電動車充電設施建設規劃即將出臺 概念股蘊藏機遇(附股)

資訊獲悉，工信部及能源局制定的新能源充電站設施建設規劃已獲得高層批示，月底將上報國務院。規劃提出，建設全國統一新能源汽車充電設施國家標準和行業標準，完善充電設施技術標準和建設標準，充電設施建設納入城市總體規劃。規劃同時明確公共場所加快內部停車場充電設施建設，建設超級能源充電場所，地方政府也將加大對充電設施建設支援。

業內認為，此次充電設施建設規劃將在充電設施技術標準、建設標準、用地政策、用電價格、社會資金參與等方面得到細化，有望打破充電設施建設問題對行業發展的制約。在新能源汽車持續熱銷的背景下，充電設施將迎來快速建設期。A股公司中，南洋股份(行情,問診)500KV電力電纜憑借技術優勢有望搶奪充電站市場份額；世紀星源(行情,問診)以太陽能實現電動車充電作為新投資方向，以打造共用式商業運營模式，計劃除“深圳車港”外在京、滬等地再建3家以上超級能源廣場。

萬馬股份（行情，問診）:擬借合資進一步掘金電動汽車充電市場

公司於9 月15 日午間公告，子公司“萬馬新能源”與法國IES-Synergy SAS（簡稱”IES”）簽署《戰略合作意向協議》，旨在開拓中國電動汽車充電設備市場。受此公告影響，公司股票於15 日午后開盤漲停。

雙方擬於中國境內設立合資公司，主營符合中國及國際市場需求的車載充電解決方案、直流充電解決方案等；在簽署正式合作協議前，雙方將在國內市場推廣直流快充充電樁產品，並在條件適合時謀求在合作產品以外各領域的全面合作。盡管公司並未公告擬設合資公司與前期合作項目的經營目標，但在電動汽車持續加速推廣的背景與預期下，我們看好其發展前景，下文從技術升級、市場開拓兩個重要維度簡要分析。

IES 在電動汽車直流充電領域的技術實力很強，與其合作將利好公司充電技術升級。據公告，IES 成立於1992 年，是全球第一大工業電動車輛的直流車載充電器供應商，首家為工業電動車輛研制超小體積車載直流充電器的公司，首個在電動汽車領域應用Combo 標準且相容CHAdeMO 標準的供應商。

IES 擁有優質客戶資源，與其合作將利好公司提升市場形象，加大市場拓展力度。據公告，IES 目前為雷諾、寶馬、大眾、奧迪、斯柯達、LAFON、DBT（日產）等汽車制造商制造車載充電和提供快速（直流）充電設備，並已成為2014 年首屆電動方程式世錦賽（Formula E）官方指定的快速充電設備獨家供應商。

公司自有充電樁業務發展良好。子公司“萬馬新能源”於國家電網集中招標活動的中標成績較好，上半年中標率為12.7％（交流樁）、9.14％（直流樁），如正文圖1、圖2 所示。我們預計，上半年中標的156 個交流樁、139 個直流樁將於下半年陸續交貨，實現約0.1 億元（稅后）收入；充電樁等電力電子產品全年有望實現逾0.2 億元收入，毛利率將顯著高於傳統線纜產品，且發展潛力大，利好公司業務結構優化。

維持“增持”評級:我們預計，公司現有業務（不含前述擬設合資公司業務）將於2014~2016 年分別實現EPS 0.29 元、0.36 元和0.44 元，對應32.1 倍、25.8 倍、20.9 倍P/E。我們認為，與IES 的合作如能順利開展，將為公司充電樁與其他電力電子業務打開更為廣闊的成長空間，培育新的利潤增長點。

風險提示:據公告，合作協議不會對公司2014 年度業績造成重大影響。與IES 的合作進展，以及公司現有業務的經營，存在不達預期的風險。

國電南瑞（行情，問診）:公司經營穩健，內部挖潛增效明顯

國電南瑞 600406 電力設備行業

研究機構：開源證券 分析師：夏正洲 撰寫日期：2014-09-01

一、事件

國電南瑞發布半年報，公司上半年實現營業總收入36.40億元，同比增長0.06％（追溯后）；歸屬上市公司股東凈利潤5.57億元，同比增長3.68％；調整扣非后同比增長39.36％，每股收益0.23元，業績較為平穩。

二、業務點評

1、電網自動化業務方面，營業收入23.73億元，營業成本15.86億元，與上年同比分別下降1.59％，8.08％。雖然營業收入有所下降，但成本的同步下降，致使毛利率比上年增加了4.73個百分點，至33.14％。顯示公司在電網調度、配電、用電產品的國內市場占有率穩定。

2、發電及新能源業務方面，營業收入7.88億元，營業成本6.72億元，與上年同比分別下降2.83％，3.84％。毛利率比上年增加了0.9個百分點。報告期內，簽約並實施了神華國能鴛鴦湖等百萬機組勵磁及江蘇田灣核電站、大唐撫州管件等一批重大項目，反映了風電控制產品市場份額有了一定提升。

3、工業控制（含軌道交通）業務方面，營業收入2.49億元，與上年同比增加20.61％，顯示業務取得新突破。這主要源於中標南京軌道交通寧和線機電設備PPP項目（35.69億元）和貴廣、滬昆高鐵、青榮城際鐵路等大鐵路項目等行業工業電氣設備項目。

4、節能環保業務方面，營業收入同比增加11.21％，達到2.21億元，顯示業務發展平穩有序，在技術、產品及渠道整合提升咨詢設計和整體方案方面具有較強能力。報告期內，中標重慶大足配電網、中電投西寧低溫省煤器等節能項目、華電常德和國投北疆干渣、華能沁北和申能平山除灰等環保項目，以及多省城際高速公路、城市內充電網絡建設項目。

報告期內，主要業務的毛利率同比增長主要系公司相關產品市場競爭優勢增強、成本費用控制及產品自給率提高等所致。說明公司在保持技術、產品和服務優勢的同時，加強了費用控制，在內部挖潛方面取得了一定成效。

三、投資預期

1、上半年，公司在成本費用控制方面取得了一定成效，下半年將在這方面進一步內部挖潛，確保全年利潤目標的實現。

2、隨著國家微刺激政策力度加大及國網審計結束，預計下半年電網投資力度將會加大，預期公司電網業務能夠有所增速。

3、2013年11月公司給出承諾，包括南瑞繼保、普瑞特高壓、中電普瑞等公司預計將在3年內完成注入。在國資國企改革的背景下，電力體制改革預期漸強，因此，南瑞繼保等注入進度有望加快。

四、盈利預測及估值

公司經營較為穩健，我們比較了2011年。2012年和2013年連續三年的營業收入增長率和毛利率，取其最低值作為未來兩年的預測假設，預計公司2014年、2015年的EPS為0.688元、0.806元，維持“推薦”評級。

動力源（行情，問診）:EMC發力+傳統業務轉暖

動力源 600405 電力設備行業

研究機構：宏源證券（行情，問診） 分析師：王鳳華 撰寫日期：2014-01-14

合同能源管理（EMC）行業特別是電機系統節能改造行業將進入黃金發展期。主要邏輯:一是市場空間巨大，用2013 年的工業用電量來進行預測，僅電機系統節能改造空間就有11384 億千瓦時，EMC市場空間約有上萬億；二是EMC 行業還處於發展初期，擁有成熟技術和模式企業較少，行業集中度低，政策補貼是目前發展的主要動力，后期高能耗企業將逐漸轉為主動投資。三是從政策看，國家高度重視節能領域的EMC 項目，給予高補貼、免稅等優惠政策，並制定工業電機系統節能改造目標，計劃13-15 年累計改造電機系統1 億千瓦。

公司擁有技術、資金、項目經驗和客戶群等多重優勢。公司EMC 服務的核心競爭力在於“技術+維護+監測”，從06 年的對單一設備進行節能改造發展到綜合節能服務供應商（柳鋼）和集團能源管控平臺服務供應商（武鋼），接單能力從原來的幾百萬提高為上億，客戶群穩定擴大，在深入挖掘原有客戶潛能的基礎上不斷開發新客戶。此外，成功增發使公司擁有撬動近10 億的EMC 項目的能力，資金充裕。

傳統業務止住下滑趨勢，不斷開拓新的市場空間。傳統電池業務盈利明顯改善，通信電源受益於4G 投資擴大訂單大幅提高，交流電源和監控系統將受益於軌道交通發展，其他產品市場也需求不斷增加。

盈利預測與估值。根據我們預測模型，預計公司13-15 年凈利潤為6100 萬、1.55 億和2.68 億，EPS 為0.22、0.55 和0.95 元，按照1 月13 日的收盤價8.81 元計算，對應PE 為40X、16X、9X，我們按14年EPS 給予24 倍PE，調高目標價為13 元，調高到“買入”評級。

特銳德（行情，問診）與北汽新能源草簽戰略合作協議點評:強強聯合，推動充電業務加速發展

特銳德 300001 電力設備行業

研究機構：世紀證券 分析師：郭江龍 撰寫日期：2014-09-11

與北汽新能源草簽戰略合作協議:9月10日，公司與北京新能源汽車公司（簡稱“北汽新能源”）草簽了《充電產業及商業模式戰略合作協議》（簡稱“協議”），公司擬與北汽新能源公司在北京、青島等地展開合作，共同推廣電動汽車充電業務。

深度合作:公司擬與北京新能源公司就戰略、業務等層面展開深度合作:（1）戰略層面:擬成立合資公司，組建技術研發團隊，共同推進電動汽車充電業務的商業化運作；（2）業務層面:在充電設施建設、規劃、充電設備供應鏈及標準建設方面合作，特銳德提供完善的充電設施售后服務保障；特銳德在授權區域內建4S店、體驗中心、城市展廳並整合政府資源積極開發市場；特銳德向北汽新能源提供客製化充電產品及充電專業服務。

強強聯合。北汽新能源公司是北京汽車集團（世界500強企業）發起設立並控股的新能源汽車產業發展平臺，注冊資本高達20億元，是目前國內純電動汽車市場占有率最大、規模最大、產業鏈最完整的新能源汽車企業。特銳德歷時兩年研發的“電動汽車群智慧充電系統”重新定義了“汽車群充電”概念，實現了“世界首創、國際領先”，公司目標做中國最大的電動汽車充電互聯網云系統平臺，成為中國最大的汽車充電企業。

看好合作，看好公司充電業務發展。公司與北汽新能源的強強聯合，將大大加速公司在電動汽車充電領域的拓展速度，提高公司市場影響力，樹立在電動汽車充電領域的先發優勢，為公司在電動汽車領域的業務拓展打下良好基礎。看好公司充電業務的發展。

盈利預測與評級:預計2014、2015年EPS分別為:0.48元、0.63元，對應PE分別為:42倍、32倍，維持“買入”評級。

風險提示:電動汽車充電業務發展低於預期；業務下滑；其他。

易事特（行情，問診）公告點評:UPS業務穩坐龍頭，積極拓展光伏、新能源車業務

類別：公司研究 機構：海通證券（行情，問診）股份有限公司 研究員：牛品，房青 日期：2014-07-14

事件:

2014年上半年歸屬母公司凈利潤同比增長10％-40％。公司發布2014年上半年業績預告，歸屬母公司凈利潤約7137.28-9083.81萬元，同比增長10％-40％。

點評:

UPS龍頭企業，進口替代主力軍。公司為國內UPS三大龍頭企業之一。伊頓、施耐德、艾默生占據了全球UPS電源60％以上的市場份額，基本壟斷發達國家的中高階UPS市場。近年來，我國電信、金融、軍工等領域的UPS招標逐步提高了國產化比例，公司成為進口替代的主力軍，未來業績將保持約20％的穩定增長。

募投項目積極拓展光伏業務。在坐穩UPS龍頭企業的基礎上，公司通過募投項目積極拓展新能源業務，主要提供光伏電站逆變器。2010年公司初涉該領域，2013年市場份額已達5％。募投項目完全達產后平均每年可新增營業收入23000萬元、稅后利潤2666.80萬元。

分散式光伏業務，基數小增速快。近期分散式光伏相關政策頻繁出臺。5月，國網召發布《關於做好分散式電源並網服務工作的意見》（修訂版），提出引入社會投資參與分散式電源並網。7月，能源局下發《關於進一步落實分散式光伏發電有關政策通知（征求意見稿）》，欲解決“協調屋頂難、電費回收難、融資難、商業模式不成熟”等一系列問題。分散式光伏一系列問題的逐步規範、社會資本的介入，有助於產業加速發展，公司分散式光伏逆變器等業務近年將維持翻倍增長。

參建產業聯盟，積極介入新能源汽車領域。7月8日，公司公告，公司等9家企業、科研院所組建“廣東東莞新能源車產業技術聯盟”，搭建公共技術服務平臺。目前聯盟已集聚了東莞鉅威新能源、戈蘭瑪汽車系統等20余家新能源汽車產業企業。近期中央出臺一系列政策，取消新能源車購置稅，強制規定政府機關電動車購置比例，公司借勢涉足該產業，未來業務拓展存想象空間。

盈利預測與投資建議。我們預計公司2014-2016年每股收益為2.26元、2.87元、3.54元。給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價值區間為56.50-67.80元。首次給予“增持”的投資評級。

主要不確定因素。各項業務拓展進程不達預期，毛利率下行風險。

奧特迅（行情，問診）:客戶渠道最優，業績彈性最大

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：史海昇 日期：2014-07-16

2014年上半年業績近翻番

公司預計2014年1-6月，共實現歸屬於上市公司股東的凈利潤914-1105萬元，比上年同期增長76.31-113.16％。每股收益0.05元，與我們之前預期基本一致。

根據奧特迅以往的利潤分布情況看，公司的交貨以及收入確認多集中在下半年，尤其是第4季度——以2013年為例，公司2013年第四季度凈利潤3825萬元，相當於前3個季度凈利潤總和的近3倍之多。

在手訂單充足保障2014年度業績高增長

公司把主要資源集中在電力自動化電源、電動汽車充電站（樁）、通信電源和軌道交通四大業務領域。以前年度（含2013年度）累計4.19億元訂單將結轉至2014年度及以后年度執行，考慮2014年上半年訂單完成以及新增訂單情況，我們預計，截至2014年中期，公司在手訂單規模在5-5.6億元，接近2013年營業總收入的1.5倍，有利保障2014年業績的高速增長。

盈利能力保持較高水平

2013年，公司實現綜合毛利率高達37.97％，較2012年提升2.87個百分點，預計這一盈利能力在2014年上半年得到延續。我們認為，公司毛利率高於多數競爭對手的原因並不在於售價方面的差異，而在於奧特迅成本控制能力突出，產品創新能力領先，且研發路徑走高階路線，新能源汽車充電設備等盈利能力較強的產品收入占比逐步提升。

科陸電子（行情，問診）半年報點評:公司業績增長符合預期，未來將積極發展充電樁業務

類別：公司研究 機構：愛建證券有限責任公司 研究員：劉孫亮 日期：2014-08-08

投資要點

公司各項主要財務指標均出現不同程度的增長。公司公布2014年中期報告顯示，公司營業收入為6.89億元，同比增加15.95％；歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.566億元，同比增加5.38％；稀釋股權收益為0.1415元，同比增加4.51％；歸屬於上市公司股東的凈資產為14.06億元，同比增加5.62％。

改革紅利助漲公司業績。報告期內，公司所生產的智慧電網標準儀器儀表、電能表、集中器、采集器、終端、自動化檢表線等產品收入同比都出現一定幅度的增加。特別是在智慧電網業務方面，公司上半年參與多項電網公司的招標活動，累計中標金額為3.7億元左右，毛利率則達到30％。同時，結合國家對於推進新能源產業的改革紅利，公司所生產的新能源光儲一體機、智慧配電FTU\DTU等新產品的訂單量充足且訂單數額出現明顯增加。

新能源汽車的崛起將會對公司未來充電樁業務起到積極的推動作用。近期，國家連續出臺政策以扶持新能源汽車的發展。2014年上半年，我國累計共生產新能源汽車20692輛、銷售20477輛，分別較去年同期增長了230％和220％。其中純電動汽車產銷分別完成12185輛和11777輛，插電式混合動力汽車產銷分別完成8507輛和8700輛。預計到2020年，我國新能源汽車的保有量將超過120萬輛，為全球第一。而充電樁則是發展新能源汽車的關鍵所在。由於受到配套建設不完善的劣勢，目前消費群體更傾向於傳統汽車。隨著相關政策的推進，我國充電樁業務將迎來爆發式增長。公司所生產的新型交流充電樁、直流快速充電樁等產品均已取得相關檢測報告，未來將對公司業績起到支撐作用。

公司擬非公開發行不超過7650萬股，募集資金旨在用於繼續發展新能源業務、智慧配電系統建設、電動汽車充電基礎設施建設，業績將會有一定程度的增長。因此，結合行業平均水平，我們預計公司2014、2015年的EPS分別為0.298元和0.382元，所對應的P/E分別為38X和29X，並給予“推薦”評級。