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和訊特約
今年上半年，黃金價格經歷了兩輪上漲，一輪是自年初的1200美元/盎司附近，攀升到1390美元/盎司附近，一輪是最近一段時間，在1240美元/盎司獲得支撐之后，一路反彈到1330上方。對於黃金下一步走勢，市場充滿了樂觀情緒，有人甚至預計將很快重返1390的前期高點，甚至可能站穩1400之上。
這種樂觀情緒是有依據的，一是美國經濟復甦並不如此前預期的好，特別是一系列經濟數據跟預期相差有點大，比如一季度gdp萎縮2.90%，大幅低於此前的預期。而5月消費支出數據也保持低迷，這表明美國經濟復甦並不穩固，導致美聯儲退出qe的政策不如預期快，加息時間表也在往后推。
二是地緣政治危機也支撐了黃金上漲，烏克蘭持續不斷的內亂和戰火重燃，以及與俄羅斯的爭端，把歐洲和美國都卷入進來；伊拉克內亂的死灰復燃，影響到石油的正常生產，這都為黃金上漲找到了很好的理由。
看好黃金后期上漲者還一個理由來自技術層面，黃金一度突破1330重要阻力關口，並站穩200天均線之上，而且突破自2012年10月份1800美元/盎司以來的下降趨勢線。
應該說，這些都是黃金上漲的很好理由，但黃金能否一馬平川上升，還取決於一個很大的負相關變量，那就是美元指數，美元指數則取決於美國經濟。這是一個很大的不確定因素，歸根到底，我們還需要對美國經濟接下來怎么走，有個清醒判斷。
美元指數最近確實在不斷下滑，從最近的高點81位置下降到80之下，目前處在79.80附近掙扎。受此影響，非美貨幣延續近期強勢表現，英鎊/美元在擺脫1.7000附近震盪后加速上行，最高到1.7160之上，更新近五年新高；歐元/美元創下近一個月新高，到達1.3700后小幅回落；澳元/美元在澳聯儲利率決議后大幅上漲，測試0.9500重要關口。非美貨幣的上漲，對黃金也將是利好。
接下來，如果美國沒有強勁利好數據，美元弱勢或將持續，但正如我們此前文章所提示的，市場情緒和市場環境的轉換，往往是在不經意之間發生的。目前的美元，或許就處於從弱轉強的前夕。
首先，美國經濟增長趨勢逐步增強的基本面沒有改變。盡管第一季度經濟增長陷入停滯，但支援經濟增長趨勢逐步增強的因素仍然未變，物價方面，預期通脹指標逐漸走高，那些拖累通脹的暫時性因素的作用將消退、勞動力市場繼續朝收緊的方向發展。
美聯儲委員、紐約聯儲主席杜德利曾在5月20日的一篇演講中提到，自2009年中期經濟衰退以來的拖累因素，正在逐漸消失。這些因素包括房地產泡沫破滅之后的調整；財政政策從擴張轉為限制；歐債危機在內的海外沖擊等。目前這三方面的拖累作用已經減輕，比如家庭財富已經基本收復了此前由房價、股市下跌所引發的跌幅。隨著房價的回升，房地產止贖數量、房地產負資產已經大幅下降；財政政策對經濟的拖累幅度也已經大幅降低；歐洲和日本的逐漸好轉減輕了海外沖擊。
關於通脹前景，杜德利預期物價水平將在接下來的一年里逐步走高，pce物價將接近美聯儲的目標水平2%。一些暫時性因素對通脹指標年率數據上的拖累作用將逐步消退，而一些支援物價走升的因素則有可能繼續保持堅挺。一旦全球通縮壓力得以化解，預計美國通脹也會攀升。自今年1月以來，美國通脹年率達到了美聯儲最高滿意水平。
此外，跟美元指數負相關的美聯儲資產規模也處於縮減狀態。2012年9月美聯儲推出第三次量化寬鬆政策后，美聯儲資產規模持續上升，遠高於歐元區央行資產規模，導致市場中美元流動性高於歐元，所以美元對歐元持續走弱。但是，目前美聯儲資產規模與歐元區資產規模之比值，正逐漸走平，說明相對於歐元，美元流動性正在縮減，這有利於對美元形成支撐。
所以，盡管最近美國經濟數據不如預期，但是我們不要被預期數據和短期數據迷惑，應該從更大的基本面和趨勢面來判斷美元走勢。既然拖累美國經濟的不利因素都逐漸消退，則美國經濟基本面不會差到那里去，美元指數繼續走弱的可能性就比較小。
美元走弱的可能性比較小，則與美元指數負相關的黃金價格，就不太可能全面走強。所以，在此需要提醒投資者注意，盡管現貨黃金日線價格站穩於200天均線這一心理關口，但能否保持繼續上漲態勢，還受制於美元的強弱，存在很多不確定性，千萬不要被目前的強勢沖昏頭腦，我們要當心黃金假突破之后的回調。
根據大圓銀泰行情分析系數據，7月2日亞洲盤現貨黃金價格最高到1327.55美元/盎司，最低為1324.11美元/盎司；現貨白銀最高21.10美元/盎司，最低20.96美元/盎司。
作者觀點不代表和訊網立場
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