中國CPI回落 PPI超預期下滑 通縮警號浮現

中國最新公布5月份居民消費價格指數(CPI)按年上漲2.1%，增幅較4月份下跌0.3個百分點，遠低於市場預期的2.5%。工業生產者出廠價格(PPI)按年下降2.9%，創8個月新低。連同其他經濟數據，反映中國經濟需求依然疲弱，增長動力不足。經濟學家普遍認為，企業產能過剩、國內經濟回升放緩是PPI持續弱勢的主因。亦有經濟學家提醒指出，PPI的持續回落可能已現通縮跡象。分析預期，通脹壓力紓緩，政策有進一步放鬆的空間，惟力度不會太強，年內減息的機會不大。

《星島日報》報導，中國國統局昨(9)日公布，5月份CPI按年上漲2.1%，按月則回落0.6%。期內豬肉和鮮菜價格分別按年回落4.9%和1.9%，按月則回落1.4%和13.8%，拉低整體通脹水平。至於反映上游生產成本的PPI，則連續第15個月錄得按年跌幅，上月跌幅較4月擴大0.3個百分點，至2.9%，差於市場預期。

交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉指出，PPI持續負增長，是由於產能擴張太快，若通過刺激經濟增長消化產能，未來只會繼續放大產能，處理過剩產能的周期會拖得更長。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，內地通脹相對其他新興國家要低，為宏觀政策提供更大的空間。

中信銀行國際首席經濟師廖群認為，多項經濟數據低於預期，政策有進一步放寬的空間，但放鬆力度須視乎中央對今年經濟增長目標是設定在7.5%至8%的上方還是下方。他預期，中央目標定在下方的可能性較大，故預期中央會集中在改革及調整結構之上，放鬆政策會採取加大逆回購或下調一次存款準備金率，但年內不會減息。

上周五外電曾報導，中國新領導層對經濟放緩容忍度加大，季度增長底或低至7%。國務院總理李克強上周末在河北考察時稱，目前增長仍處合理水平，要通過深化改革、刺激貨幣信貸存量、抑制和消化過剩產能等措施，完成全年經濟社會發展任務。今年初，中央將今年經濟增長目標定再7.5%。

此外，5月份工業增加值按年增加9.2%，較4月回落0.1個百分點；社會消費品零售總額增加12.9%，較4月上升0.1個百分點。首5個月固定資產投資(不含農戶)增長20.4%，較1至4月回落0.2個百分點；1至5月房地產開發投資增長20.6%，較1至4月回落0.5個百分點。

香港《文匯報》報導，國統局城市司高級統計師余秋梅分析指出，在5月份的CPI同比漲幅中，翹尾因素比4月份增加了0.3個百分點，新漲價因素比4月份減少了0.6個百分點。由於新漲價因素減少較多，超過了翹尾因素增加的影響，導致5月份CPI同比漲幅回落0.3個百分點。

有分析指出，5月份PPI降幅較4月份的2.6%繼續擴大，且低於之前下降2.5%的市場預期，已經連續15個月為負增長。中國社會科學院金融研究所研究員尹中立表示，PPI連續超預期下滑，說明中國產能過剩不僅沒有得到緩解，反而有所加劇。

上海新金融研究院學術委員李迅雷則指出，結合此前下滑的進口數據，PPI走低印證經濟仍然疲弱，全年恐難逆轉。他認為，PPI已現通縮跡象，且近期央行政策持續偏緊，需警惕通縮風險。