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銀河磁體(300127,股吧)：向上趨勢進一步確立檢視本文熱度
投資要點
1、公司經營情況將步步向好:上半年收入1.82億元,同比增長8.4%,實現凈利潤3402萬,同比增長35.49%,eps0.11元。二季度單季度公司取得1800萬元凈利潤,單季增速達到50%。盡管上半年收入增速只有8%,但主要是受到了稀土原料跌價的對沖,單就二季度來看,收入同比增速也達到了20%。這和公司二季度的經營情況環比上升趨勢相吻合。展望三季度和下半年,由於將迎來原材料磁粉專利到期和新產品熱壓釹鐵硼量產,業績增速有望再上一個臺階。
2、磁粉專利到期利好程度大概率超出市場預期:對於公司原本的主營業務粘結釹鐵硼,上半年的良好運行態勢已經證明不應該忽視。由於長年mqi公司對原材料的壟斷,導致粘結釹鐵硼成本高居不下,極大打擊了其應用的擴展,大量市場被鐵氧體和燒結釹鐵硼替代。而這一壟斷將由於mqi專利在2014年7月份到期而結束,成本和售價有望大幅下降,粘結釹鐵硼應用范圍將大幅增加。我們目前仍在努力做出一個盡可能準確的定量分析,在此之前,我們只能定性給出結論:部分高階燒結永磁鐵氧體和部分低階燒結永磁釹鐵硼將被粘結釹鐵硼取代。考慮到粘結釹鐵硼一年8000噸的規模、鐵氧體110萬噸的規模、燒結釹鐵硼10萬噸的規模。這一空間應當相當可觀。銀河磁體（300127）作為全球規模最大的粘結釹鐵硼企業,最為受益。
3、熱壓釹鐵硼有望迎來量產:公司在2013年報中將這一市場矚目的研發項目費用資本化了,預期年內建成300噸/年的生產線。一旦實現,將成為繼日本大同電子之后全球第二家擁有這一產品量產技術的企業。將有望銷售這個技術壁壘極高、利潤豐厚的藍海市場。期待公司在中報中給出這一項目的具體進展情況。
4、投資建議與盈利預測:不考慮熱壓釹鐵硼和稀土價格持穩的前提假設條件下,預計2014-2016年公司eps0.26元、0.49元、0.8元。對應目前股價53.84倍、28.57倍、17.5倍。對應3年增速分別為50.51%、87.37%、64.33%。考慮到其巨大的增長空間以及領先的市場地位和技術壁壘,公司確實有望取得更高增速。維持強烈推薦評級,目標價20元,對應約65億市值。（方正證券(601901,股吧)）
騰邦國際(300178,股吧)(300178) 繼續完善商旅金融檢視本文熱度
騰邦國際（300178）互聯網金融業務不斷完善,利於公司業務協同發展。繼去年的騰付通、小額貸及今年4月投資的保險經紀,公司新注冊的p2p業務是公司互聯網金融版圖的進一步完善。在公司公信力的背書下其p2p平臺一方面可完善和擴大公司自身的金融業務,另一方面也可與現有騰付通第三方支付、融易行小額貸款、騰邦保險經紀等業務協同發展,利於公司提高為客戶提供互聯網融資解決方案的能力,從而助力公司業務發展。
區域票代龍頭的並購整合步伐不斷推進。公司作為華南地區的票代龍頭,去年已成為公司b2b業務升級與tmc業務快速發展的一年,目前該兩項業務占比合計已超70%。相應的公司在全國各地的銷售網絡也迅速鋪開,先后收購整合了上海兆驛公司、成都華商、天津城桂等企業夯實了業務基礎。今年公司繼續圍繞戰略轉型升級的要求,又先后收購並購了南京協友、廈門思贏、西安華聖三家區域標的企業,保持著一定的相關業務收購推進步伐,這將進一步加快公司全國銷售服務網絡版面的落地。“商旅+金融”模式下三大業務協同發展值得繼續期待。在2011年拿到支付牌照后,騰付通去年7月獲得了央行收單業務許可,今年pos收單已正式啟動,再加上公司同樣具有互聯網與移動支付牌照,公司在第三方支付環節得到了完善,而融資服務方面公司前海融易行小貸,及未來的p2p業務都是不斷成長的新動力(310328,基金吧)。更重要的是,金融業務開拓在形成支付閉環外,有望促進公司b2b、tmc及ota業務的發展,使得公司可高效利用資金推進與完善諸如gss平臺、tmc系統、移動端等領域的研發運營,有望形成各業務間協同發展的良好態勢。
受益於近年我國旅遊與商旅航空市場的高增長,公司b2b業務總體發展勢頭良好。同時,金融方面已開展的小貸、騰付通、收單業務,一方面可助推公司b2b、tmc、ota業務的發展,又有望帶來較好的業績彈性。因而在排除行業突發性風險下,考慮到未來tmc等異地擴張和商旅金融可能帶來的超預期,預計公司2014-2015年每股收益為0.50、0.65元,對應2014年動態pe為32.56倍,維持公司“推薦”的評級。投資該股的主要風險是:創業板估值系統性風險，行業負面突發事件，第三方支付政策持續趨嚴等。(愛建證券)
易事特(300376,股吧)(300376)ups穩坐龍頭 拓展光伏、新能源車業務檢視本文熱度
增持
2014年上半年歸屬母公司凈利潤同比增長10%-40%。公司發布2014年上半年業績預告，歸屬母公司凈利潤約7137.28-9083.81萬元，同比增長10%-40%。
ups龍頭企業，進口替代主力軍。公司為國內ups三大龍頭企業之一。伊頓、施耐德、艾默生占據了全球ups電源60%以上的市場份額，基本壟斷發達國家的中高階ups市場。近年來，我國電信、金融、軍工等領域的ups招標逐步提高了國產化比例，公司成為進口替代的主力軍，未來業績將保持約20%的穩定增長。
募投項目積極拓展光伏業務。在坐穩ups龍頭企業的基礎上，公司通過募投項目積極拓展新能源業務，主要提供光伏電站逆變器。2010年公司初涉該領域，2013年市場份額已達5%。募投項目完全達產后平均每年可新增營業收入23000萬元、稅后利潤2666.80萬元。
分散式光伏業務，基數小增速快。近期分散式光伏相關政策頻繁出臺。5月，國網召發布《關於做好分散式電源並網服務工作的意見》(修訂版)，提出引入社會投資參與分散式電源並網。7月，能源局下發《關於進一步落實分散式光伏發電有關政策通知(征求意見稿)》，欲解決“協調屋頂難、電費回收難、融資難、商業模式不成熟”等一系列問題。分散式光伏一系列問題的逐步規範、社會資本的介入，有助於產業加速發展，公司分散式光伏逆變器等業務近年將維持翻倍增長。
參建產業聯盟，積極介入新能源汽車領域。日前，公司等9家企業、科研院所組建“廣東東莞新能源車產業技術聯盟”，搭建公共技術服務平臺。目前聯盟已集聚了東莞鉅威新能源、戈蘭瑪汽車系統等20余家新能源汽車產業企業。近期中央出臺一系列政策，取消新能源車購置稅，強制規定政府機關電動車購置比例，公司借勢涉足該產業，未來業務拓展存想象空間。
預計公司2014-2016年每股收益為2.26元、2.87元、3.54元。給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價值區間為56.50-67.80元。首次給予“增持”的投資評級。(投資快報)
撫順特鋼(600399,股吧)(600399)：打造中國pcp檢視本文熱度
投資要點
公司未來長期發展方向和空間可對標美國的精密機件公司(代碼pcp.n],公司市值369億美金。pcp是美國高溫合金復雜金屬零部件和產品制造商,也為航空航天,化學加工,石油和天然氣的冶煉以及污染的防治等行業提供所需的鎳鈷等高溫合金。
撫順特鋼（600399）主營傳統特鋼和高溫合金兩塊業務,是國內最大的高溫合金供應商,高溫合金主要應用於航空航天高階武器等軍工領域。2013年傳統特鋼和高溫合金類銷售收入分別為43.5億(86.7%)和6.7億元(13.3%),高溫合金13.3%的占比收入貢獻了公司接近一半的毛利。公司高溫合金現有產量持續爬坡,2013年高溫合金產量3000噸,2014年公司高溫合金預計能接近滿產5000噸。
強烈看好軍工行業未來,公司百億級技改產量擴張持續推進。公司百億技改工程二期擴產項目持續推進,高溫合金和高強鋼的產能都將再擴1倍到各1萬噸的產能,項目將於2015年底投產。高強鋼是國內戰斗機起落架唯一供應商,二期技改也將是公司未來盈利的主要增長點。
公司三費占比過高,改善空間大。公司三費占比12%,公司對內正積極深化改革,解決財務、管理費用居高不下等長期遏制公司盈利能力的因素。
預測公司2014-2016年的eps分別為0.08、0.14、0.24元,公司的盈利增長主要來源於高溫合金和高強鋼的持續放量,公司作為軍工和核電基礎原材料的龍頭供應商,給予“增持”的投資評級。
風險提示:公司費用持續居高不下,遏制公司盈利釋放。（興業證券(601377,股吧)）
掘金新能源 林州重機(002535,股吧)主動出擊謀新局檢視本文熱度
作為國內唯一的集鑄造生鐵、煤炭綜采成套設備、礦井建設與運營、金融租賃服務和安全技術裝備於一體的綜合服務商，林州重機（002535）自去年開始就已經開始版面新能源產業鏈，不斷推進在頁岩氣、煤層氣等新能源領域的技術發展。結合國家對於能源戰略的高度重視，公司正在逐步介入油田能源技術服務，通過技術服務來帶動公司由設備制造商向能源綜合服務商的轉變，深耕專用設備制造產業鏈。
傳統產業持續低迷
2013年，我國原煤產量為37億噸，產能為42.2億噸，產能利用率降到87.7%。雖然2013年煤炭銷量達歷史新高，但煤價的持續下滑，給煤炭企業的生產經營造成一定的不利影響。在能源結構調整、環保壓力加劇和進口煤炭沖擊下，使得煤炭行業與鋼鐵、水泥以及其他有色等行業一樣，出現了全行業的產能過剩，整個煤炭行業持續低迷。這一現狀也導致了國內部分煤機行業制造能力閑置，設備利用率下降，煤機企業的競爭日益加劇。
頁岩氣革命帶來新希望
經過對煤炭市場和煤機市場的發展認識和深度分析，以及未來油氣等新能源的開發利用，公司決定邁出向油氣服務和新能源領域的轉型步伐。自2013年以來，繼國家能源局發布《煤層氣產業政策》，對煤層氣產業給予大力扶持后，國務院辦公廳又下發了《關於進一步加快煤層氣煤礦瓦斯抽采利用的意見》。13年底，國家能源局發布了《頁岩氣產業政策》。隨著國家通過政策支援積極推進煤層氣產業發展，煤層氣行業將進入快速發展期。
7月4日，林州重機發布了多項公告，林州重機與河南省煤層氣簽署了合作意向協議，雙方將在煤層氣示范項目和頁岩氣勘查項目上進行合作。當日同步發布的公告還顯示，林州重機擬收購天津三葉蟲能源技術服務公司控股權，后者主營石油及油田技術服務等。此次與河南煤層氣的合作，以及收購三葉蟲公司，都是林州重機轉型邁出的重要的標志性步伐。在世界能源大轉型、中國能源消費結構優化、城鎮化和節能環保的大背景下，大幅度增加煤層氣的發展和消費是推動能源結構多元化必然的選擇。
轉型深耕產業鏈
或許很多人對於林州重機的認識還停留在這是一家傳統的煤礦機械制造型企業，然而近兩年來，公司管理層通過與國內外多家技術制造企業牽手合作，並借助資本市場，重金投資油氣服務產業，已經使企業實現了逆襲：從單一型向多元化，從機械化向智慧化的轉型。在傳統煤機行業景氣低迷的背景下，公司推廣新技術、延長產業鏈等的做法體現了其“求變”的強烈愿望與堅決的執行力。
今年6月，林州重機發布了公司從2014年至2018年的戰略轉型規劃綱要，提出了在鞏固好當前公司煤炭綜采成套設備市場份額的同時，通過穩步轉型，將公司打造成為國內領先的能源裝備綜合服務商的戰略構想。在新能源熱潮的時代背景下，對於林州重機來說，將自己定位於能源裝備綜合服務商也符合未來裝備制造行業的發展趨勢，只有主動開啟戰略轉型，才能使企業在行業洗牌中脫穎而出並重獲新生。
輔仁藥業(600781,股吧)：大股東資產注入預期強烈檢視本文熱度
主要觀點::
一、低價藥政策提升業績空間。
輔仁藥業（600781）所生產的低價藥品種較多,例如頭孢氨芐、阿莫西林、牛黃解毒片、板藍根顆粒等均為國家低價藥目錄產品,因此國家低價藥政策實施后公司業績仍然有進一步提升空間。
二、集團公司醫藥資產注入預期加強。
輔仁藥業集團醫藥相關資產較多,但在借殼上市時,輔仁藥業集團並未將醫藥相關資產整體上市,而只將輔仁堂與st民豐進行了資產臵換。即使是輔仁堂,也是為借殼上市而成立的新公司,成立於2004年,2005年開始營業。為了避免與輔仁堂之間產生同業競爭,為借殼上市掃清障礙,輔仁藥業在輔仁堂設立的同時,將其所擁有的小兒清熱寧顆粒等41種藥品的生產許可證轉移給輔仁堂,輔仁藥業集團今後將只生產西藥藥品,而不再生產與中藥有關的相關產品。
由於未上市醫藥資產較多,因此輔仁藥業具有大股東資產注入預期。而大股東今年以來的一系列動作加深了這一預期。
今年4月,公司簡稱從“上海輔仁”更名為“輔仁藥業”且辦公地址從上海遷往河南鄭州(開封制藥地址為河南開封),進一步加強了開封制藥借殼上市的可能性(由於集團公司的名稱為輔仁藥業集團有限公司,因此集團公司整體上市的可能性也很大)。開封制藥是集團公司最優質的醫藥資產,其規模和盈利均遠遠超過上市公司。根據集團公司與紅杉資本的對賭協議,2015年底之前,開封制藥需要完成上市,這也使大股東醫藥資產注入預期更加強烈。
三、投資規則。
公司以普藥為主,缺少核心競爭產品,因此公司業績主要以穩定增長為主。考慮到低價藥政策對於公司業績的提升(假設公司低價藥目錄內產品提價60%),從基本面角度來看,公司股價在12元附近具有業績支撐,如果不考慮大股東資產注入預期,如果遇到系統性風險,公司股價下行空間在15%左右;考慮到大股東今年以來動作較多,資產注入預期較強,因此對於公司股票的投資主要是以資產注入預期為主。
輔仁藥業資金並不充足,因此可以用於收購資產的現金較少,預計資產注入的主要方式是定向增發,增發對象除了大股東之外可能還包括紅杉資本等開封制藥的投資方。
按照開封制藥的資產情況,我們預計增發數量為7億多股,增發后公司總股本達到9億股左右,按照資產注入后的業績計算,公司合理股價將達到20元左右。（華安證券）
海利得(002206,股吧)：經營拐點確認 成長路徑清晰檢視本文熱度
海利得上修1h2014凈利潤增速至60-90%。海利得7月15日公告2014半年度業績預告修正公告,上修1-6月歸屬母公司股東凈利至8017~9627萬元(前次預告6080~7601萬元),同比增長60%~90%,對應eps0.18~0.22元;其中2q2014盈利4829~6350萬元,同比增長102%~166%,環比增長47%~94%,對應eps0.11~0.14元。公司業績超出我們此前的預期。
經營拐點確認,三大板塊均貢獻增長。1h2014,公司的三大業務板塊:滌綸工業絲、簾子布、塑膠項目均實現增長,這印證了我們年初關於海利得即將迎來經營拐點的判斷,其中滌綸工業絲受益於行業回暖(同行業公司尤夫股份(002427,股吧)（002427）1h2014凈利增長13749%~13798%),車用絲訂單增加;簾子布受益於客戶認證通過,產能釋放,銷量提升;塑膠材料受益於差異化、高附加值產品的銷量增加。值得注意的是,差異化塑膠材料成為公司業務的新亮點,公司近來重新定位了塑膠業務,產品不僅包括傳統意義上的燈箱布,還包括新研發的蓬蓋材料、裝飾材料等高附加值產品,這些產品市場需求較好,有效提升了公司的收入和盈利水平。
未來幾年業績增長確定性較強。結合公司戰略,我們認為海利得未來幾年成長路徑清晰,業績增長的確定性較強,增長將主要來自:(1)簾子布新客戶的認證通過,二期產能釋放;(2)塑膠項目產能進一步提升,不斷推出高附加值的新產品;(3)4萬噸車用絲技改項目建成,差別化比例進一步提升。這些新項目、新產品將為公司成長提供持續不斷的驅動力。
維持海利得“買入”評級,6個月目標價10元。海利得質地優秀,在鞏固車用絲優勢同時,仍不斷推出新產品、拓展業務領域,簾子布二期、車用絲技改、差異化塑膠材料等項目將為公司成長提供后續驅動力,公司未來幾年業績將迎來快速增長期,我們維持對公司的“買入”投資評級,調高公司2014-2016年每股收益至0.39元、0.58元、0.81元,對應2014-2016年動態市盈率分別為19倍、12倍、9倍;調高6個月目標價至10.00元,對應2014年26倍市盈率。
風險提示:世界經濟的不確定性;行業內競爭加劇;匯率、原油價格波動;簾子布認證進度不達預期。（海通證券(600837,股吧)）
鐵漢生態(300197,股吧)：增發提升未來業績確定性檢視本文熱度
事件:
鐵漢生態（300197）7月14日晚間發布2014年上半年業績預告,預計2014h1凈利潤7663.6萬元-9366.7萬元,較去年同期增長-10%-10%。
同時,公司發布非公開發行股票預案,以目前股票市場價格為基礎,計劃發行不超過9000萬股(含),募集資金總額不超過9.8億元,其中控股股東及實際控制人劉水認購資金總額不低於2億元。
評論:
1、主營業務趨勢向上,全年業績有望超預期
2014h1攤銷股權激勵費用2699萬元,而去年同期僅攤銷488萬元。不考慮股權激勵費用,凈利潤同比增長15%-34%,趨勢向上。
全年來看,從去年4季度開始,公司累計獲得訂單(含擬中標)超過44億元,簽署戰略合作協議兩項(合計金額156億元),訂單持續拔高。同時,近期中標的滇池及珠海項目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之公司啟動定增,全年業績有望超公司年初制定的目標。
但是,我們預計完成股權激勵的目標有一定難度,股權激勵費用將部分沖回。
2、增發提升未來業績確定性
(類)bt模式/ppp模式仍然是目前園林建設的主流模式,鐵漢再融資有望開啟公司第二輪高成長。同時,公司董事長劉水認購不低於發行股份的20%,體現了對公司未來發展的信心。
3、市政園林結構變化,小公司和技術型公司受益
未來園林建設中,大型市政公園類項目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實用、節約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹搬家”以及奇花異草);2)以生態治理為切入點,獲得中央補貼、政策性銀行貸款的生態綜合性治理項目。
在這個過程中,以蒙草抗旱(300355,股吧)（300355）為代表的技術型企業和以鐵漢生態為代表的中小型上市公司轉型空間和彈性較大。
鐵漢生態務實的高管團隊、成熟的區域深耕戰略以及與行業龍頭相比較小的規模,確保了后續戰略騰挪空間和業績成長空間。
4、下半年建議關注園林板塊,市政園林重點推薦鐵漢生態
關注市政園林板塊:(1)預計在穩增長需求下,3季度開始,基建投資將結構性改善;(2)市政園林向良性方向發展:a.各地投資更加務實(形象工程、“大樹搬家”以及種植奇花異草現象減少);b.以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態工程增長明顯;(3)鐵漢、普邦、棕櫚增發,高管積極參與。市政重點推薦鐵漢生態:(1)行業景氣回升,估值位於歷史底部,安全邊際高;(2)2014年業績有望超預期;(3)看好公司未來2年的業績彈性以及向大環保領域轉型。
預計2014年-2016年eps分別為0.70元、0.89元和1.12元,2014年20倍估值對應目標價14元,維持“強烈推薦-a”的投資評級。
5、風險因素
新簽訂單速度低於預期、工程進度不達預期、應收賬款回收放緩、再融資進度不及預期、地方政府債務違約。（招商證券(600999,股吧)）
湯臣倍健(300146,股吧)：定增激發新動力 看好公司長期發展檢視本文熱度
事件
公司擬非公開發行的股票數量不超過7,000萬股,募集資金總額不超過19億元。扣除發行費用后擬用於“珠海生產基地四期建設項目”、“廣東佰嘉單品運作項目”、“技術運營中心項目”、“資訊化規劃與建設項目”與“終端精細化管理及品牌建設項目”。
簡評
擬投資的五大項目情況
1.珠海四期生產基地:新增建筑面積81,400平方米,新增生產設備約295臺套。擬建周期為4.5年,目前上市募投所建設的珠海三期基地已基本滿產,公司部分品類產能預計將在2014年底達到飽和,且現有設備已經無法滿足市場和部分工藝(特別是新產品)要求更高產品的生產需要,新產能的建設很有必要。擬投資總額9.9億元。
2.廣東佰嘉單品運作項目:本項目采取湯臣倍健（300146）向廣東佰嘉增資15,000萬元的方式,用於廣東佰嘉的渠道網絡建設、終端推廣和品牌建設等。擬投資總額1.5億元。
3.技術運營中心項目:圍繞廣州佰健為主體,投資開發、經營和管理的連鎖營養中心,為公司提供種子項目。擬投資總額2.4億元。
4.資訊化規劃與建設項目:建立工作和管理資訊平臺系統;建設電子商務網站及移動終端系統;搭建大數據分析與決策支援平臺。擬投資總額0.78億元。
5.終端精細化管理及品牌建設項目:通過媒介廣告、品牌建設活動、品牌及消費者調研和終端精細化管理等多種投入方式,增加消費者粘性。擬投資總額9.9億元。
募資的必要性
本次融資擬投向的五大項目總投資24.5億,擬外部融資19億。從資金需求和資金基礎來看,融資必要性很大,首先五大項目投資需要20多億,現有資金不夠使用,其次由於公司債券融資的上限為40%,而公司可抵押的資產不多,股權融資是最好方式;再次,目前賬面現金,公司希望用於后續並購,特別是國際並購需要短期內籌集大量資金。
保健品備案制沖擊不大
7月份十二屆全國人大常委會第九次會議對《中華人民共和國食品安全法》進行了審議。該修訂草案正向社會廣泛征求意見。而此次《食品安全法》修訂草案一大亮點在於:首次提出對保健食品實行注冊和備案雙軌制,即有國家生產標準的產品(如維生素、礦物質、蛋白質粉等)會實施備案制,其他產品沿用注冊制。備案制方案是影響湯臣倍健近期股價的主要利空因素。
我們認為這項政策對湯臣倍健短期影響不大,因為目前國內存在大量貼牌和套牌產品,這些廠家會被清除出市場,行業集中度會提高。對於采用備案制的部分保健品產品可能會受國外競爭者沖擊,但很多人擔心的價格競爭問題可能不會出現,因為在這幾年一直有不少產品利用低價競爭,但對湯臣倍健並沒形成沖擊,消費者對品牌的粘性很高。而對於國外企業的一些產品也必須要用注冊制(現在很混亂,基本不管理)。
我們的觀點
公司此次募集資金符合公司長遠發展,此次募集的70%以上的資金投資於產能建設和品牌渠道建設反應了公司銷售狀況良好以及管理層重視加強公司服務力、品牌力的建設,為公司長期發展奠定基礎。公司股價調整之后將是買入機會,維持2014-2016年eps0.9、1.15和1.45元不變。考慮增發攤薄后2014-2016年eps0為0.81、1.04和1.31元,目標價32元,對應2014年pe為40倍,維持買入評級。
風險提示:保健食品行業競爭加劇,食品安全問題爆發。（中信證券(600030,股吧)）
高樂股份(002348,股吧)(002348)拓展幼教產業檢視本文熱度
高樂股份日k線圖
高樂股份（002348）近期幼兒早教越來越受投資者關注,公司2013年年報中提出將拓展文化創意及幼教產業,打造新的利潤增長點,努力尋求拓展文化創意及幼教產業。
文化教育產業大市場,其中幼兒早期教育是重要分支,估算市場規模千億。目前中國大陸0至3歲的嬰幼兒約為6031萬人,其中城市0至3歲的嬰幼兒數量為1312萬人,假設國內城鎮家庭平均每月投入到孩子教育上的費用約為300-500元。中國早教市場每年的規模約為300億元人民幣,如果再加上3-6歲的幼兒園適齡兒童,早教市場的規模能夠達到1000億水平。政策法規扶持新興早教市場,目前早教市場滲透率不到20%,發展前景可期。國務院2010年發布了《關於當前發展學前教育的若干意見》,近三年學前教育得到了快速的發展。隨著各地《經營性培訓機構管理辦法》的陸續出臺,以及未來全國范圍的國務院檔案出臺,民辦教育的法律地位越來越明確,教育市場化的趨勢也越來越明顯。而在早教市場城市總體滲透率不到20%,發展前景可期。
公司2014年在建項目投產,2015年玩具主業有望穩健增長;未來公司新增看點在早教業務拓展,該業務與玩具業務有相當協同效應,前期開展的3d列印業務仍培育觀察期。預計公司2014-2016年eps為0.12、0.14、0.17 元,維持公司“審慎推薦-a”的投資評級,重點觀察未來公司業務轉型進展。投資該股的主要風險因素包括:幼兒教育市場開拓較慢,原材料成本超預期上升。（金融投資報）
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