異化,堅持在細分市場中尋找高利潤區域。產能結構中,同質化程度較強的普通復合肥僅占不到45%,緩控釋肥、硝基肥和水溶肥等新型復合肥未來占據近60%產能。因此盡管普通復合肥的利潤率不是行業最高,但仍能憑借高新型復合肥占比提升綜合利潤水平。

2)營銷差異化,高資產周轉締造高roe。營銷的差異化須與產品差異化配套。不同於普通復合肥以促銷為主要營銷手段,農化服務在新型復合肥營銷中所占權重更高。360度“農化知識傳播體系、測土配方施肥服務體系、現場服務指導體系”滲透了農戶從選肥到用肥的全過程,培養了農戶的粘性,當前服務體系趨近成熟,未來將持續拉動高階肥的銷量。

第三點,專注:始終在復合肥領域耕耘,在農化領域中耕耘。長遠戰略清晰,即成為世界級高階肥料供應商和受人尊重的農業服務商。

未來農業將發生兩大明確的趨勢:1)新型城鎮化、土地流轉,將加速推動農戶規模化經營,2)產業大部分仍屬於‘春秋戰國’式的競爭,將從分散走向集中度。我們清晰的看到,公司正在順勢而為,進行前瞻性的版面。

首先,農戶規模化經營意味著農化服務提供商的下游需求變得愈加集中,對產品多樣性需求增加的同時,對農化服務商的單個需求量上升,但農化經銷的層級將扁平化、農化經銷商的數量也將極具減少。因此,結構分化將十分明顯,強者恒強。這種趨勢下,通過高附加值的農資經銷渠道掌握盡可能重要的農戶資源將是核心關鍵之一。因此,表象上我們看到公司通過增發在全國搭建100個農化服務平臺、與諾普信(002215,股吧)合作搭建商業平臺、藥肥一體化、農資平臺流通、先進農業服務推廣等領域開展,其實質是公司在繼續擴大其對優質渠道的掌控力、著力增強優質農戶對公司農化服務的粘性、在加乘渠道的多產品容納力、在豐富產品提供能力以滿足未來客戶多元化的需求、在繼續擴大其規模優勢。

其次,毫無疑問,農業當前的集中度依然很低,龍頭金正大在復合肥領域的市占率不到15%,未來集中度仍然會上升。我們認為公司會進入外延式增長的階段,但作為競爭優勢的最佳實踐者,我們並不認為公司會進行簡單的產品規模擴張,我們傾向於認為有益的擴張必將是能夠幫助公司擴大其差異化優勢的產品/項目,當然依然是專注在農化服務領域。

我們在投資價值分析報告《復合肥冠軍的乘數效應:差異化×規模》中曾判斷,長期來看,公司將走向平臺化發展。這種判斷正在不斷得到驗證,例如與挪威微生物企業阿坤納斯共建商業平臺、例如與國內農藥制劑龍頭諾普信合作搭建商業平臺。通過協同產品合作發展的商業模式既能迅速提升銷量、有效增加渠道單位產出,又可提升自身技術,實現“wi-wi”,其較強復制性將推動規模優勢倍數級放大。我們認為未來類似的合作仍將繼續延續,天花板的上限將不斷被突破。

這,就是優秀企業的最佳踐行,永遠順應時代潮流,不斷拓寬護城河。

投資建議:維持盈利預測不變,不考慮增發攤薄,預計公司2014-2016年的營業收入分別為141.3億元、174.1億元和206.6億元,同比增長18%、23%和19%;歸屬母公司凈利潤分別為8.62億元、11.3億元和15.0億元,同比增長30%、31%和33%;對應eps分別為1.23元、1.61元和2.14元。考慮增發攤薄后的股本,公司目前估值相當14年21倍pe、15年16倍pe,低於行業平均,尚未體現龍頭企業的估值溢價,繼續建議“買入”。

風險提示:原材料及產品價格波動的風險;新產品產能投放和推廣不達預期的風險。（齊魯證券燕云）