東方電纜上市定位分析

東方電纜上市定位分析

     【基本資訊】

         【申購情況】

【公司簡介】

東方電纜為從事電線電纜、海底電纜、特種電纜、通信電纜、導線、光纖光纜、智慧電纜、電纜附件等設備制造、加工企業

【機構觀點】

華泰證券(601688,股吧)：東方電纜合理估值區間18-20倍pe

盈利預測：海纜業務快速發展利好業務結構優化。我們預計，未來2-3 年，受益海上風電快速發展勢頭與募投項目建設，公司海纜業務收入將實現不低於30%的年均增速。由於海纜毛利率顯著高於傳統線纜 ，其收入占比增加，將有效提升公司整體盈利水平。

為2013 年貢獻逾8成主營收入的電力電纜業務將迎穩健發展。受益客戶關係穩定與上市后知名度提升預期，我們預計該業務於 未來2-3 年將實現年均增速約8%的收入增長。受益“以銷定產”和“鎖銅規則”經營模式，毛利率有望保持大體穩定建議申購價格區間8.23- 9.14 元/股。如按發行后1.4668 億股總股本上限測算，我們預計，2014-2016 年將實現攤薄后eps 0.457 元、0.58 元、0.71 元。公司計劃募集資金總額約2.6 億元（2.23 億元項目資金需求+0.37 億元發行費用概算），對應3668 萬股（發行新股股份上限）的 發行價為7.09 元/股；觸發600 萬股老股全部被轉讓的股價臨界值為8.47 元/股。綜合考慮，建議申購價格區間8.23-9.14 元/股，對應（總股本達到 上限時）2014 年18.0-20.0 倍p/e。

風險提示：

1、海上風電建設與海纜需求增長或不達預期，從而影響公司海纜業務發展實際收效

2、市場競爭或加劇；公司主業成本與費用控制或不達預期