天達環球特許品牌基金(基金之配息來源可能為本金)經理人羅克穎：後QE波動環境，高品質企業將領銜表現

資金是推升這波全球股市多頭行情的重要推手，然而隨者美國聯準會(FED)縮減量化寬鬆(QE)進入尾聲，是否為這股資金行情投入變數？天達環球特許品牌基金(基金之配息來源可能為本金)經理人羅克穎(Clyde Rossouw)指出：未來資金注入市場的動能將減少，市場波動將加大，建議因應後QE時代來臨，應選擇致力長期一致表現、能抵禦景氣循環考驗的全球股票型基金做為核心配置，以降低波動風險。

全球主要國家央行2008年連手印鈔票救市，至今6年來，全球央行釋出的資產規模成長逾2倍，市場資金充斥，帶動MSCI所有國家世界指數近期一度突破歷史新高，然而，羅克穎指出，就經濟驚奇指數觀察*，全球景氣似乎沒有大家想像的樂觀，已開發國家或新興市場國家的經濟驚奇指數不如市場預期，且隨著FED購債規模預計於今年10月降至零，挹注市場的資金動能將減少，預料這波由資金推疊起來的多頭行情，波動風險將增加。

羅克穎同時強調，過去18個月由投資品質較差股票漲幅領先的情況也將出現轉變，反而具備2高2低特質的高品質公司可望扮演市場主力，包括較高資本回報與較高股東權益回報、以及低槓桿(息稅折舊攤銷前利潤)、且與市場連動較低之類股或企業個股，如必需消費類股、健康護理及資訊科技之巨型品牌公司。

羅克穎以微軟、嬌生為例指出，這兩檔高品質的公司，今年以來**股價分別上漲20.1%、12.1%，均優於美國S&P500指數的6.7%，但從企業經營繳出的亮麗成績單來看，股價仍相對低估。以微軟而言，在電腦作業系統擁有絕大多數的市佔率，且在企業整合、雲端、搜尋引擎及行動手持裝置的整合上具有優勢，近5年企業握有的自由現金流量大幅成長，資本回報也優於MSCI所有國家世界指數；再就嬌生而言，每股股利已經連續15年成長，旗下3大事業體，包括醫療設備、製藥、消費品，持續維持不錯的發展，而新藥開發的專利優勢如Zytiga、Incivo，亦使其獲利可望持續提升。

羅克穎進一步指出，這些具高品質的品牌企業，由於擁有穩定且高水準的已動用資本回報，在景氣波動的環境中亦提供抗跌性，加上目前相對價值處於數十年來具吸引力的水準，面對後QE時代，市場可能的波動環境，可望相對有更好的表現空間。因此，天達環球特許品牌基金(基金之配息來源可能為本金)以追求品質、成長、收益三者兼備為投資標的，目前側重於提供最豐富高品質的三大產業類股，包括必需性消費品、健康護理及資訊科技，持續致力於長期且一致性的良好報酬表現，以提供投資人長期核心配置的優質選擇。

*資料來源：Bloomberg、天達資產管理；資料日期：2014/6/30。

**資料來源：彭博，截至2014/8/18。

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