〈分析〉陣痛是必要的！中國舊經濟模式已到盡頭 惟創新改革能救

過去三十年來，中國靠著大量生產低毛利率產品的單一經濟模式，開啟了數十年的經濟繁榮成長，但現在這個模式已經走到了盡頭。

如今，中國各產業都面臨產能過剩的困境，還有許多企業要處理成本結構成長、全球競爭力衰退、獲利縮減等問題。根據統計，與 1997 年 30% 的獲利相比，中國企業的利潤現已經減至 10.5%，缺乏研發和創新使中國企業無法提升價值。

許多中國國有企業，甚至是銀行，為了生存舉債越來越多，有的是向銀行借，有的則是同業拆借。排除銀行的話，中國企業的投資報酬率自 1997 年以來已經下滑 35%，企業槓桿則增加了 33%。

《MarketWatch》指出，顯然，現在中國經濟被他們自己的成功困住了

企業借貸飆升是現在中國經濟的重大風險，地方政府的融資平台是主要的融資工具，根據多數統計，現在中國企業的槓桿約為中國 GDP 的 150% 至 200%，就算採計最低估計，中國現在也仍然是企業債占 GDP 最高的國家，且當中多數還是不良債權，必須要靠發新債應付。

中國經濟現在遇到路障，必須要儘速擺脫當前的經濟模式，由出口投資、生產導向轉為內需消費、服務業模式。而要成功轉型，中國必須更具備全球競爭力，也就是需要提高研發、投資，最重要的就是培養創新的文化。

然而創新需要冒險，並且挑戰既有慣例、規範和有關當局，無可避免地會遭遇多次失敗，這些都不是中國國有企業或是中國國家資本主義文化的一部分，要促進創新，中國就必須要鼓勵創業公司發展，這有助於扭轉中國經濟由國有企業支撐的常態。

中國共產黨將於今年十月召開第 18 屆三中全會，觀察家認為中國政府將會提出龐大改革計畫，以及經濟調整相關細節。

但經濟轉型並非無痛過程，資源將會重新分配，相關法規將有所調整，過去向來備受青睞的中國大型國有企業資源將被削減，甚至全部撤除，市場整體信貸將受影響。人力、財務、資源、資本這一切重分配都需要時間，過程中 GDP 和生產力都將暫時放緩，為了解決過去累積的扭曲分配和政府主導成長所花費的成本，在在都代表著巨大的痛苦。不過成長減緩或許也是一項好處，暫時閒置的資源應該被看作為是更創新、更有生產力的新成長模式的投資，最終將能換得更高的回報。

其實中國所面臨的選擇就分析來看很清楚明瞭，最大的問題就要看政治上能不能過關了。