智庫與投行：防地產硬著陸及呆壞賬升 人行年底前料再放水

香港《文匯報》綜合消息，中國人民銀行上周五(21日)突然減息，震動資本市場。外電昨(24)日引述大陸智庫人士透露，中央政府和人行準備再次減息並放鬆貸款限制，主要是因為擔心債務違約、企業破產和就業崗位流失情況加劇。多間外資大行也紛紛預期，中國在今年底前會再度「放水」，進一步下調息口(利率)和降低存款準備金率。

據路透社昨報導，中國此前一直堅持溫和刺激舉措，但有參與內部政策討論的政府智庫資深經濟學家表示，近期最高領導層「已經改變了他們的觀點」。人行已把關注重點轉向更廣泛的刺激政策，並且不排除進一步調低利率及存款準備金率的可能，這實際上限制了流入信貸的資本規模。報導又引述了解政策內情的人士表示，減息之舉也受到G20峰會的影響，因為與會國家在會上誓言提振全球疲弱的經濟增長。

外資大行也普遍預期，中國在今年底前會再度「放水」。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌昨日預料，人行有機會視乎經濟情況，在年底前進一步減息，或推出其他寬鬆貨幣政策。他又預期，中央有機會下調明年經濟增長預測，估計明年全年經濟增長目標介乎7%至7.5%。

摩根士丹利也發表報告指，減息標誌著中國開啟息口周期下行的大門，若要將中國資金成本降至低於預期的水平，未來數月推出更多果斷寬鬆措施的機率將會增加。報告並指出，此次減息更大的意義，在於降低房地產市場硬著陸和呆壞賬上升的風險，對在岸和離岸股市均有正面作用。

瑞銀也發表報告指，該行此前預期2015年底前中國將減息3次，人行此次調整符合預期，但在時點和幅度上超出市場預期。雖然減息有助於緩和目前偏緊的金融條件，但並不代表現階段貨幣信貸政策取向已轉向全面寬鬆。報告又預計，2015年底前中國將再減息40個至50個點子，維持明年GDP增速放緩至6.8%的預測，且認為預測面臨下行風險。

分析亦普遍認為，內房板塊將是人行「放水」的最大受益者。瑞信認為，內房股由8月份高位至今已回落13%，在預期資金進一步放鬆下，料內房板塊將會反彈，部分「高啤打系數」(即股價波幅較相關指數為高)的股份將會有較大回升。但預期明年房地產市場表現平淡，而有能力去庫存的大型開發商，如萬科和世茂房地產是較佳選擇。

德銀預期人行明年將進一步減息，並會提供更大的按揭利率折扣，令置業人士負擔能力再改善。該行看好中國海外(0688-HK)、融創(1918-HK)、潤地(1109-HK)、佳兆業(1638-HK)等。麥格里也認為，中國一、二線城市貨源較佳及執行能力較強的地產發展股，表現將跑贏大市，看好遠洋(3377-HK)、融創、方興(0817-HK)和中國海外等。

〈投行紛料中國再減息〉

摩根士丹利：未來數月，中國推出更多果斷寬鬆措施的幾率將增加。

瑞信：內房板塊將反彈，但內地貨幣供應不大可能恢復到如2009年和2013年的水平。

德銀：人行明年將進一步減息，並會提供更大的按揭利率折扣。

匯豐：人行有機會在年底前進一步減息，或推出其他寬鬆貨幣政策。

巴克萊：未來4個月，人行將再減息兩次。

麥格里：一、二線城市貨源較佳及執行能力較強的地產發展股，表現將跑贏大市。

瑞銀：2015年底前，人行將再降息40個至50個點子，全年GDP增速放緩至6.8%。

資料來源：香港文匯報