迎多項政策“紅包” 平板顯示產業將掀熱浪(附股)

編者按：在日前舉行的“2014中國平板顯示產業創新發展聯盟研討會”上，記者了解到，平板顯示產業將迎來多項國家政策支援，其中包括，鼓勵國內新型平板顯示企業通過國際合作、並購、參股國外先進企業等方式，通過引進消化吸收，突破新型顯示產業的核心技術；鼓勵具有自主知識產權和較好產業基礎的企業投資建設新型顯示項目，或通過投資、兼並等方式整合已有產業資源，引導投資主體進一步集中；重點支援有條件、有基礎的企業在產業聚集地發展，打造具備國際競爭力的產業集群。

平板產業發展初見成效

“2014中國平板顯示產業創新發展聯盟研討會”於10月11日在北京舉行，就創建“中國平板顯示產業戰略特區（中國平板顯示產業集聚區）”、建設世界級“平板顯示國家實驗室”，以及科技金融創新服務戰略新興產業等重要議題從國家戰略層面進行了深入研討。

本次研討會由社、中國生產力學會創新推進委員會主辦，東旭集團承辦，原全國人大常委會副委員長蔣正華，國家發改委、工信部、科技部、證監會等相關部委、行業專家，平板顯示產業上下游企業代表等近百人出席了研討會。

據了解，平板顯示產業是電子資訊產業的支柱，屬於戰略性基礎產業。作為電子資訊產業的“糧食產業”，其發展水平是一個國家的科技實力和國際競爭力的重要體現。

工信部電子資訊司電子基礎處處長喬躍山在會議上表示，近年我國顯示面板產業在產業規模、技術水平、創新能力、產業鏈配套建設等方面得到穩步提升，產業發展環境進一步完善，產業呈現出快速增長、良性發展的難得局面，這主要表現在三個方面：

一是產業規模持續快速增長。2013年我國平板顯示產業規模達1070億元，同比增長44.6%，在全球市場占有率提升至11.4%。液晶面板產量2088萬平方米，同比增加27%，銷售量2085萬平方米，全行業實現滿產滿銷。京東方、華星光電、天馬等骨干企業累計實現銷售收入623億元，同比增長41.6%，利潤總額超40億元。

二是創新發展初見成效。國內新一代顯示技術版面加快，廈門5 .5代低溫多晶硅生產線、鄂爾多斯(行情,問診)5.5代A M O L E D生產線相繼投產；氧化物半導體（O xide）、四道光罩工藝等新技術逐步導入生產線；自主研發的電子設計自動化（ED A ）軟件被骨干企業大量采用；大尺寸、超高解析度的55英寸4K×2K液晶電視面板實現量產；電視用30英寸以上有源有機發光二極管（A M O L E D ）面板樣品研制成功。

三是本地化配套能力逐漸形成。本 土 液 晶 電 視 面 板 自 給 率 超 過35%。國內骨干面板企業采購本地材料、設備超150億元，帶動近百家上游廠商。有數據顯示，2014年1-7月我國共進口液晶顯示板248 .25億美元，出口181.30億美元，貿易逆差為66 .95億美元，同比縮小22%。

另外，依靠自主研發，突破國外技術封鎖，國內出現了東旭集團等一批平板顯示產業自主創新的標桿企業，成為振興民族平板顯示產業的先行者和自主創新發展的典范。

2009年，東旭集團主導投資、設計、建設的國內第一條擁有完全自主知識產權G 5液晶玻璃基板生產線在鄭州開工，2010年12月在成都建成國內首條G 4.5世代0.5m m超薄玻璃基板生產線。不到一年的時間這兩條生產線都通過了第三方用戶的測試和認證，與國外同類產品同線使用。

東旭集團目前已建和在建的4.5代及5代液晶玻璃基板生產線共12條，10條第6代（相容第5 .5代）T FT -LC D玻璃基板生產線，年設計總產能1500萬片，初步形成了以鄭州旭飛為代表的國內玻璃基板五代線產業群和以蕪湖東旭為代表的國內液晶玻璃六代線產業群。

依然面臨嚴峻挑戰

雖然我國平板顯示產業發展初見成效，但離建設平板顯示產業強國還有很大差距。中國生產力學會副會長高鐵生表示，玻璃基板、液晶材料、偏光片、彩色濾光片、光學薄膜等面板產業上游關鍵原材料一直被美日韓所壟斷，制約著我國平板顯示產業的快速發展，也影響了國內面板廠商的議價能力，國產化配套需求強烈。雖然有關部門之前出臺了一系列支援平板顯示產業的政策，但這些政策沒有從根本上緩解及解決平板顯示產業的困境。

喬躍山也表示，今後三年我國新型顯示產業將進入非常關鍵的時期。平板顯示產業完成基本版面后，面臨如何實現持續盈利，進入良性循環，形成內生機制等一系列的問題，如果解決不好這些問題，有可能整個產業得而復失。

他認為平板顯示產業面臨三方面的挑戰，一是電視機、智慧手機、平板電腦從高增速期回落，逐步進入平穩增長期；可穿戴設備等新的消費熱點如對產業的拉動作用還要拭目以待。二是多條高世代線建成后，產能穩步釋放，新的供需關係正在構建之中，還需持續提升產業發展的質量和效益，提振投資者信心，吸引更多的資金支援。三是國內已建、在建的高世代T FT -L C D面板生產線90%以上的工藝設備、70%以上的零配件和材料仍依賴於進口。相較於面板線的建設，我國產業鏈配套尚不完善，提升顯示行業配套產業鏈的能力和水平的工作比產線建設更為復雜更艱巨。

全國人大代表、東旭集團有限公司董事長李兆廷表示，我國要發展平板顯示產業，就必須整合出一兩家全產業鏈的企業，避免國內企業內耗，造成科技人才、資金等巨大浪費。鑒於國內現狀，應迅速由工信部牽頭，整合東旭集團、聯想集團等企業，統籌安排，開展重組整合、資本聯合、產業技術聯盟等；同時中央財政專項資金支援成立世界級實驗室和研發中心，逐步培育具備較強競爭力的大企業，打造中國電子資訊產業的巨無霸、航空母艦。

國家將支援優勢企業集聚發展

對於平板顯示行業面臨的嚴峻形勢，蔣正華建議，要進行頂層設計、超前部署、大力投入，重點支援幾家優秀企業，使之做強做優成為旗艦企業，從而加速我國平板顯示產業全球崛起。

他建議創建四大戰略特區，即環渤海平板顯示產業集聚區、長三角平板顯示產業集聚區、珠三角平板顯示產業集聚區、中西部平板顯示產業集聚區。通過構建“中國平板顯示產業集聚區”，將平板顯示產業提升到更高的國家戰略高度，這是對我國民族平板顯示產業的合理保護，是支援和促進我國平板顯示產業上下游企業發展的重大舉措。

喬躍山表示，當前應加快產業轉型升級，將我國新型顯示產業的發展重心將從加快生產線建設轉移到提升發展的質量和效益上來，重點做好以下工作：

一是更加注重創新驅動，加強可持續發展能力建設。推動企業加大研發投入，提高產品技術含量，提升已建生產線的良品率和工藝技術水平。鼓勵國內新型顯示企業通過國際合作、並購、參股國外先進企業等方式，通過引進消化吸收，突破新型顯示產業的核心技術。引導骨干企業開展關鍵核心技術的聯合研發，建立成果共用機制。

二是更加注重資源整合，推動資源聚集以提升整體效能。加強規劃版面，根據市場容量合理確定產能發展目標，防范盲目建設和低水平建設。鼓勵具有自主知識產權和較好產業基礎的企業投資建設新型顯示項目，或通過投資、兼並等方式整合已有產業資源，引導投資主體進一步集中。

三是更加注重產業鏈配套完善，引導產業向價值鏈高階延伸。重點支援有條件、有基礎的企業在產業聚集地發展，打造具備國際競爭力的產業集群。鼓勵面板與配套企業之間開展多種合作。積極引導面板企業間加強橫向合作，對上游產品實現互信互認。（.經.濟.參.考.報.張.彬）

8.5代面板項目推動廣東形成千億元級平板顯示產業集群

記者5日從廣州開發區獲悉，此前於該區竣工投產的LGDisplay廣州8.5代液晶面板項目目前正以每月6萬片玻璃基板的速度進行生產。作為國內目前技術最先進、生產規模最大、產出效益最高的液晶面板項目之一，LGDisplay項目將帶動廣東形成千億元級的平板顯示產業集群。

據介紹，該項目總投資約40億美元，是迄今廣州最大的外商投資項目，也是全球最大面板企業LGDisplay在本土之外的首個面板工廠。自2012年5月開始動工，歷時28個月，於今年9月1日正式竣工投產，項目占地33萬平方米。

據介紹，該工廠主要生產55英寸、49英寸、42英寸電視大中型超高清及全高清液晶面板產品，目前以每月6萬片玻璃基板的速度啟動生產，到2016年滿產階段，每月產能將達到12萬片。

LGDisplay社長韓相范在接受媒體采訪時表示，該面板工廠將與模組工廠一起，形成面板生產和組裝的本土化生產體系，提升其在中國電視市場的競爭力。

廣州開發區是珠三角整合電路產品的中心區域之一，區內成立了TFT—LCD產業及技術創新聯盟，現有平板顯示相關會員企業30多家，並集聚了眾多大型電子資訊制造企業和平板器件制造企業，已形成與TFT—LCD產業發展相配套的優質產業群，平板顯示產業前景廣闊。（新華網王攀）

中國平板產業組建創新發展聯盟

中國2014平板顯示產業創新發展戰略研討會11日在北京舉行，會議就創建中國平板顯示產業集聚區、建設世界級平板顯示國家實驗室等議題進行研討，並舉行了中國平板產業創新發展聯盟啟動儀式。

中國平板顯示產業近年來進入快速發展階段，中國也已成為全球平板顯示產業的重要基地。工信部數據顯示，2013年中國以液晶面板為代表的平板顯示產業規模達1070億元，同比增長44.6%，在全球市場占有率提升至11.4%，但在產業生產鏈、產品技術水平以及創新機制等方面與國外領先同行還存在差距。

當前，中國離建設平板顯示產業強國還有很大差距。研討會承辦方東旭集團董事長李兆廷表示，中國面板產業上游關鍵原材料，比如玻璃基板、液晶材料、偏光片、彩色濾光片、光學薄膜等一直被美日韓企業所壟斷，制約了中國平板顯示產業的快速發展，也影響了中國面板廠商的議價能力，國產化配套不足。

東旭集團副總裁王建強表示，中國平板顯示產業要做大做強，還需要國家的頂層設計。他稱，中國需致力打造出一至兩家全產業鏈企業，避免中國企業內耗以及人才、資金的浪費。（新華網朱紹斌）

平板顯示行業業績反轉景氣延續

據中證網綜合報導，隨著2013年年報及2014年一季度的陸續披露，平板顯示龍頭企業動輒翻倍的凈利增幅成為一大看點。伴隨著行業整體景氣度的翻轉，各大公司向高利潤產品轉型成為其維持業績高增長的重要規則。

據最新公布的業績數據，平板顯示三大龍頭企業營收集體向好，而“滿產滿銷”、“高附加值產品比重提高”成為其共同的關鍵詞，這在進入“十二五”周期以來尚屬首次。 中國光學光電子行業協會液晶分會產業研究部主任胡春明表示，根據協會的統計數據，中國大陸地區平板顯示企業在2011年至2012年持續虧損，2013年反轉盈利，目前盈利能力已躍居全球第二，僅次於韓國；而這一景氣周期將在2014年得到延續。

除了業績反轉，中國大陸廠商正成為引領新技術創新的聚焦點。在今年相繼舉辦的2014 FPD China、中國電子資訊博覽會（2014 CITE）、2014 FPD China等展會上，京東方98英寸8K超高清顯示屏、TCL 110寸全球最大液晶曲面電視紛紛亮相。

另外，據第三方調查機構預計，4K電視的普及將極大消化面板廠商的產能並提升其附加值。蘇寧云商(行情,問診)副總裁、上海蘇寧總經理范志軍表示，今年以來，4K屏成本降低，部分互聯網企業跨界加入競爭，4K電視售價已接近普通電視價格。隨著價格的平民化，4K電視銷量已經迎來真正爆發，2014年將成為4K電視的普及元年。（.中.國.證.券.報）

平安證券：平板顯示行業，減反射鍍膜新技術提升

減反射鍍膜意義重大，大幅提升用戶體驗：全球消費電子蓋板玻璃龍頭企業康寧近期表示，現階段幾乎所有手機、平板電腦螢幕在陽光下的可視效果都非常差，主要是表面蓋板玻璃（主要成分為SiO2和Al2O3）折射率較高，超過1.5，即使是最好的面板反射率仍有5%。想要提高可見度，有兩種方法，一是提高螢幕亮度，二是降低螢幕反射；但前者會增加耗電量，進一步縮短本已不長的智慧終端待機時間。所以在改變玻璃表面采用減反射技術意義重大，可降低電子產品在室內外的反射光，減少電量消耗，大幅提升用戶體驗。

康寧大力推廣減反射，智慧手機兩強可能率先應用：康寧運營總管2013年7月移動峰會上表示，康寧正在開發抗反射玻璃，能消除用戶在強光使用時的螢幕眩光，他表示“這將使在陽光下閱讀非常容易”。目前三星GalaxyS4和蘋果iPhone5s都使用康寧大猩猩玻璃；在智慧終端強調消費者體驗的時代，減反射螢幕極有可能成為兩強爭奪的焦點。而一旦旗艦機上應用該技術，可能就此打開減反射在消費電子領域的市場空間。不僅是現有的高鋁玻璃/鈉鈣玻璃需要采用減反射，未來可能的藍寶石螢幕更需該技術，因為其折射率（1.76~1.78）高於白玻璃（1.50~1.52）.

減反射有望打開消費電子領域市場空間：目前減反射技術在光伏玻璃中應用較多，消費電子領域僅限於高階大尺寸電視，如飛利浦、索尼、夏普等55~90吋電視螢幕上有減反射鍍膜，另外夏普液晶電子白板也采用低反射超黑TFT液晶屏。在中小尺寸旗艦機的玻璃蓋板采用減反射的預期下，我們有理由期待減反射技術有望打開消費電子領域的市場空間。在三種情形假設下，AR膜的市場總量分別達到31、66、92億元，增速分別為224%、595%、871%。

工藝難於ITO鍍膜，行業享受高毛利：減反射采用多層鍍膜方式，層數多於ITO鍍膜；同時減反射對均勻性、膜層厚度要求較高，整體工藝難度較高，行業享受較高毛利水平。鍍膜加工費用占智慧終端成本比例不到1%，下遊客戶對價格敏感度較低，技術能力靠前的公司有望較長時間保持高毛利。目前行業平均反射率可以做到4~5%，技術、工藝能力較強的業者可以將反射率降到0.25%~1%。

投資邏輯：新市場，高毛利，尋找需求爆發下的受益公司（勝利精密(行情,問診)（0.00，0.000，0.00%））：減反射鍍膜技術作為大幅提升智慧終端用戶體驗的手段之一，目前技術儲備到位、成本占比不到1%，我們判斷減反射鍍膜有望在2014年出現在智慧手機旗艦機上，從而打開在整個消費電子中小尺寸終端上的市場空間。由於技術壁壘較高，全行業可享受高毛利，在需求有望爆發的邏輯下尋找擁有產能儲備的受益公司。

勝利精密（002426.SZ）在2011年9月公告與普發玻璃合資成立勝利光電專業從事玻璃減反射真空濺鍍，當期總投資6000萬元形成54萬平米產能，在國內處於領先地位。此后公司加大投資，有望在減反射領域成為國內龍頭企業。同時公司有能力將反射率降低至1%以內，技術能力全球突出。目前公司已是聯想戰略合作伙伴，取得三星供應商資格，觸摸屏產業通過微軟認證，成為主流IT公司供應商；我們認為公司正處於產能擴張期，有望持續提升在全球供應鏈中的地位，維持“推薦”評級。

風險提示：減反射鍍膜全球供應體系不健全；2014年旗艦機型未采用減反射技術；行業出現超預期多的新增產能，造成激烈競爭。

平板顯示10大概念股價值解析

個股點評：

勝利精密:PC大部件戰略有望向移動終端延伸

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：牟卿，毛平，熊俊 日期：2014-09-09

本報告導讀:

市場此前可能只關注到單個產品增長（比如減反射增透鍍膜），我們認為商業模式比產品更重要，公司有能力將大部件戰略成功復制到手機領域。

投資要點:

上調目標價至 15.8 元，維持盈利預測及增持評級。市場此前只關注其PC 結構件和減反射鍍膜的進展，我們認為商業模式更重要，PC 大部件戰略有望向手機延伸。維持2014-16 年EPS 預測0.31/0.45/0.62 元，考慮到公司在手機大部件的潛力和能力，給予估值溢價，目標價上調到15.8 元（此前13.6 元），對應2015 年35 倍PE。

NB 上蓋模組的大部件戰略，已在PC 領域獲得成功。以上蓋模組就近配套組裝綁定聯想，導入自供零件，比如筆記本機殼（金屬+塑膠） 已成為聯想PC 結構件第一大供應商，還獲得了三星和De 的青睞。通過自供比例提升，提高單機產值和盈利能力。

聯想並購Moto 手機給公司帶來了戰略性機遇。聯想並購Moto 手機優勢互補，預計2016 年聯想+Moto 的手機出貨量9200 萬部，成為全球第三。公司如果能整合大部件（蓋板/全貼合/背光/結構件，按平均25 美元測算），每1000 萬手機貢獻15 億收入，1.8 億利潤，對應EPS0.18 元，僅聯想+Moto 2016 年的市場空間就有望達到138 億元。

公司有能力將大部件戰略成功復制到手機和Pad 領域。1）就近配套， 又有成功案例，理應首選；2）剛完成15 億元定向增發，資金和經驗支撐內生或者外延擴張；3）戰略版面已經開始:投資減反射蓋板玻璃， 升級鋁合金壓鑄（類似Note4 工藝），年底有望積累600-1000 臺CNC。

可能的催化劑:1）手機大部件的持續版面；2）手機大客戶戰略合作.

風險:手機領域擴張進度低於預期，新品的客戶導入低於預期。

京東方A(行情,問診):高世代產線有序推進、未來營收將持續成長

類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：李超 日期：2014-09-01

公司30日發布中報:上半年營收161.1億元、小幅下滑0.87%，營業利潤7.8億、同比下滑25.7%，歸屬上市公司凈利潤10.4億、同比增長21.2%（扣非凈利潤5.5億、同比下滑28.3%），攤薄每股收益0.03元。

投資要點:

上半年四條運營產線保持滿產滿銷、中大尺寸產品貢獻較大。成都4.5代線推進車載、醫療、穿戴產品轉型，北京5代線提升高階手機比例，合肥6代線小型化取得成效，北京8.5代線產能創歷史新高；TFT-LCD業務營收136.8億、同比下滑3.1%，毛利率21.83%，同比減少1.62個百分點，我們分析這和中小尺寸產品市場價格受到較大壓力有重要關係。其中第2季度營收80.2億，和Q1的80.9億相比變化不大。

管理費用和營業外收入增幅較大，成為影響營業利潤和凈利潤的重要因素。受到新產線量產以及技術研發的投入加大影響，研發、人工和攤銷增長較多，上半年管理費用接近17億，增加2.49億元、同比增長17.2%。營業外收入為5.48億，增加3.42億、增幅166.2%，主要是計入當期的項目貸款貼息和科研項目政府補助等5.14億。

非公開增發項目進展順利，新增的三條高世代產線將陸續投產。今年4月份，公司非公開增發完成募集資金457億元（其中資產認購85.3億）、募資凈額448.8億元。合肥8.5代線今年2月份量產，一期30K產能爬坡順利，良率最高突破97%；鄂爾多斯5.5代AMOLED項目去年11月投產，目前已經具備量產條件，已經實現智慧手機類面板產品小批次出貨；重慶8.5代線去年7月開工，目前主體結構已經封頂。

給予“推薦”評級。預測14-16年凈利潤21.1、35.6和48.4億，攤薄每股收益0.06、0.10和0.14元，給予“推薦”評級，目標價格2.8元、15年28倍PE、1.2倍PB。

風險提示:8.5代、AMOLED產線進展低於預期、需求和價格波動等。

深天馬A(行情,問診):新建六代線加速向高階顯示轉型

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王建偉，李振亞 日期：2014-09-30

看點一:從技術角度來看，LTPS 顯示屏技術代表高階消費電子顯示行業的發展方向。從顯示技術發展歷程來看，LTPS 技術在電子遷移率方面遠勝於傳統成熟的非晶硅技術以及IGZO 技術，采用LTPS 顯示技術符合移動端超薄、重量輕、低耗電的發展趨勢，目前國內外高配智慧手機基本上將LTPS 技術作為首選技術方案。

看點二:移動化浪潮持續拉動中小尺寸顯示屏需求，顯示行業的“小時代”仍將繼續。移動化浪潮拉動中小尺寸面板市場需求，中小尺寸顯示面板的市場總量已經超過大尺寸的電視，成為顯示領域中最大的細分市場。深天馬在中小尺寸顯示模組行業已經做到全球前四，國內第一，LPTS 六代線投產有望繼續提升其高階顯示市場的占比。

看點三:公司托管廈門天馬LTPS5.5 代線積累了豐富的經驗，為六代線順利投產奠定了基礎。廈門天馬擁有全球第2 條，國內第一條5.5 代LTPS 生產線，2011 年開始建設，公司積累了豐富的生產經驗，鍛煉了人才隊伍，成為此次六代線順利投產最堅實的基礎。

看點四:公司此次新建六代LTPS 線，作為重點項目落地武漢，政府扶持力度有望加強。此次公司總投資120 億元左右新建LTPS 六代線，是武漢政府引入新興產業的重點項目，我們預計當地政府將在政策、補貼、稅收等方面給予全力支援，公司有望多方面受益。

我們預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.60 元，0.79 元，1.01 元，維持“增持”的投資評級。

TCL集團(行情,問診)2014年三季度業績預告點評:凈利增長超七成，攜手思科建立云服務平臺加速互聯網戰略轉型

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：王鏌 日期：2014-10-11

事件:公司發布2014年前三季度業績預告:歸屬上市公司股東的凈利潤為21.8-22.3億元，比上年同期增長72%-76%。

點評:

前三季度智慧電視銷售比例提升，面板和智慧手機快速增長。根據公司公告的銷售數據，前9個月LCD電視銷量小幅下滑0.62%，達到1236.41萬臺，但其中的智慧電視增長8.43%，占總銷量的比例為28.51%，同比提高2.38個百分點，截至到9月底的智慧網絡電視激活用戶數和日均活躍數分別增長63.94%和95.33%；華星光電玻璃基板投片量為117.91萬片，同比增長16.59%，平均每月投片量13.1萬片，實現液晶電視面板和模組產品銷量約1824.8萬片，同比提高17%；手機銷量同比增34.92%，達到4861萬臺，其中智慧手機銷量大漲162.13%，達到2593萬臺，占總銷量的53.35%，同比提高25.9個百分點；公司的空調、冰箱、洗衣機銷量分別增長10.41%、-0.92%、11.28%。

歸母凈利三季度增長43.4%-53.36%。公司三季度的歸母凈利潤增速雖然不及前兩個季度的增速141.6%和128.6%，但考慮到2013年下半年公司凈利開始加速增長的原因，三季度將近50%的增長仍然是維持一個較高水平上。我們認為2014年前三季度凈利高速增長的原因有:1、華星光電銷量穩步提升，平均每月投片量已達到設計產能的130%，大部分尺寸面板處於供不應求狀態，上半年三月開始市場對公司主力產品的32吋面板需求大幅提升，面板價格已從76美元上漲到90美元，助推華星盈利能力增強；2、智慧手機比例明顯上升，已超過手機銷售量的五成，提升了手機的銷售均價，其中美國市場三季度的智慧終端銷量增長超過7倍；3、多媒體業務雖然中國區下滑，但海外市場的增長及智慧電視的銷售增長，帶動多媒體業務整體增長，公司重點圍繞“雙+”戰略，三季度在中國市場陸續推出了TV+系列智慧電視，包括芒果TV和帶微信功能的智慧電視等新產品及服務。

攜手思科共同投資建設共有商用云服務平臺。公司擬與思科成立新公司，共同投資建設公有商用云服務平臺，並在云計算、下一代視頻通訊和互動技術等領域進行深入合作，初始投資8000萬美元，公司占80%股權。作為TCL集團“雙+”轉型戰略的重要組成部分，公有商用云服務平臺將為TCL的互聯網應用服務平臺、O2O平臺、金融服務平臺及大數據運營等項目的實施提供后臺支援，並提升公司的云服務技術和運營能力，夯實互聯網絡硬體基礎，加速“雙+”戰略的實施。

盈利預測及評級:我們認為公司在“雙+”戰略的版面下，攜手思科建立云服務平臺，將加快公司互聯網轉型，經營將會繼續持續好轉，公司的多媒體業務在智慧電視和云服務的帶動下將繼續保持企穩增長趨勢，而通訊業務和華星光電的銷售增長和結構升級將繼續加快，看好它們收入和盈利對公司業績的貢獻提升；未來隨著公司互聯網戰略的落地，新的產品線和盈利模式將為公司帶來更大發展。我們略提高2014年的盈利預測，按照最新股本預計公司2014-16年EPS分別為0.30元、0.39元、0.5元（上次預測14年EPS為0.29元），對應2014/10/10收盤股價3.04元的動態PE分別為10x、8x、6x，繼續維持公司“增持”評級。

風險因素:面板價格劇烈波動，電視行業競爭加劇。

東旭光電(行情,問診):切入藍寶石領域，進一步完善產業鏈版面

類別：公司研究 機構：西南證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：李孝林 日期：2014-09-03

投資要點:

事件:公司與轉讓方吉星新材料投資（香港）有限公司、目標公司江蘇吉星新材料有限公司、保證方江蘇環太集團等簽署關於江蘇吉星新材料有限公司的投資意向書，擬收購江蘇吉星50.5%的股權。

進一步完善公司光電產業鏈版面。江蘇吉星具備從藍寶石晶體生長到襯底、視窗片制造完整的全套生產設備及工藝技術，產品涵蓋2-8英寸藍寶石晶棒、襯底及光學視窗材料等，年產360萬片2英寸LED襯底片。此次收購切入藍寶石領域，將與托管子公司四川旭虹高鋁蓋板玻璃形成互補，全面涵蓋手機蓋板玻璃中高階市場。

技術路徑優勢明顯。藍寶石具有硬度高、耐摩等優點，應用於智慧手機、智慧手表的蓋板玻璃具有明顯優勢，蘋果、三星以及國內的華為、步步高(行情,問診)等廠商均已進行相關版面。江蘇吉星采用先進的改良式HEM（熱交換法）長晶技術，能穩定生長出100KG以上的藍寶石晶體。此技術路徑與蘋果藍寶石蓋板玻璃戰略供應商GT先進相同，應用於消費電子領域具有明顯優勢，具有取材率高、形狀可客製的優點。

業績承諾雖小，產業鏈版面戰略意義重大。根據此意向書，轉讓方出具的業績承諾是2015-17年江蘇吉星凈利潤分別不低於3000萬元、6000元和1億元，相對於公司股權激勵計劃給出的考核條件2014-16年歸屬於上市公司股東的凈利潤分別不低於8億元、11億元和15億元，明顯微不足道。從江蘇吉星2014年上半年業績來看，營業收入6810萬元，凈利潤虧損262萬元，尚未實現規模效應。但是，此次收購切入藍寶石領域，對於公司產業鏈版面及估值提升具有明顯的積極意義。

盈利預測及評級:我們預計公司2014-15年EPS至0.30元、0.42元，對應2014年PE為27倍，維持“增持”評級。

風險提示:解禁風險；技術風險；市場開拓風險。

上海貝嶺(行情,問診)調研記要

類別：公司研究 機構：中航證券有限公司 研究員：李皓 日期：2014-04-14

調研要點:

公司定位的問題:上海貝嶺定位於晶片設計企業，制造類業務由於轉型需要及2012年火災因素已經基本剝離。鑒於公司的晶片設計業務集中於混合整合電路領域，該領域企業典型業態是IDM模式，原因在於混合整合電路對特色制造工藝的依賴程度相當高，國外廠商如TI、國內企業如士蘭微(行情,問診)均采取這樣的構架。坐落於上海的貝嶺周邊擁有較為豐富的制造資源，公司持有華虹宏力和先進半導體兩家晶圓代工廠的股權並擁有良好的合作關係，一定程度上可以彌補缺憾。根據混合整合電路領域的行業規律，我們認為上海貝嶺的主營業務和業態均有可能發生一定變化，可能對現有業務進行升級。

公司主營業務問題:貝嶺現有業務中，約45%的營業收入來源於整合電路貿易，毛利率僅3.22%，很顯然這塊業務對業績會有明顯的拖累，也與公司晶片設計型企業的定位不符，預計未來最先剝離的業務將是該項。在晶片業務中，智慧電表晶片（計量和PLC）業務占據了較大的比重，根據前期我們對智慧電表領域的研究成果，智慧電表的出貨量高峰期已經過去，並且相關晶片的集中度極其高（特別是PLC晶片領域），支撐公司高速發展的動力可能會不足；公司的電源管理和驅動類晶片業務均是市場競爭激烈的領域，同時無晶圓的規則與IDM廠商的競爭並無明顯優勢。綜合來看公司現有業務與年報中所描述的尚處於中低階領域的狀況相符，毛利率顯著低於同類企業。我們認為上海貝嶺產品線向高階演進所依賴的方式除自身研發而外還極有可能通過外部並購或內部的資產整合來完成。

同業競爭的問題:公司在前幾年的資本運作中，遵循的原則之一就是消除同業競爭，這也是公司剝離RFID業務的原因之一。從現有局面看，同業競爭的局面並未完全清除，如公司的平板顯示驅動電路業務與晶門科技就存在著一定的競爭關係，放到整個中國電子資訊集團層面，華大和上海華虹設計等公司仍舊存在著業務重疊的局面。我們注意到華大剝離國民技術(行情,問診)的股權而非電子資訊集團內部資源接盤的現實表明在集團內部消除同業競爭的行動並未停止。中國電子資訊產業集團的五大業務板塊中，其他業務板塊均不同程度實現了實質性的整合，做為集團優先發展的整合電路板塊未來的整合預期是重中之重。

AH股估值差異的問題:整合電路企業在A股和港股市場上存在較大的估值差異是一個客觀存在的事實，這一點公司也較為認可。按照4月11日的收盤水平，業務及規模相近的企業中，A股企業同方國芯(行情,問診)、士蘭微市值為123億、71.47億；港股上市企業中國電子27億（港幣）、晶門科技8.74億（港幣）。我們認為巨大的估值差異將導致港股資產的再融資能力削弱，特別是受半導體硅周期左右的估值邏輯和整合電路設計制造環節重資本投入的雙重壓力下，適當將港股資產轉化成A股資產從中國電子資訊集團層面會是有利而無害的規則。

中國電子資訊集團的整合預期:中國電子資訊集團五大業務板塊的構架已經清晰，在國資集團如大唐科技和清華控股等頻頻於整合電路板塊動作的當下，做為優先發展的主業板塊整合電路的整合我們認為只是時間問題，特別是在其他業務板塊已經基本梳理整合完畢的時點下，整合電路板塊的動作將隨之而來，深度和廣度可能會超預期。中國電子直控的A股整合電路的上市企業僅上海貝嶺一家，但該項重組尚存在重大不確定性。

買入評級:我們並不打算測算上海貝嶺的業績，原因在於我們認為未來一年其業務構架可能出現較大的變化。現有業務中低階的現狀很顯然不符合中國電子資訊集團優先發展整合電路產業的思路，集團內外部優質資產均有可能是整合的標的。從中國電子集團已有的動作來看，“縮減控制層級和打造平臺企業”是兩個主要的形式，上海貝嶺基本符合條件，予以買入評級。

風險提示:整合時間和形態具有不確定性；市場和估值波動存在風險。

彩虹股份(行情,問診):量變到質變的開始

類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司 研究員：王鳳華 日期：2014-07-22

量變到質變的開始，破繭時刻或已不遠。我們在首次報告已經強調，公司從2003 年開始進行玻璃基板的研發，已有3 條線良率達標轉固，多條線實現穩定生產，積累了豐富的生產工藝經驗，技術量變將引起質變，公司有望在2014 年實現顯著的技術突破，多條線實現良率達標轉固。而隨著公司實現技術量變到質變的飛躍，銷售業績亦將有望在2014 年實現顯著提升。CH03 線良率穩定在較高水平，以及CH01線的再次點火成功，都印證了我們之前的判斷，或將開啟公司玻璃基板規模化生產的大幕。

公司是具有一定戰略意義的稀缺性A 股標的，多重優勢助力公司成長。彩虹股份是中國電子資訊產業集團顯示技術板塊的關鍵環節，一方面可獲得集團的技術、資金支援，另一方面產業鏈上集團所屬公司也可為公司提供需求支撐。同時，從中國電子產業發展的角度，彩虹股份亦擔負有助力我國面板產業擺脫進口依賴的戰略性任務。這是公司的重要優勢，而行業先行者的身份則是公司的核心優勢。我國玻璃基板供給顯著偏緊，而市場規模將進一步擴大。作為行業先發者有兩大優勢:一是積累產線運營經驗，為建設高世代、更精密玻璃基板生產線打下基礎；二是先行一步占領市場。

風險分析:生產技術約束未能實現有效突破；外資廠商打價格戰。

盈利預測及投資價值:預計公司14~16 年EPS 為0.13 元、0.22 元和0.37 元，對應市盈率為60.4、35.3 和21.2，給予公司目標價11.60 元，維持買入評級。

海信電器(行情,問診):業績低於預期，經營壓力顯現

類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：朱政 日期：2014-08-27

投資建議

公司發布2014年中報，實現營業收入132億元，同比下滑2.5%，歸母凈利潤為6.1億元，同比下降24.4%，EPS為0.47元，下調盈利預測，預計公司2014年-2016年EPS分別為0.92元、1.04元、1.13元，對應前日收盤價PE分別為11倍、10倍、9倍。公司經營壓力開始在財報中體現，公司目前正處在轉型期，未來還會有一段陣痛期，下調評級至“中性”

投資要點:

收入增長緩慢。彩電行業已經進入一個平穩增長期，行業規模基本保持穩定，2013公司收入實現了13%的增長，得益於節能補貼的刺激，但隨著補貼退出，收入增長放緩，2014年上半年，公司收入同比下降了2.5%，其中內銷同比下降了12.2%，出口同比增長26.6%。

盈利能力有所下滑。2014年上半年公司毛利率為16.2%，同比下滑1.5個百分點，銷售費用率為8.1%，同比基本持平，管理費用率為2.8%，同比提升了0.3個百分點，凈利潤率為4.6%，同比下滑了1.4個百分點，總體看，在行業增長放緩，競爭趨於激烈的背景下，公司盈利能力有所下滑。

行業正在經歷變革。彩電經歷了2009年至今幾輪硬體上面的更新換代后，硬體方面目前基本沒有太大的變化，行業在銷售規模上目前也是遇上了瓶頸。而以樂視網(行情,問診)為代表的互聯網企業卻在這個時候強勢切入彩電制造環節，以低價電視綁定軟件收費的模式沖擊著傳統彩電企業。目前，雖然說樂視網幾十萬臺的銷量不能對傳統企業產生沖擊，但低價電視確實對行業整體的價格體系造成了一定的扭曲，傳統企業不變就將面臨淘汰。

2014年將是公司的轉型元年。建立互聯網思維是公司2014年提出的一個重要的戰略變化，從前公司是一家硬體企業，但未來公司將向硬體+軟件方向發展，目前雖然我們還看不清楚公司的盈利模式，但公司大的方向顯然是對的，我們現在需要的是耐心等待。

風險提示:系統性風險。

四川長虹(行情,問診)年度財報點評:業績大幅改善，積極推進智慧化轉型

類別：公司研究 機構：東興證券股份有限公司 研究員：李常 日期：2014-04-11

四川長虹發布了2013年財報，報告期內公司的營業收入為588.75億元，同比增長12.5%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為5.12億元，同比增長57.53%；歸屬於上市公司股東的扣非后凈利潤為4.05億元，同比增長435.41%。

公司作為曾經的黑電龍頭企業在技術、品牌、渠道等方面仍有著自身的優勢，未來公司將繼續提升業務管理和資源運營效率，積極擁抱互聯網，業績存在較大改善空間。我們預計公司2014年、2015年每股收益分別為0.14元、0.17元，對應PE分別為25倍、21倍，首次給予“推薦”評級。

永太科技(行情,問診):或將迎來業績拐點

類別：公司研究 機構：方正證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：周錚，程磊 日期：2014-08-26

事件 2014年1-6月，公司實現營業收入4.30億元，同比增長15.21%，歸屬於上市公司股東的凈利潤3113萬元，同比增加50.94%，基本每股收益0.13元，預告前3季度凈利潤同比增長60%-90%。

主要觀點

1.今年或將迎來業績拐點。公司第2季度單季度實現營業收入2.52億元，同比增加20%，環比增加42%，凈利潤單季度1889元，同比和環比分別增加88%和53%，第3季度單季度實現凈利潤1543元-2416元。同時銷售凈利率也達到2013年以來的最高點，考慮到去年下半年凈利潤是虧損，我們預計公司今年全年凈利潤增速有望超過200%。

2.液晶化學品和農藥中間體是未來幾年業績高速增長的基礎。報告期內公司液晶化學品收入同比增長40.77%，毛利率33.87%，同比小幅下降2.21個百分點，公司單晶產品經過數年的技術積累和客戶試用，目前已經取得少量訂單，預計未來單晶產品訂單有望繼續增加。農藥中間體隨著客製產品的不斷增多，收入同比增加16.13%，毛利率提高3.05個百分點，達到16.33%。考慮到客製產品的客戶粘性，公司農藥中間體產品收入和利潤預計將快速增長。

3.CF光刻膠2016年或將實現突破。作為增發項目之一，公司計劃初期先建設500產能的生產線，未來會擴大到1500噸，通過幾年的技術積累，公司目前已經取得一定的技術突破，有望成為國內最先量產光刻膠的公司之一，未來主要定位進口替代，目前全球范圍內CF光刻膠生產主要集中在GSR、東洋油墨等少數幾家企業手中，盈利能力相對較高，以藍色膠為例，目前市場價格約為35美元/千克，公司目前小試成本已經降低到15美元/千克。由於光刻膠技術門檻較高，預計要到2016年以后才可能產生收入和利潤，但廣闊的市場需求以及高門檻帶來的高收益為公司未來持續快速發展提供了可能。

4.盈利預測和投資評級。暫不考慮增發影響，預計2014-2015年EPS分別為0.27元和0.36元，對應的PE分別為59倍和44倍，估值較高，但考慮到未來業績增速較快且存在超預期的可能，維持“推薦”的投資評級。

風險提示:客製合同數額低於預期。