好買基金：對沖基金策略五月全面開花

5月份，對沖基金各個規則均取得了正收益。hfri加權綜合指數五月上漲了1.2%。其中貢獻較大的包括基本面成長規則、股東積極主義規則以及新興市場規則。盡管今年以來，對沖基金只在五個月中的兩個月份中獲取了正收益，但2月和5月的強勁表現抵消了其他月份的回調，使得年初以來收益率達到2.0%。對沖基金中的基金（fohf）也在5月表現不俗，上漲了1.1%。

hfri對沖基金指數2014年5月份表現

數據來源：www.hedgefundresearch.com，計算終止日為2014年6月6日

5月份股票型規則表現搶眼，hfri股票型指數上漲1.4%，彌補了四月份科技板塊大跌造成的影響，使得2014年以來收益達到1.7%。盡管5月份股票交易量驟減，但股票類規則表現不俗。其中，基本面成長股規則在股票型子規則中表現最好，5月上漲2.3%。同時，投資於新興市場的對沖基金5月收益頗豐，新興市場綜合指數單月上漲3.2%。受益於地區衝突的緩和，投資於俄羅斯市場的對沖基金享受到了強勁的反彈。俄羅斯/東歐指數5月上漲9.1%，亞洲（不包含日本）指數上漲2.5%。此外，能源/基礎材料5月上漲0.4%，年初以來累計上漲6.6%，在股票型子規則中收益最高。

固定收益型相對價值套利規則5月也上漲了1.2%，連續第9個月上漲，是過去33個月中第29個正收益月份。相對價值套利規則年初以來上漲4.1%，表現位居大類對沖規則之首。其中，波動率指數、可轉債套利指數和公司債指數5月份分別上漲1.7%、0.5%和1.2%，年初至今已上漲4.5%、3.0%和4.1%。

宏觀規則指數5月份錄得0.9%的正收益，使得今年以來收益扭虧為盈。其中，積極交易規則指數表現突出，上漲1.9%，年初以來上漲2.7%。不過，商品指數5月下跌2.0%，使得年初至今收益只剩1.5%。多規則指數和系統分散化指數5月分別上漲2.0%和1.1%，但年初至今收益仍為負值，分別為-0.02%和-0.5%。

事件驅動規則5月份也取得了正收益，上漲1.1%，年初至今上漲3.1%。其中，積極主義規則指數5月大漲3.5%，表現在該類別中最強。財困/重組指數5月上漲了0.8%，年初以來累計上漲3.9%，暫居第一。此外，信用債套利規則和特殊處境規則4月分別上漲0.3%和1.0%，年初至今累計收益水平接近，均已上漲3.2%。

科技板塊和新興市場的反彈是5月份對沖基金收益的兩個主要貢獻源。盡管5月份各個規則均有不同程度的收益，但很多對沖基金經理仍然保持著謹慎的頭寸，以防范股票市場和固定收益市場估值水平的突然變化。可以期待，低beta的規則仍會在接下來的月份中有持續的表現，帶動整個對沖基金行業進一步增長。