29日機構強推買入 5股極度低估

新都化工:控股新繁食品,川菜調味品戰略正式啟動

成立全資子公司,川菜調味品戰略正式啟動:公司在復合肥、品種鹽之外,已將調味品業務作為重點進行拓展,並且將市場定位於細分的川菜調味品。公司在調味品定位方面已經不再局限於品種鹽渠道建設的輔助產品,而是提升至一個更高的層次,未來公司將沿著川菜調味品的路線不斷發展壯大,並著力打造培育自身品牌。川菜是全國四大菜系中最受歡迎的菜系,其普及速度以每年20%~25%的遞增,而川菜調味品市場規模龐大。公司將利用自身優勢,以川菜調味品產業並購整合為契機,打造標準化川菜調味品並在川渝地區及全國廣大區域推廣。而與西華大學、四川省產業經濟發展促進會共建川菜調味品產業技術研究院將為公司發展川菜調味品奠定技術基礎。川菜調味品巨大的市場將為公司調味品業務提供廣闊發展空間。

控股新繁食品,邁出進軍川菜調味品第一步:新繁食品系一家主營醬腌菜、豆制品、調味料等調味品生產銷售的食品類快消品企業。“新繁”牌泡菜品質優秀,在四川泡菜領域的品牌知名度高。但受資金制約,銷售收入長期停滯不前以及融資成本過高導致其財務負擔過重,使得新繁食品目前處於虧損狀態。公司控股新繁食品后將進行整合,並借助品種鹽渠道帶動其銷售。預計2015年將實現銷售收入8600萬元,凈利潤900萬元。

調味品有望依托品種鹽渠道快速放量,並為品種鹽自建渠道做好鋪墊:鹽業體制改革大趨勢下,鹽業公司渠道也將面臨著市場化改革。由於鹽業公司渠道與調味品渠道高度重合,未來將食鹽業務拓展至調味品業務是大勢所趨。新都涉足調味品后,在公司品種鹽業務已涉足的省份可借用現有鹽業公司渠道進行鋪貨;在公司品種鹽業務尚未涉足的省份可通過新繁泡菜已有及新建渠道,為未來食鹽放開后的品種鹽渠道建設做好鋪墊。

打通調味品上下游產業鏈,最大發揮復合肥、調味品業務的協同效應:新都將向菜農提供種子、農藥、復合肥等全套農化服務用於種植川菜調味品的主要原料如青菜、辣椒等,並統一回購。一方面可起到農業示范基地的作用,為公司復合肥大農化服務,進一步延伸復合肥產業鏈;另一方面保證川菜調味品原料可控及食品安全。通過公司旗下調味品公司將回購的青菜、辣椒等川菜調味品原料與食鹽一起加工,生產出優質的川菜調味品,具備品質優勢和低成本優勢。最後利用公司已有的食鹽營銷渠道進行銷售,打通從原料控制到終端消費各環節在內的全產業鏈。長城證券

愛爾眼科:開啟新征程

自我們7月發布深度報告《固本培元,蓄勢待發》以來,公司醫院增設速度遠超我們預期。近期對公司進行跟蹤,有別於對公司增長動力的傳統理解1)公司分級醫院外延的擴張,並由新設連鎖醫院盈利帶來增量醫院的業績貢獻;2)由規模效應、協同效應帶來公司成本的下降,並提升公司存量醫院的盈利能力。我們認為,公司不只是連鎖分級醫院的拓展者,更是網狀平臺型企業的搭建者。

事件評論

醫院版面加速,不僅是開醫院更是建平臺:公司計劃以每年新增20-30家分院的速度加速推進地級醫院,至2020年建成200家省地級醫院以及1000家縣級醫院。公司此次計劃的提出,在加快地市級醫院新建速度(並購基金等形式自建、收購)的同時,更提出縣級醫院建設的戰略思路(不排除與當地公立醫院合作)。醫院版面的加速,不僅是公司連鎖擴張的加速,更是搭建未來平臺型企業的加速。我們預計公司將在2020年初步建成醫院集團網絡體系,而在這一過程中網狀平臺的優勢及相對壟斷的格局將逐步顯現。同時隨著產業基金的介入,公司新院培育期有望縮短。

平臺能夠做什么?視光崛起,新業務開發后導入:公司視光業務的迅速發展,在一定程度上印證了優秀平臺有助於業務迅速推廣並貢獻業績的推論。2009-2013年復合增長率40.8%,預計此后幾年視光業務將成為公司第一大主營業務。公司作為國內第一家上市專科醫院,在移動醫療、遠程醫療、院內wifi及app等新興業務領域有強大的實體終端優勢,未來有較大概率介入這些領域的發展,線上線下產生聯動的乘數效應。屆時強大的網絡平臺有望將新盈利點放大,實現公司業績的快速增長。

短期怎么看?經營良好,有較高安全邊際:公司目前總計擁有醫院70余家,截止9月底,已有32家實現盈利。武漢愛爾、長沙愛爾、重慶愛爾等前幾大醫院經營情況良好,2014年上半年收入同比增長20%以上。隨著各地地級醫院及縣級醫院的新設(公司目前采用產業基金運作,基本在醫院盈利后並入)以及視光業務在平臺內各醫院的推廣,預計2014-2015年公司業績增速有望維持在較高水平,有較高安全邊際。

基於公司戰略方向,維持“推薦”評級:公司是全國眼科連鎖醫院龍頭,醫院連鎖擴張超預期加快網絡平臺建設步伐,移動醫療等新業務有望借助平臺迅速推廣。預計2014-2016年公司eps分別為0.48元、0.62元、0.80元,對應pe分別為58x、45x、35x,維持“推薦”評級。長江證券

華天科技:先進封裝產能版面迅速,指紋識別成功量產

華天昆山公司進行先進封測產能版面。昆山公司多元化版面,從過去用於影像傳感器封裝的單一wlcsp-tsv業務,開始逐步擴充其他先進晶圓級封測產能。公司正在版面十二英寸cis、bumping,以及指紋識別封裝等先進產能,昆山公司可能是華天科技(002185,股吧)資本開支最大的部分。

cis(cmosimagesensor影像傳感器)有csp和cob兩種封裝形式,出於成本考量,過去8英寸csp只適合用於封裝200萬及以下像素的影像傳感器產品,高像素的sensor主要用cob形式封裝。然而低像素的sensor市場在萎縮,利用12英寸可以將csp封裝適用像素拓展到500萬、800萬等高低素領域,所以各wlcsp-tsv廠商都在版面12英寸產線。華天昆山公司的12英寸產線正在布置之中,預計2015年二季度設備到位,開始進入調試並量產階段。

bumping是在晶片焊盤上制備用於信號連通的凸點,是fc(flipchip)封裝的前道工藝。而fc封裝是目前主流的高階封裝方式,市場需求量大。華天昆山進行bumping產能版面,可以與華天西安公司的fc產能配套,提升公司在高階封裝產能的供應能力。預計華天昆山的一期bumping產能在明年二季度開始進入調試並量產階段。

指紋識別成功量產,期待明年放量。目前華天的主要量產指紋識別客戶是匯頂,用於終端手機——魅族mx4pro。sip部分就是將sensor、asic以及存儲晶片組成一個模組,再用molding的方式封起來,目前是在華天西安公司做。目前華天主要做trench、rdl、sip環節,模組組裝環節現在是由其他公司負責,但后續華天也可能做模組組裝,一體化發展。

指紋識別市場明年大概率將爆發,我們看好指紋識別在國內智慧手機中的滲透率達20-25%。指紋識別晶片的封裝中所用到的trench/rdl工藝目前只有華天、晶方等少數廠商能做,他們在該市場中占得先機。

盈利預測與投資建議。堅定看好華天科技的投資價值。我們看好公司的主要邏輯有:1)憑借巨大的消費市場、相對低廉的生產成本,全球半導體產業向中國大陸轉移,國內龍頭企業受益;2)國內ic設計和制造業的崛起,勢必帶動產業鏈下游的封測企業的成長;3)國家對半導體行業的重大支援,將有利於華天等國內封測企業進行更多的國際收購,快速提升技術水平並進入全球一流客戶供應鏈;4)公司在天水地區的傳統封裝提供穩定現金流的支援下,在西安、昆山子公司進行了更先進的封裝技術的版面,未來發展前景光明;5)公司的管理團隊優秀,股權結構合理,管理層獲得充分激勵。從經營指標上看,華天在國內封測上市公司中管理與運營效率更好,成本管控能力更強;6)公司近幾年業績增長快速,估值優勢明顯。

我們預計公司14/15/16年凈利潤規模達2.98/4.51/6.19億元,對應最新股本的eps分別為0.43、0.65、0.89元,明后年指紋識別業務可能超預期。維持“買入”評級,目標價位20.4元,對應2015年31倍估值。海通證券

中恒電氣(002364,股吧):4g支撐公司業績延續高速增長

4g延續三年以上高景氣,支撐公司通信電源業務持續高速增長:日韓美4g 建設歷程顯示,4g 建設呈現明顯的階梯性特征,4g 延續三年以上行業高景氣。反觀國內,我們判斷,中國4g 建設將呈現類似狀況,中國移動以搶跑規則建設4g,預計2014 年底4g 基站數將會達到70 萬個,4g用戶數突破7000萬戶,此外,中國移動計劃2015年新建30 萬個4g 基站,受競爭驅動,中國聯通計劃2015 年新建40 萬個3g/4g 基站。可以預見,隨著中國聯通和中國電信加大4g 建設規模,中國4g 建設將延續三年以上行業高景氣,支撐公司通信電源業務持續高速增長。

硬體產品版面合理,確保公司業績延續高速增長態勢:我們重申,公司在立足通信電源、電力電源兩大主營業務的基礎上,合理版面hvdc、led驅動電源、新能源充電樁等硬體產品並取得顯著成效,足以確保公司業績延續高速增長,具體而言:1、hvdc 業務發展態勢良好,2014年公司hvdc 在手訂單同比大幅增長,逐漸成為公司新的收入和業績增長點;2、led驅動電源進入規模發展期,2014 年led驅動電源訂單出現規模放量;3、充電樁進展良好,公司在2014年10月成功中標國網2014 年第四次招標並取得份額突破。此外,公司擬成立全資子公司富陽中恒電氣,進一步擴大產能,滿足公司日益增長的產品需求。

軟硬體協同效應繼續顯現,奠定公司長期成長基石:公司借助硬體產品渠道優勢拓展軟件業務,軟硬體協同效應繼續凸顯,推動公司軟件業務高速發展,具體而言:1、2014 年6 月中恒博瑞憑借電力電源客戶優勢在國網招標中中標金額達到6020 萬元,取得新的突破;2、公司借助通信電源渠道優勢涉足基站能源管理業務並取得積極進展。我們觀察到,公司在2014 年11 月對中恒博瑞進行增資以增強其資金實力,我們認為,增資有助於提升公司電力資訊化產業鏈融合能力,助推軟件業務持續高速發展,奠定公司長期成長基石。

投資建議:我們看好公司長期發展前景,預計2014-2016 年公司全面攤薄eps 為0.51 元、0.75 元和1.01 元,重申對公司“推薦”評級。長江證券

恩華藥業:阿立哌唑獲批 增長再添助力

12月24日,恩華藥業(002262,股吧)發布公告:3.1類新藥阿立哌唑原料藥及其片劑獲藥品注冊批件,批準文號分別為國藥準字h20143371和國藥準字h20140121。

事件評論

精神分裂超級重磅品種,國內處快速成長期:阿立哌唑是二代抗精神病藥物,對精神分裂症陽性和陰性症狀均有顯著療效,且不良反應更輕。該品種是全球抗精神分裂藥銷量第一的重磅品種,巔峰銷售額60億美元以上(2012年),遠高於第二大品種奧氮平(2012年30億美元左右)。13年國內樣本醫院用藥額約6300萬元,預計終端銷售規模5億元左右,cagr5約為30.5%,處於快速成長期。

競爭格局良好,有望享受基藥招標紅利:阿立哌唑目前僅有三家生產企業,分別為原研企業大冢、成都康弘和上海中西藥業,樣本醫院市場份額分別為47%、37%和16%,格局良好。雖然江蘇豪森和齊魯制藥等企業也在申報,但進度較慢,預計該品種3年內都將保持好的競爭格局。此外,阿立哌唑已進入12版基藥目錄,有望搭上剩余省份基藥招標的快車。

再添重磅品種,業績提速在即:公司在中樞神經領域形成了豐富的產品線,受益於多適應症的推廣,老品種咪達唑侖、依托咪酯等將保持穩定增長;二線品種中,齊拉西酮粉針劑已通過gmp認證,全年有望過億;右美托咪定、丙泊酚、度洛西汀已初步導入市場,將伴隨招標深入而逐步放量;瑞芬太尼競爭格局良好,且不受招標進度影響,有望迅速上量;阿立哌唑獲批,補充了公司精神藥產品管線。

維持“推薦”評級:公司專注於精神麻醉領域,營銷網絡完善。持續的研發投入已迎來收獲期,二線品種的培育效果顯著,度洛西汀、瑞芬、阿立哌唑等新品種即將帶來新一輪高增長。暫不考慮增發攤薄,預計公司2014-2016年eps分別為0.58元、0.73元、0.98元,維持“推薦”評級。長江證券