安倍經濟學效力衰退 日股漲勢恐嘎然而止

安倍經濟學效力終將衰退。(圖：AFP)

在安倍晉三的政策帶動下，日本走出長達 20 年的通縮。但隨著物價上揚但經濟成長卻沒跟上腳步，令許多人開始擔心政策是否失靈，加上明年可能還會再次上調營業稅，分析師認為「安倍經濟學」的效力已開始衰退。

《雪梨晨鋒報》指出日本宣佈將提高官方退休基金投資日股與海外股市的比重，以及日本銀行擴大質化量化寬鬆措施後，推升日經 225 指數上揚近 8%。金融市場將此舉視為日本推升通膨與貿易的最後一擊。但日本自 1990 年代的資產泡沫以來，公共負債龐大、出口市占率逐漸下滑、中韓崛起，以 及一連串天災人禍，都一再擠壓日本的經濟成長。

疲弱的全球經濟成長與廣泛的通縮壓力，是日本最近面臨的問題。有鑑於此，許多經濟學家與市場觀察家都對日本最近的振興措施是否有效深感質疑。分析師認為，日本首相安倍晉三的「三支箭」是否能提振日本經濟，尚在未定之天。

Perpetual Investment 的投資市場研究主管 Matthew Sherwood 認為，「匯率戰」最終是場零合的遊戲，特別是在全球經濟成長率疲弱的大環境下。他指出，這些以出口導向為主的國家忽略了一個現實，那就是出口需求不是被低匯率所帶動的。

美銀美林的 David Woo 也質疑，鼓勵日本投資人跟著政府退休基金投資外國股市，在這樣充滿不確定性的市場中是否會有用。他指出，日本投資人只有在波動性偏低的環境下，才會投資海外資產。他認為，聯準會結束量化寬鬆，將推升波動性。

美銀美林的 David Woo 認為，意外的振興措施帶來的激勵效應終將衰退。今年以來日經指數的表現波動非常大，即使是最近這幾週也一樣，顯示投資人已開始停下腳步來思考，並質疑日銀擴大量化質化寬鬆，是否和一年半前的效力一樣。日本對「安倍經濟學」的熱情已開始減退。

另一方面，《彭博》新聞對經濟分析師所做的調查顯示，金融市場普遍預期日本首相安倍晉三仍將如期於明年再次調高營業稅2個百分點至10%。

安倍晉三必須於今年底前做出是否調高稅率的決定。日本首相將考量此舉是否會拖累日本走出長達 20 年經濟停滯的復甦力道。摩根士丹利 MUFG 的經濟分析師 Robert Feldman 認為，如果安倍晉三決定不加稅，將是非常大的意外。

日本首相顧問本田悅朗表示，上週諾貝爾經濟學獎得主克魯曼在東京的會議上，敦促安倍晉三延後升稅的決定。克魯曼指出，加稅將傷害日本經濟。Feldman 認為，加稅與否將視安倍晉三能否找到縮減預算赤字的有效方法。如果找不到，日本就會更接近市場信心潰散。

位於雪梨的穆迪經濟分析師 Matthew Circosta 表示，2015 年 10 月加稅是個很冒險的決策，因為消費仍沒有上升。他認為現在無法預測到底會不會加稅。