老百姓大藥房頻現虛假宣傳 返利補貼粉飾業績

近日，寄望於2012年上市未果的老百姓大藥房連鎖股份有限公司(以下簡稱“老百姓大藥房”)再度沖擊ipo,在證監會網站披露了其招股說明書，擬公開發售不超過6，700萬股，擬於上交所上市。

一、多次虛假宣傳不良記錄 品牌形象打折扣

老百姓大藥房在開拓新市場的過程中，曾經打出“比國家核定零售價平均低45%”、“保證最低價”等宣傳旗號，但經媒體報導，老百姓大藥房天津連鎖店曾出現過所賣部分藥品價格明顯高於其他藥店，同一公司出產的同一種藥，在天津市不同的老百姓大藥房賣出了3種價格，最高價與最低價相差7元的情況。最後，在輿論的壓力下，天津老百姓大藥房不得不摘掉“保證最低價”的牌子，改成了“天天低價”等字樣。

事實上，我國《廣告法》第七條明確規定，，廣告不得使用“國家級、最高級、最佳”等用語，該條款沒有提及“最低”。對老百姓大藥房“最低價”的宣傳，業內人士表示有打擦邊球的嫌疑，違反公平競爭原則，實屬違規行為。

2013年7月，國家食藥監總局通報了該時段打擊保健食品“四非”專項行動的有關情況，湖南省老百姓大藥房連鎖有限公司長沙湘雅店被查出，該店銷售的用於調節血糖、調節血脂的開爾糖脂保健粥（糖尿病人晚餐）（批準文號：衛食健字［1997］第278號，生產企業為天津開發區恒益保健品有限公司西青分公司，生產批號：2013.04.01），產品外包裝上標示生產企業名稱與批準內容不一致。國家食藥監總局要求，該批次的保健品一律下架停售，並依法處罰。

諸多不良宣傳記錄，讓老百姓大藥房的品牌價值大打折扣，無形資產有可能受到減值壓力。

二、資產負債率過高 資金壓力巨大

合並資產負債數據:

老百姓大藥房招股書（申報稿）顯示，截至2013年12月31日，該公司共有零售門店783家，此次上市募集資金將主要用於新店建設和藥店的股權收購項目，其中新店建設項目擬投入資金14，961.47萬元，占擬募集資金投資總額的14.17%，老百姓大藥房的擴張之路亟需大額資金的支撐。

三、供應商返利補貼不確定性

招股書顯示，2011年度到2013年度，公司從供應商獲得的返利金額占當期營業收入比例為1.64%、1.88%及2.59%，占當期毛利比例為4.83%、5.35%及7.21%。值得注意地是，老百姓大藥房每擴張到一個地方，都是低價入市，因此遭到同行、供應商等多方封殺。此前有媒體報導，老百姓大藥房在石家莊的門店開業僅十幾天，就有十多個藥品生產廠家停止供貨；二十多個廠家和供貨商要求上調藥價；120多個品種受到廠家限制；石家莊本地藥廠的藥品“拒進”老百姓，本來預計在本地采購70%的藥品，結果連10%都達不到。長此以往，老百姓大藥房的處境將日益艱難，其從供應商獲得的返利補貼能否繼續下去成未知數。