中國頁巖氣產量將快速增長 概念股有望再漲（股）

據新華社報導，國家能源局副局長張玉清在日前舉行的華電頁岩氣與LNG產業發展研討會上表示，去年中國頁岩氣產量為1．93億立方米，今年將達到10億立方米至15億立方米，明年有望實現65億立方米。

頁岩氣是從頁岩層中開采出來的非常規天然氣資源，具有分布范圍廣、厚度大、開采壽命長等特點。我國於2009年啟動頁岩氣資源勘查開發，目前投資開發儲量達到1300億立方米。截至7月底，全國共設置頁岩氣探礦權54個，面積17萬平方公里，鉆井400口。

去年，中國天然氣產量約1171億立方米，比上一年增長9．5%；消費量1675億立方米，增長10%，占一次能源消費比例為5．9%，進口依存度達到30%，頁岩氣市場空間巨大。

張玉清表示，我國頁岩氣開發過程中狠抓技術創新，注重成本和風險控制。隨著技術裝備實現國產化，勘探開發成本正逐漸降低。

個股點評：

海默科技(行情,問診)：中報凈利潤預增140%-170%

來源： 方正證券(行情,問診)撰寫時間： 2014-07-15

事件：公司發布中期業績預告，預計中報凈利潤786萬元-884萬元，增幅140%-170%，主因油氣銷售和油田服務收入增加所致。

投資要點

上半年為全年業績增長奠定基調，全年大幅增長有支撐

公司上半年業績增長符合我們年初以來預期，其中油田服務我們判斷應為移動測井服務為主，整體業績貢獻則以油氣銷售為主。

統計公司海默科技2011-2013年業績，上半年業績貢獻占比分別為32%、33%和35%，公司大部分業績主要來自下半年，上半年的業績大增為全年業績增長定下基調，看好全年公司業績大漲。

從學習到實踐，公司非常規油氣開發戰略穩步推進

2012年參股丹佛盆地Niobrabra頁岩油項目10%權益，重在學習非常規油氣開發技術和管理經驗；2013年收購Permian盆地Irion縣1112英畝小區塊進行獨立作業，實踐為主，目前處於評價井開發階段；2014年再次出手收購Permian盆地Howard縣凈面積為5712.56英畝的油氣區塊租約100%的工作權益，我們預計未來將在前次小區塊鍛煉的基礎上正式開啟獨立作業。

2014年Permian盆地項目主要以地質評價為主，年內公司在美國油氣業務貢獻主要來自Niobrara，根據可研報告，2014年Niobrara項目貢獻凈利潤為3500萬左右，考慮到該油田區塊作業鉆機減少1部（年內或有調整補回，有待跟蹤確認），我們認為凈利潤或有下調壓力，貢獻應在3000-3500萬之間，短期業績相對可研數據的波動不改長期油氣產出預期。2015年正常情況下，獨立作業區塊包括新購區塊將貢獻業績

聚焦“高值易耗品”，細分領域有大作為

公司在維護多相流量計領先地位的同時（目前全球占有率前三），敏銳抓取非常規油氣開發壓裂作業中的耗材，通過收購城臨鉆采和上海青河，使公司在壓裂泵液力端閥箱和總成領域迅速處於行業領先地位（國內市場占有率30%左右），隨著全球非常規油氣開發熱潮的掀起，高品質壓裂耗材需求必將大幅提升。

結合公開資料以及我們的調研和持續跟蹤研究，預計2014年公司在壓裂耗材方面凈利潤為4300萬左右（其中城臨鉆采預計800萬，清河機械業績承諾3500萬）.

?? ?杰瑞股份(行情,問診)：股權回購彰顯公司信心，行業洗牌帶來擴張良機

來源： 長江證券(行情,問診)撰寫時間： 2014-07-04

事件描述

杰瑞股份發布回購部分社會公眾股份的預案，擬以不超過每股46元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣3億元。

事件評論

今明兩年業績無憂，回購股份彰顯信心。本次回購計劃總金額不超過人民幣30，000萬，價格不超過46元/股，預計將回購數量約652萬股，占總股本0.68%。此舉充分展現公司對未來幾年保持快速增長的信心。

石油體系反腐近尾聲，行業洗牌帶來擴張良機。根據前期產業草根調研情況，我們認為石油體系反腐已接近尾聲，能源生產成為下一階段主抓方向，預計油氣勘探開發資本開支會逐步回升。更重要的是，本次行業整頓導致民營油服大洗牌，擁有技術、資金優勢的杰瑞，正獲得難得的擴張良機，2015年收入增長存在超預期可能。

中長期來看，公司發展空間仍然巨大，目前只是階段性的調整期。受益中國加大非常規油氣開發、油服體系向市場化改革，公司中長期成長前景樂觀。天然氣設備、海工設備、能源服務三大新產業將推動未來5年復合增速不低於35%。具體邏輯如下：

（1）內需：加大非常規油氣、傳統油田增產、海洋油氣開發是中國未來能源投資是必然趨勢，公司目前版面鉆完井設備、天然氣設備及海工設備，將充分受益國內需求，設備收入成長空間非常可觀。

（2）外需：承接國際中低階石油裝備產能轉移、中國油公司海外作業需求。國外市場的發展空間巨大。

（3）油服市場化：國內油服市場化改革穩步推進，各大油田獲得更大的自主經營權。未來三年公司有望成為國內最大的民營油服企業。

（4）外延擴張：加快外延擴張，“大市值”造就業績“加速度”，進一步鞏固競爭優勢。

業績預測及投資建議：預計2014-15年銷售收入分別為58、80億元，凈利潤分別為15、21億元，EPS分別約1.56、2.20元/股，對應PE約24、17倍，維持“推薦”評級。

?? ?神開股份(行情,問診)（行情，問診）：公司發展進入上升頻道

來源： 東北證券(行情,問診)（行情，問診）撰寫時間： 2014-06-13

SK-MWD無線隨鉆測斜儀是公司自主研發的新型定向測井儀器，在定向井、水平井施工中不可缺少，預計將成為公司最重要的利潤增長點。

今年以來，公司通過美國子公司的業務拓展，在井口設備銷售方面取得了較大的突破，同時對公司現有的產能也提出了挑戰。

橡膠密封件業務將在三年內達到一定的生產規模，從而成為公司又一新的增長點。

公司通過調整經營班子，加大資金投入等措施，力爭盡快扭轉鉆頭業務的被動局面。

展望后市，油服行業總體向好不變。綜合公司及行業情況分析，對公司2014、2015和2016年的業績預測，每股收益分別為0.22元、0.27元和0.31元（按最新股本計算）。維持公司股票“增持”的投資評級。

風險提示：公司新產品的銷售業績尚存在一定的不確定性，由此而會影響公司的業績增速。

潛能恒信(行情,問診)：油氣改革促產業鏈破局

來源： 西南證券(行情,問診)撰寫時間： 2014-06-09

公司地震數據處理解釋技術優勢明顯，油氣勘探開發環節有望引入競爭，公司將受益最大。公司是國內少數掌握第三代地震成像技術的地震數據處理解釋的服務商，且是國內為數不多的能提供數據處理解釋一體化服務的企業之一。公司目前已經形成了高保真WEFOX雙向聚焦的立體疊前偏移成像技術、GEOSTAR儲層預測技術和MAVORICK立體AVO油氣預測技術三項技術系列，先進的技術保障公司的鉆探成功率高達82.54%，遠超行業平均水平的52.01%。十八屆三中全會吹響油氣改革號角，油氣領域面臨改革，油氣改革一定會打破原有壟斷，混合所有制將放開勘探開發環節，潛能恒信收獲最大。

技術換權益延伸產業鏈，渤海05/31區塊出現規模油田是大概率事件。公司於2013年9月份中標中海油對外合作“渤海05/31石油區塊”，公司領先的技術優勢和雄厚的資金實力經過多年的積累逐步獲得市場的認可，使得技術換權益的商業模式獲得突破。我們認為渤海灣盆地油氣資源儲量豐富，05/31區塊出現規模油田是大概率事件，基於理論可采量估算有望建成年產百噸以上的規模油田。公司渤海灣勘探開發技術服務經驗豐富，預計立體地震船將在6月份開赴合同區塊進行勘探作業，今年有望得到初步儲量數據，不排除后續發現新油藏的可能。

隨著新疆油氣資源開發改革正式啟動，公司有望深度介入西部能源開發。公司2013年在中石油塔里木分田的一體化的服務模式，全年實現鉆井成功率85%以上，樹立了在西部油田的樣板工程，為實現公司深化西部市場的戰略打下了扎實的基礎。今年，新疆正式啟動油氣資源開發改革，在油氣勘探開發領域發展混合所有制經濟。公司以技術實力作為核心競爭力，在油氣勘探領域經過多年的積累和檢驗具有廣泛的市場影響力，新疆發展混合所有制必然會使得油氣產業進一步市場化，我們認為公司將充分利用自身優勢深度介入西部能源開發。

估值與評級：預計2014-2016年EPS分別為0.33元、0.43元、0.58元，對應動態PE分別為79.78倍、59.97倍、44.85倍，油氣改革主題性投資將持續超預期，公司作為潛在的最大受益方后續成長空間巨大，給予“買入”評級。

風險提示：渤海05/31石油區塊的勘探進度及可開采儲量低於預期。

吉艾科技(行情,問診)：立足測井領域，向一體化發展

來源： 平安證券撰寫時間：2014-04-01

事項：

2013年公司營業收入2.35億元，同比增長8.9%，歸屬上市公司凈利潤0.73億元，同比下降29.0%，EPS0.34元，擬10股（送0股）派0.91元。

平安觀點：

電纜測井儀器銷量延遲交付，凈利潤下降三成

2013年由於客戶中石化延遲采購交付，吉艾科技電纜測井儀器銷售額下降36.8%，同時電纜測井儀器銷售和測井服務毛利率均出現下滑。其中電纜測井儀器銷售毛利率下降5.56個百分點，裸眼電纜測井服務毛利率下降12.52個百分點，套管測井服務毛利率下降7.76個百分點。電纜測井業務的下滑使得公司2013年盈利能力大幅下滑。

測井儀器研發銷售向工程技術服務轉型

吉艾科技2013年從設備研發銷售向油田服務轉型取得進一步成功，裸眼測井服務和套管測井服務營業收入進一步增加，定向井服務和射孔服務營業收入大幅增加，分別達到846%和2644%。定向井業務和公司的測井服務能夠產生協同作用，使得吉艾科技井下測量服務作業規模化發展。

公司2013年組建的3支測井服務隊伍已經展開業務，另外還有3支測井服務隊準備投向市場，公司計劃2014年新組建4支測井隊伍，2014年吉艾科技的測井服務有望實現快速增長。

高投入研發隨鉆測井工具，為未來盈利打下基礎

吉艾科技研發投入大幅度增加，從2012年占營業收入的5.56%增加到2013年的8.69%。吉艾科技2013年對隨鉆方位電阻地質導向儀的研發工作已經累計投入資金800.85萬元，目前已經完成前期研究階段，計劃2014年第四季度完成實驗室調試，年底投入現場進行測井試驗。

?? 恒泰艾普(行情,問診)（行情，問診）：半年度業績符合預期，下半年看海外和並購

來源： 國泰君安撰寫時間： 2014-07-14

事件：公司於7月14日晚間發布2014年半年度業績預告，公司半年度歸母凈利潤比上年同期增長30%-50%，對應盈利區間為8237.78-9505.13萬元，對應EPS區間為0.14-0.16元。

我們預計半年度業績增速區間為34%-40%，符合預期。根據各子公司的業績承諾及發展計劃，我們粗略估算，預計西油聯合及歐美科半年度合計貢獻利潤約2400-2500萬元，博達瑞恒及中盈安信半年度合計貢獻利潤約2900-3000萬元，新賽浦及GPN半年度合計貢獻利潤約2500-2600萬元，恒泰艾普母公司凈利潤約700-800萬元。由此計算公司合並凈利潤約8500-8900萬元，對應區間為34%-40%。

借力海外油田增產分成業務模式，海外油服大有可為。公司進入二次創業新階段，在多年地質油藏研究積累的基礎上，公司利用卓越的油氣資源研究評價能力拓展進軍海外油田增產分成業務領域，未來海外油服新的盈利模式將逐步成熟，海外市場成長空間逐步打開，盈利能力逐步增強，切實有效保障公司5015戰略發展目標的實現。

維持目標價及增持評級。子公司協同效應逐漸增強，我們預計海外市場將有望斬獲更多訂單，預計外延並購將重新啟動。維持公司盈利預測，預計2014-2016年EPS分別為0.50、0.73、0.94元，復合增速約63%；我們認為公司為A股市場的油服稀缺優質品種，維持目標價21.33元，維持增持評級。（EPS和目標價經過除權調整）

催化劑：國內外市場新並購；海外市場新訂單。

風險提示：海外合同不達預期的風險；子公司協同低於預期。

富瑞特裝(行情,問診)（行情，問診）：募投項目助轉型，業績兌現需時日

來源： 國聯證券撰寫時間： 2014-06-20

事件：

6月19日晚，公司公布非公開發行A股股票預案。公司擬定增不超過1800萬股（含1800萬股），預計募集資金不超過7.99億元。

募集資金投向為重型裝備制造項目、汽車發動機再制造產業化項目、研發中心設備升級改造項目和償還銀行貸款。

點評：

定增項目幫助公司轉型，利於公司長期發展。公司募投項目為重型裝備制造項目、汽車發動機再制造產業化項目、研發中心設備升級改造項目和償還銀行貸款。重裝和發動機再制造項目能夠改善公司業務結構，增強公司抗風險能力。根據可行性報告，項目建設期從2年到3年不等，募投項目2016年中期才能開始為公司貢獻業績。

在新業務（發動機再制造，LNG液化裝置）放量之前，公司勢必經歷轉型所帶來的業績放緩。由於公司前兩年業績增速極快（12年和13年，歸屬上市公司股東凈利潤增速達62.13%和105.46%），行業景氣度高，公司估值一直處於較高水平。

但從2013年7月起，非居民天然氣價格上調。這對LNG下游應用市場產生了不利影響，導致公司車用氣瓶銷量有所回落，LNG加氣站建設速度放緩。我們認為公司2014和2015年將是業務轉型之年，發動機再制造和LNG液化裝置收入占比逐漸提高。

維持“推薦”評級。由於方案尚未正式通過批準，我們維持原來盈利預測。預計公司2014-2016年EPS分別為2.82元、3.68元、4.73元。公司6月19日收盤價45.8元，對應14-16年估值分別為16倍、12倍、10倍。募投項目將幫助公司轉型，我們長期看好公司未來發展前景，維持“推薦”評級。

風險提示：產品價格下滑，LNG終端價格上漲，新業務開拓低於預期。

永泰能源(行情,問診)事件點評:頁岩氣勘探獲突破新能源版面顯成效

類別：公司研究 機構：西南證券股份有限公司 研究員：商艾華 日期：2014-08-04

事件:公司2013 年1 月份中標的貴州鳳岡二區塊頁岩氣項目已完成一階段全部勘查工作。經承擔本次勘查任務的江蘇長江地質勘查院初步估算，勘查區域內頁岩氣儲量約為2000 億立方米左右。公司將積極參加國土資料部后續頁岩氣項目相關招標工作，並擇機收購頁岩氣相關資產。

我國頁岩氣第一家獲得重大突破的上市民企。公司下屬的貴州永泰能源頁岩氣開發有限公司在2012年頁岩氣探礦權出讓招標項目中從83家競標企業中脫穎而出，中標貴州鳳岡頁岩氣二區塊，成為首次獲得頁岩氣探礦權的兩家民營企業之一。

新能源領域實質性突破成為公司未來效益增長點。據江蘇長江地質勘查院初步估算，勘查區域內頁岩氣儲量約為2000 億立方米左右。項目將對公司的資產增值產生較大影響，並成為公司未來的效益增長點。目前，貴州地區頁岩氣收儲價格為2.78 元/立方米，國家相關補貼為0.40 元/立方米。參考美國頁岩氣的開發平均成本為1.015 元/立方米，其中發現與開發成本占總成本的40%，由於我國頁岩氣開采難度大，業界普遍認為我國頁岩氣的開發成本是美國的四倍。我們假設除此之外，其他成本和美國一致，可以得出貴州鳳岡頁岩氣綜合開采成本為2.23 元/立方米，參考中石化涪陵地區頁岩氣項目， 假設建設投產30 口井，產量6萬立方米/日，公司年產氣量約6.5 億立方米， 可貢獻凈利潤約6 億元，增厚EPS 0.17 元，增幅達130%。接下來公司將繼續參拓展頁岩氣業務。

頁岩氣第三輪招標啟動，各方資本將進行新一輪角逐，民企參與將更為積極理性。第二輪頁岩氣招標已在2012 年末結束，第三輪頁岩氣招標已醞釀許久，預計此輪招標國家拿出的區塊更有吸引力，打破第二輪招標很多區塊不敢投的局面，吸引更多資金與企業進入，預計將會有更多的民營資本介入。

業績預測與估值:暫時不考慮頁岩氣盈利貢獻、資產收購計劃對公司資本支出，我們預計永泰能源2014-2016 年EPS 分別為0.12 元、0.13 元、0.15 元，對應動態PE 為33.33 倍、30.77 倍、26.67 倍，首次給予“買入”評級。

風險提示:下游需求疲軟，項目投產進度低於預期。

林州重機(行情,問診):進軍油服、頁岩氣開發；加速轉型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君，陳顯帆 日期：2014-07-10

投資要點:

1.事件

公司發布公告，擬受讓天津三葉蟲能源技術服務有限公司66.66%的股權，加快發展石油及新能源綜合服務業務；擬以現金出資參股河南省煤層氣開發利用有限公司，參股比例不超過25%。

2.我們的分析與判斷（一）

戰略轉型提速，邁入實質性步伐

公司近五年（2014-2018年）戰略轉型規劃綱要，提出擬投資油服、油氣裝備30-50億元，打造國內一流能源裝備綜合服務商。本次擬受讓天津三葉蟲、參股河南煤層氣，是公司實現戰略轉型規劃的重要的實質性步伐。我們判斷未來公司將進一步加速戰略轉型。

（二）擬受讓天津三葉蟲，發展石油、新能源服務

公司擬受讓天津博寧持有的天津三葉蟲66.66%股權。三葉蟲公司注冊資本為2億元，實收資本為3000萬元，全部為天津博寧現金出資。公司董事長郭現生及副董事長宋全啟為天津博寧的有限合伙人，且宋全啟先生在三葉蟲擔任董事長及法定代表人。公司將借助三葉蟲公司在石油及新能源方面的技術優勢，加快發展石油及新能源綜合服務業務。

（三）擬參股河南煤層氣，進軍頁岩氣煤層氣開發

公司擬現金出資參股河南省煤層氣公司，參股比例不超過25%。河南煤層氣是從事煤層氣、頁岩氣等非常規天然氣開發利用的國有能源企業，河南省國資委為其第一大股東。公司和河南煤層氣擬就河南鶴壁和安陽礦區煤層氣地面抽采示范工程開展合作；擬就渝黔湘秀山頁岩氣勘查區塊頁岩氣勘查開發項目進行合作，公司負責該區塊頁岩氣的勘查和開發投資費用，未來收益在償還雙方前期投入后按比例進行分成。

（四）未來具有融資需求；估值具備提升空間

我們認為公司未來具有融資需求。公司未來5年擬投資30-50億元。

2013年底公司擁有現金4億多元；公司在戰略規劃綱要中明確指出“將通過多種融資手段”、“具有從資本市場直接融資的平臺優勢”。公司加速轉型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體，估值具備較大提升空間。

3.投資建議

調低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元，對應PE 為19/13/10倍；維持“推薦”評級。風險因素:行業需求低於預期；公司轉型失敗風險。

? ?江鉆股份(行情,問診)（行情，問診）2013年年報點評:收入微增，利潤下降

類別：公司研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：成尚汶，黃立權，曲小溪 日期：2014-03-24

事件:

公司發布2013年年度報告，報告期內實現營業收入18.68億元，同比微增1.49%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比下滑20.51%，實現基本每股收益0.26元。公司擬以2013 年12 月31 日的總股本為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利0.50 元（含稅）。

天然氣產業量價齊升，營收穩中略增

2013年度，受武漢天然氣市場和工業客戶的繼續拓展、萬州地區外部項目實現收入、政府引導用氣等因素影響，公司天然氣產業銷量增加及價格上漲，天然氣板塊收入同比增長23.16%，為營業收入略增的主因。

綜合毛利率下滑，期間費用率上升

報告期內，公司產品綜合毛利率下降1.87個百分點。一方面由於石油機械板塊中主導產品牙輪鉆頭收入較上年減少，其他石油機械產品如管匯閥門等售價下滑；另一方面由於公司開拓的萬州地區天然氣市場尚未大規模實現收入，公司天然氣板塊毛利率同比下滑幅度較大，拉低了公司綜合毛利率。

2013年度，公司期間費用率同比上升0.1個百分點至16.88%。其中銷售費用率為4.61%，同比提升0.08個百分點；管理費用率為10.84%，同比下降0.30個百分點；財務費用率同比增加0.30個百分點至1.42%，主要由於人民幣升值，公司匯兌損失增加，貸款規模擴大致利息支出增加。

積極開拓海外市場，外銷收入首次突破4 億

在國內市場競爭日益激烈的情況下，公司近年積極開拓海外市場，外銷收入持續提升，2013年度首次突破4 億，同比提升5.41%；同時外銷毛利率同比提升11.42個百分點至36.59%，與內銷毛利率相比，外銷高於內銷17個百分點。

業務范圍持續拓展，未來發展前景向好

近年來，公司努力鞏固牙輪鉆頭產業國內龍頭地位，加快了螺桿鉆具、金剛石鉆頭產業發展速度，探索海洋油氣裝備新領域，發展天然氣壓縮機等石油機械產品，石油裝備產品范圍持續拓展。在國內油氣行業景氣向上的背景下，我們看好公司未來發展前景。

給予公司“增持”評級

我們預測公司2014-2016年EPS為0.28、0.35、0.42元，對應當前股價的PE為68倍、53倍、45倍，給予公司“增持”投資評級。

風險提示 油氣開發投資低於預期；公司油氣裝備產品鏈拓展低於預期。