機構推薦：20日具備爆發潛力10金股

均勝電子(行情,問診):收購德國工業機器公司有望增厚14年凈利潤約3%

類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：陳實，鄒天龍日期：2014-06-19

董事會批準收購德國工業機器人(行情,問診)公司IMA100%股權。

6 月18 日，公司公告稱董事會批準控股子公司德國普瑞以1，430 萬歐元（約合人民幣11，926 萬元）收購Feintool International Holding AG（Feintool）持有的IMA Automation GmbH（IMA）100%的股權和相關知識產權。該交易尚需通過德國商業反壟斷部門的審批。

IMA 專注於工業機器人業務，主攻汽車和電子業務，擁有深厚的客戶基礎。

IMA 專注於工業機器人細分市場，其業務涉及汽車、電子、消費品、醫療等領域。其中，13 年公司汽車和電子業務銷售收入占比分別為47%和33%。

公司有較為深厚的客戶基礎，多為在各自領域中市場地位較高的跨國公司。

IMA13 年實現收入3，398 萬歐元，凈利潤134 萬歐元，凈利率約為4%；公司預計14/15 年收入將提升至3，780/3，820 萬歐元，毛利率達到30%以上。

收購有望深化公司海外協同效應，進一步加大創新自動化業務版面。

公司機器人業務主要提供可客製的制造、裝配和生產線測試。目前公司業務的客戶主要是全球各大汽車零部件供應商，收購IMA 有望進一步完善公司在機器人業務上的全球版面，對公司的行業競爭力起到積極作用。我們預計若收購成功，IMA 公司將被納入上司公司的合並報表，有望增加公司14 年凈利潤達3%，增厚EPS 約0.02 元。

估值:收購有望短期之內利好股價，維持目標價32.5 元和“買入”評級。

我們維持2014-16 年EPS 預測0.68/0.9/1.24 元，基於瑞銀VCAM 模型（WACC10%）得出目標價32.5 元。我們認為，在新能源汽車投資主題中，公司為最為受益投資標的之一，也是A 股唯一一家汽車電子為主業的公司，維持“買入”的評級。

愛康科技(行情,問診):積極推進光伏電站業務發展

類別：公司研究機構：世紀證券有限責任公司研究員：郭江龍日期：2014-06-19

事件:公司17日公告，公司全資孫公司蘇州中康擬自籌100萬元收購上海康定持有的金昌清能100%股權。金昌清能於2013年12月6日獲得甘肅省發改委100MW 光伏電站項目備案。

積極推進光伏電站業務發展。能源局規劃今年光伏裝機容量14GW，其中，分散式電站目標裝機8GW、地面電站目標裝機6GW。

由於分散式電站運營和盈利模式不成熟、收益風險較高，年初以來投資建設大大低於預期，市場觀望情緒濃厚，公司在積極推進分散式光伏發電業務的同時也保持著較為謹慎的態度；而另一方面，地面光伏電站，尤其是西部地面電站，運營模式成熟、銀行支援力度大、收益確定性高，市場投資建設熱情較高，從而導致地面電站資源（路條），尤其是優質的西部電站資源，顯得格外稀缺。公司此次收購金昌清能，旨在獲取其100MW 光伏電站（優質西部電站）的開發路條，努力向“2014年控制、運營的光伏電站規模不低於500MW、2015年不低於1GW”的目標靠近。

期待公司光伏發電業務進一步加速。截至到6月17日，公司累計控制的光伏電站（含分散式）規模為176.33MW，較公司年底實現500MW的目標還有較大缺口。上半年公司光伏業務推進低於預期，我們認為主要是分散式光伏發展不成熟、地面光伏電站資源稀缺，影響了公司光伏業務的發展。隨著分散式光伏扶持政策的進一步明確和落地，以及地面光伏裝機目標預期將上調，公司光伏發電業務有望進一步提速。

盈利預測與投資評級:維持公司2014-2015年EPS 分別為:0.45元、0.81元的盈利預測，對應於6月16日收盤價，PE 分別為:25倍、14倍。維持公司“買入”評級。

風險提示:光伏發電規模低於預期；電站收益低於預期；其他。

碧水源(行情,問診):資金獲得支援，開拓有望加力

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：邵琳琳日期：2014-06-19

公告內容:與國開行北京分行簽署《開發性金融合作協議》，雙方堅持“規劃先行”的原則，共同培育項目，合作領域在:（1）首都環境治理和改善工作；（2）新型城鎮化建設；（3）京津冀一體化建設；（4）全國范圍內的膜生物反應器（MBR）技術應用、污水資源化技術應用、水處理及配套管網和固體廢棄物處理。國開行北京分行本部及分支機構包括其他子公司對公司企業發展戰略規劃、並購重組、市場發債、投融資方案設計、法人治理結構完善、組織銀團等提供咨詢顧問和融資規劃服務，並在貸款合同條款及信貸管理方式上給予優於同行業未簽訂本協議客戶的待遇。融資總量來看，自2014年至2019年期間，雙方在各類金融產品上的合作融資總量為200億元人民幣。

安信點評:（1）公司目前業務仍主要以工程為主，資金實力和資金成本對於企業獲取訂單及盈利提升至關重要。公司自上市以來充分利用超募資金進行項目擴張，占領市場，但隨著項目進展的增多和規模的擴大，資金占用增多，考慮到后續擴張，資金壓力有所體現。公司未來仍將規劃持續進行對外業務擴展，將膜技術在全國更大范圍進行推廣和應用，截止到2014年1季度末，公司資產負債率僅32.3%，存在較大杠桿空間，我們認為這次和國開行北京分行合作將有望有效緩解公司資金壓力。（2）國開行及其相關子公司未來也將擔任公司融資顧問，對於公司未來融資成本的下降將提供有力支撐，增強競爭實力。（3）我們預計國家水污染行動計劃即將出臺，有望帶來2萬億的投資機遇，本次合作為碧水源獲取后續項目也提供了強有力支援。

維持“買入-A”投資評級:公司為MBR市場當之無愧的龍頭企業，具有規模技術優勢、先發優勢等，隨著未來水處理標準的逐步提升，看好MBR行業發展，公司有望持續受益於行業發展，目前在手訂單充足，本次合作資金壓力得到明顯緩解，維持“買入-A”投資評級，6個月目標價35元。

風險提示:項目開拓進展低預期、應收賬款風險等。

東方電熱(行情,問診):海工裝備業務開啟2倍市值空間

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：蔣毅 日期：2014-06-19

報告摘要:

進入市場規模達1000億元的海工裝備市場，公司新業務有望在下半年爆發。近年來我國加大海洋油氣開發力度，資本投資持續提升，預計2015年我國海工裝備市場將達1000億元，占全球12%。行業總體需求旺盛且客戶集中度高，所以獲得客戶認可是關鍵。公司通過收購瑞吉格泰進軍海工市場，其核心優勢在於油氣分離和天然氣凈化及加工技術，現已被國內外油氣生產企業使用。通過對其增資以及新項目投建，彌補了瑞吉格泰在資金和生產上的短板，其去年收入僅2000多萬元，預計今年將達到1億元（凈利率可達20%），隨著產能釋放，未來3年有望保持100%以上增速。長期來看，公司積極準備深水油氣開發的技術，契合我國海工發展大方向，潛力巨大。

公司原業務快速增長:民用電加熱器橫向延伸打開100億市場；工業電加熱器觸底回升。公司1Q14收入和凈利增速均超40%，主要靠加快拓展民用領域新品，在小家電、電熱水器、電動汽車PTC 等多個領域取得進展等、，從市場空間來看，僅小家電對電加熱器的年需求就超100億元。另外工業電加熱器下游需求明顯回暖，對利潤彈性很大。因此公司一季度的高增長可持續。

盈利預測及投資建議。預計2014至2016年凈利潤增速為71.3%、35%和42.4%；EPS 分別為0.79、1.06和1.51元。公司原業務既有大空間又有高增速，足以支撐現有市值。海工業務是最大看點，市場尚未認可是因其去年收入僅2000多萬元；今年上半年處於管理調整、增資、建產能的打基礎階段，下半年將迎來爆發，這將推動股價表現，一旦新項目達產，有望每年貢獻13億收入和2.6億凈利，僅此項目至少可給40億市值（15倍PE），考慮公司在海工其它業務的技術儲備，公司100億市值目標或可實現，建議“買入”，短期目標價22元。

江淮動力(行情,問診):“大資金”下的農機業務“大發展”

類別：公司研究機構：方正證券(行情,問診)股份有限公司研究員：李大軍日期：2014-06-19

事件

近日我們與公司管理人員對公司運營情況進行了電話交流。

投資要點

核心邏輯

我們預計2014年公司有超過20億資金到賬，“大資金”的如何有效利用是公司業績以及股價的重要驅動力。目前來看，資金將主要投向兩個方面:一是繼續擴充農機裝備產能；二是通過收購方式進入農業服務領域，如收購上海農易資訊技術有限公司60%股權。

主要觀點

（1）產品獲得補貼資格。在今年第二批符合《聯合收割（獲）機和拖拉機行業準入條件》名單中，公司東禾牌輪式聯合收割（獲）機（玉米），東禾牌履帶式水稻全喂入聯合收割（獲）機，東禾牌輪式拖拉機（11個型號），共15款產品獲得行業準入資格。

（2）渠道、產線基本建成。公司年初與400多家經銷商簽訂了銷售意向。目前農機四條生產線（玉米收割機、插秧機、稻麥聯合收割機、拖拉機）開始放量生產。

（3）業績開始釋放。2014年下半年開始，公司的農機業務尤其是玉米收割機產品將逐漸放量銷售，2015年進入第一個業績高潮期。我們預計今年農機收入將達到4億元；2013年農機收入不到5000萬元，主要產品為毛利比較低的拖拉機。

（4）開始投入農業資訊服務業。公司目前在手現金比較多，農機業務的投入將不再局限於農機裝備，也將在農機智慧化、物聯化、資訊化等方面加大收購投入。

（5）農機行業保持快速增長。截至6月10日，我國農機購置補貼政策實施進展順利，全國共補貼農機具64.7萬臺（套），受益農戶54.6萬戶，在此帶動下農機行業保持了高速增長。

盈利預測及投資建議

我們預測2014年-2016年公司營業收入分別為36.3億元、47.7億元、59.6億元，同增31.1%、31.3%和24.8%，對應每股收益為0.37元、0.49元和0.56元，按當前股價計算的PE為11倍、9倍和7倍，給予“買入”評級。

風險提示 農機項目進展低於預期。

上汽集團(行情,問診):大眾、通用14年迎來更新潮

類別：公司研究機構：群益證券（香港）有限公司研究員：韓偉琪日期：2014-06-19

結論與建議:

上汽集團前5月累計銷量達到243.90萬輛，YoY+13.04%，大眾、通用合資品牌新車按部就班推出，銷量增長理想，自主品牌亦不乏看點，預計14年集團銷量將達到572萬輛，YoY+12%。同時集團現金分紅股息率高，兼有上海國企改革概念，是優良的長期投資標的。

預計公司2014、15年EPS 分別為2.651元和3.060元，YoY 分別增長17.84%和15.41%。目前14、15年P/E 為5.8倍和5.1倍，主業穩定、估值低且股息率高，維持買入投資建議，目標價為18元。

14年前5月銷量增長13%:達到243.9萬輛，其中上海大眾實現80.6萬輛銷售，YoY+23.76%，上海通用實現70.5萬輛，YoY+7.97%，上汽通用五菱YoY+11.4%至76.7萬輛，自主品牌銷售8.5萬輛，YoY-0.46%。

整體上看上汽集團仍以乘用車見長，銷售體量巨大，而增長穩定。

上海大眾:14年將有重量級換代:上海大眾14年推出了全新斯柯達明銳，同時polo 也於最近進行了大改款，愈發接近高爾夫；而14年下半年，中級車王者帕薩特將迎來換代，攜8速DSG、藍驅、全新外觀登場；同時基於MQB 平臺的新一代途安MPV 將上市，軸距加長更宜家用。新車方面，將有一款A+級轎車上市，介於朗逸與帕薩特之間，預計主要定價區間落在15~20萬之間，填補上海大眾目前的產品空當。

上海通用:雪佛蘭集中更新，凱迪拉克奮起:上海通用雪佛蘭推出全新小型SUV 創酷（trax），與別克昂柯拉同級別，深化年輕市場的開拓；新一代科魯茲計畫於7月上市，是以往暢銷車型的延續；改款的則有愛唯歐和邁銳寶，在車輛設定上都有了明顯的升級。同時通用凱迪拉克推出2014款XTS，配以促銷和實惠的定價，前5月實現了122%的YoY 增長，預計14年通用豪車利潤將有明顯的增長。

自主品牌看點頗多:上汽榮威推出新一代榮威550，其中最大的亮點來自榮威550插電式混動汽車，消費者在獲得中央及上海市補貼后，以19萬左右的裸車價格夠得，並附帶一張價值7.4萬左右且有價無市的滬牌。MG 方面將有一款新SUV CS 上市，預計售價在12萬元起，從價格方面看還是有一定競爭力的。

現金股息率仍在 8%:上汽集團近兩年來整體經營情況進入了平穩發展的節奏，考慮行業版面和產能投放目前已基本穩定，巨大的資本性開支有所減少，集團有意識地通過現金分紅回饋股東。11~13年，集團現金紅利分別達到了每股0.3、0.6元和1.2元（含稅），以最新收盤價計算的股息率（稅前）接近8%。我們認為隨著公司盈利平穩增長，未來現金分紅將繼續維持在高位。

盈利預期:預計公司2014、15年營收將分別達到6399.65億元和7169.10億元，YoY 別增長13.11%和12.02%；實現凈利潤分別為292.28億元和337.33億元，YoY 分別增長17.84%和15.41%；EPS 分別為2.651元和3.060元。目前14、15年P/E 為5.8倍和5.1倍，主業穩定、估值低且股息率高，維持買入投資建議，目標價為18元。

光線傳媒(行情,問診):收購遊戲、動漫公司，加速公司全產業鏈版面

類別：公司研究機構：方正證券股份有限公司研究員：王玉日期：2014-06-19

事件:公司公告擬以1

.76億元收購熱鋒網絡51%股權，同時以自有資金2.08億元收購藍弧文化50.8%股權。

我們有別於市場的觀點:

10.5倍和13.9倍PE收購熱鋒網絡和藍弧文化:熱鋒網絡整體估值 3.46億，2014-2016年承諾凈利潤分別不低於3300萬/4290萬/5577萬，對應 14-16年收購PE分別為10.5倍/8.1倍/6.2倍。藍弧文化整體估值3.6億，預計2014-2016年稅后凈利潤不低於2600萬/3380萬/4160萬，對應14-16年收購PE分別13.9倍/10.7倍/8.7倍。

收購熱鋒網絡，打造“影游產業鏈”:熱鋒網絡主營業務為移動網游研發運營，其自主研發的首款產品Q版忍者卡牌遊戲《我是火影》發布初期即躋身APP暢銷榜TOP5，並連續多月居中國APP暢銷榜前3，第二款遊戲《暴走草帽團》今年3月上線。公司與熱鋒網絡合作的電影題材跑酷遊戲《分手大師》6月底國內蘋果及安卓同步發行。未來公司將與熱鋒網絡打造影游產業鏈，雙方將在遊戲和電影交叉領域密切合作，形成較強協同效應。

收購藍弧文化，公司“影視+動漫”戰略初現:藍弧文化是國內著名立體動畫片、動畫形象制作公司。成立至今藍弧文化已完成原創動畫連續劇15部，動畫電影1部，累計產量超過35000分鐘。其核心品牌“果寶特攻”和“快樂酷寶”在各電視臺收視率，視頻網站點擊量國內前5。公司借收購藍弧文化切入動漫領域，雙方將運用各自品牌共同策劃動畫或電影項目，進一步挖掘品牌電影元素或動畫元素的市場效益，“影視+動漫”戰略方向初現。

公司未來催化劑眾多:1、《分手大師》（鄧超、楊冪主演）6月27日上映。

2、創業板再融資放開直接受益股，具有可創新之處。3、引進風靡全球的歌唱類選秀節目《Rising Star》預計2014Q4在一線衛視全程直播，兼具《好聲音》轉椅式模式感和《超級女聲》“直播+投票”參與感。4、2015年春節檔開啟系列重磅級大片。5、公司參股的天神互動、新麗傳媒、歡瑞世紀、仙海網絡預計陸續會選擇A股IPO或借殼上市，將會給公司帶來不錯的業務協同效應和非常可觀的投資收益。6、公司攜手吳征掌門的陽光七星娛樂媒體集團，成立上海明星影業公司，第一批項目將有10部電影和3部電視劇。7、啟動“中國電影世界”主題項目，總裁王長田稱之為“打造中國人自己的環球影城”。

投資評級與估值:我們預計2014-2016年EPS分別為0.46/0.59/0.69元，對應PE分別為48.30/37.66/32.20倍，我們長期看好公司 ，維持公司“增持”評級。

股價表現的催化劑:新業務拓展超預期，並購

平高電氣(行情,問診):特高壓產品確認增加，費用率壓縮

類別：公司研究機構：宏源證券股份有限公司研究員：王靜，徐超，楊培龍，胡穎日期：2014-06-19

公司發布業績預增公告，預計14 年上半年歸屬母公司凈利潤同比增長70%-100%。

點評:

業績高增長主要源於特高壓GIS 確認增加和費用率壓縮。上半年業績高增長主要來源於兩個方面:一是特高壓GIS 交貨量增加，我們分析公司14 年上半年特高壓GIS 交貨比去年同期增加3 個間隔，由此帶動凈利潤增加6000 萬元左右；二是費用率的壓縮，預計14 年上半年期間費率比去年降低2 個百分點左右，由此帶動凈利潤增加3500萬元左右。

淮上線（北環）招標在即，增強全年業績高增長的確定性:預計淮上線（北環）將於6-7 月開始設備招標，公司有可能中標14-16 個GIS間隔，目前公司已經提前進行了設備預投，淮上線（北環）設備的及時招標將增強公司實現14 年經營目標（收入56 億元，凈利潤7.48億元）的確定性。

盈利預測及投資評級:預計公司14-16 年EPS 分別為0.68 元、1.02元、1.39 元，特高壓帶來公司今明兩年業績的爆發式增長，而天津中壓基地的順利投產和檢修服務業務的推廣為業績增長提供持續性，維持對公司的買入評級。

通鼎光電(行情,問診):入股迪威普加強協同效應，看好移動互聯網轉型

類別：公司研究機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司研究員：顧建國，田明華日期：2014-06-19

入股迪威普35%股權，收購價格對應13 年8 倍PE

公司以8524 萬元入股迪威普35%股權，其主要產品包括光纖熔接機等，2013 年迪威普凈利潤3765 萬元，收購價格對應13 年8 倍PE。

入股迪威普具有較強的協同效應

光纖熔接機主要用於光通信中光纜的施工和維護。主要是靠放出電弧將兩頭光纖熔化，同時運用準直原理平緩推進，以實現光纖線路的耦合。根據市場調研公司ElectroniCast 發布報告顯示，全球光纖熔接機設備市場規模為4.67 億美元，預計該市場未來10%以上速度增長。

光纖熔接機存在一定的技術壁壘，國產光纖熔接機廠商主要包括中電41 所、迪威普、南京吉隆、深圳瑞研等4 家，因此具有較高的毛利率水平。 我們認為，公司入股迪威普具有較強的協同效應，雙方具有共同的客戶資源，在市場拓展、技術研發等方面可以形成互補。

流量掌廳有望成為下一個移動互聯網入口

目前流量掌廳APP 僅在蘇州地區試用，用戶規模達到25 萬，隨著下半年通過運營商預裝方式快速實現用戶積累，我們預計2014-2016 年流量掌廳用戶規模分別達到2000 萬、6000 萬和1 億。 流量掌廳商業模式有兩種，一種是對通過客戶端買入的流量包收入進行分成，分成比例在8%-15%；另一種是通過該APP 進行內容分發，目前日分發量達到1 萬。 我們認為，流量掌廳憑借流量查詢精確、用戶活躍度高、支付便捷等三大優勢很有可能成為下一個移動互聯網入口。

維持“買入”評級，目標價18.5 元

綜上所述，我們看好流量掌廳有望成為下一個移動互聯網入口級產品， 上調公司2014-2016 年EPS 分別為0.70 元、0.85 元和1.02 元，維持“買入”評級，目標價18.5 元。

東江環保(行情,問診):收購廈門綠洲，異地擴張再下一城

類別：公司研究機構：光大證券股份有限公司研究員：陳俊鵬日期：2014-06-19

事件:

公司公告，擬使用超募資金及自有資金37，500萬元增資並收購廈門綠洲環保產業股份有限公司60%股權，其中擬使用超募資金為人民幣14，339萬元，剩余款項由自有資金支付。

點評:

1）收購標的質優，價格合理；

廈門綠洲主營業務涵蓋工業危廢處置、醫療廢物處置及電子廢棄物拆解，為福建省僅有的兩家取得綜合類危廢處理處置資質的企業，危廢處置能力6，900噸/年，醫廢處置能力8，400噸/年，電子廢棄物處理能力45，375噸/年（約180萬臺），服務范圍覆蓋全省。公司13年營業收入1.49億元， 凈利潤0.28億元，14、15年備考業績分別為0.35億元、0.50億元，13-15年復合增速33.63%，收購價格對應14業績市盈率為17.85倍。公司質優， 價格合理，且非常契合公司戰略。

2）成功進入福建市場，異地擴張重要一步，未來有擴產能的可能；

本次收購是公司在異地擴張道路上的一大步，成功進入福建市場，同時業務范圍覆蓋整個福建省，收購標的質優，完全可以能為公司在福建的最主要基地，未來以此為基礎不斷擴產能，提高市場份額會是大概率事件。同時，本次收購也將大大增強公司在醫療廢物方面的實力，此市場空間廣闊；電子廢棄物處置能力也得到提升。

3）向城市礦山進軍。

我們認為，收購廈門綠洲后，公司正式向城市礦山進軍，綠洲旗下的“廈門綠洲資源再生利用產業園”集危險廢物、廢污泥（城市污泥、工業污泥）、廢塑料廢輪胎、廢機電、五金等於一身，會是公司向城市礦山進軍的一個起點和試驗田，為公司未來的發展打開新空間。

長期看好公司邏輯不變:產能擴張與外延並購促二次騰飛

長期看好公司產能擴張與外延並購帶來發展機會，考慮廈門綠洲可能會在三季度並表，我們將原盈利預測14-16年EPS1.20元、1.76元、2.56元上調到1.28元、2.04元、2.84元，維持“買入”評級，目標價49元。

風險提示:產能釋放速度不達預期的風險