穆迪：SOHO(00410.HK)業績符合其Ba1評級

穆迪表示，SOHO中國(00410.HK)2012年的財務業績基本符合預期，該公司的財務狀況與流動性可繼續支援其Ba1的公司家族評級和高級無抵押債券評級。評級展望為穩定。

穆迪副總裁/高級分析師曾啟賢稱：「SOHO中國2012年的財務業績符合穆迪根據其Ba1評級作出的預期。2012年該公司的營業額為153億元人民幣(下同)，同比增長169%，其毛利潤增長2.3倍，達到90億元，簽約銷售額為95億元。」

曾啟賢表示：「該公司強勁的收入與利潤使其EBITDA/利息覆蓋率從2011年的4倍升至2012年的8.3倍。」

「不過，隨著SOHO中國的業務模式向著開發—自持轉變，其房地產銷售收入會逐漸下降，因此預計未來兩年該公司的利息覆蓋率將降至3-4倍。」曾啟賢補充稱。

SOHO中國的資產負債表較強，並有充裕的流動性和較低的淨債務，從而可以平衡新業務模式的執行風險。

該公司的負債杠杆率良好，截至2012年12月，其調整後債務/資本比率為41%。該比率包括了為專案開發先行融資的94億元新債務及其96億元的投資型房地產項目的升值總額。

此外，SOHO中國的流動性狀況良好。截至2012年12月，該公司持有現金220億元，未來1-2年可收到預售款項70億元左右。

這樣的現金水準足以應付未來3-4年對現有項目的242億元的估測資本總支出。(ad/a)