《大行報告》花旗：中糧(00606.HK)降級至「中性」 目標價下調至3.85元

花旗表示，今年植物油和玉米產品價格下降，反映市場供應增加及經濟增長放緩以致需求減少。雖然中糧(00606.HK)現時估值不高，但其價格較資產值折讓30%，投資回報率一直偏低。下調2013-14年盈測33-43%，目標價由4.65元下調至3.85元，亦將評級由「買入」降至「中性」。

該行估計，油籽將貢獻全年銷售及毛利分別59%及42%，雖然黃豆價格下跌，而內地的油籽壓榨行業一直虧損，但該行相信在較低庫存成本、未實現對沖收益等，中糧的油籽業務仍有利潤。

預期生化及生物燃料業務表現平穩，或貢獻全年銷售及毛利分別17%及32%；大米加工及貿易業務的虧損則預期有改善，但未見盈利；雖然小麥加工業務的銷售量增加，但麵粉價格下滑將令其毛利率下跌。

該行料中糧今年的淨負債比率，將由2011年95%的水平降至70%。(ce/a)

阿思達克財經新聞

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