零售國債今起認購 連升值料回報10% 贏iBond

 
財政部今推的零售國債，息率2.8%，是零售國債歷來最高水平。
圖片來源：香港文匯報

新一批30億元(人民幣，下同)的零售國債今(22)日起接受認購，息率定於2.8%，入場費1萬元，只予港人認購，有券商以「零本金」及新客首年「110回購保證」作招徠。分析指，計及人民幣升值，持有國債兩年的總回報可望逾10%，跑贏通脹及iBond，估計可獲2-3倍超購。另外，是次供機構投資者認購的70億元國債，則獲259.05億元申購，超購2.7倍，反應熱烈。

香港《文匯報》報導，以往只是一年一次，財政部今年是第二度來港發行100億元人民幣國債，當中零售部分總值30億元的兩年期債券，今日開始接受認購，12月5日截止，12月11日發行，12月12日港交所(0388-HK)掛牌；票面息率定在2.8%，是零售國債歷來最高水平。

與以往不同的是，今次不接納公司名義申請，只限個人投資者，並持有香港身份證居民認購，同時亦將首度引入港交所平台銷售，過去只可經由銀行認購，今次放寬到證券行都可認購，為爭取生意，券商除豁免手續費及提供10%的回購保證，幫客戶封「蝕本門」外，個別更提供超過9成，甚至百分百孖展借貸，變相只要有身份證便可以「零本金」抽國債，做法與iBond類似。

由於今次的分配機制與抽新股類似，若少於30萬人認購，在滿足「一人一手」後，則愈大手「入飛」，獲額外分配的數目將愈多，勢將推高孖展額。首次成為認購渠道的證券行均出「筍招」搶客，耀才(1428-HK)向認購1萬元國債的客戶提供零息的100%孖展，其後每手只收取10元，如此類推。該行豁免客戶所有費用，包括認購費、手續費、存倉費、贖回費及其他雜費等，也免除客戶兌換損失。新開立耀才證券網上戶口的特選客戶，以人民幣現金或孖展認購該批國債，在上市當日沽出，可擁有101元至103元的保證回購價。

更有券商以「自掏荷包」式搶客，時富證券除同樣豁免相關手續費外，新客戶在滿足特定條件下，可以取得10%首年回報保證，即向客戶補貼7.2厘，但優惠只限每人一手國債。

交通銀行香港分行環球金融市場部總經理張衛中表示，該行除免除手續費及其他相關費用外，若客戶由其他銀行電匯或即時轉帳人民幣達5萬元至該行申購國債，可享200港元手續費回贈，理財客戶經公司兌換人民幣就享達10點子的優惠。

其他銀行面對券商挑戰也作出部署，花旗、永隆及富邦推出多項國債認購優惠，收費及佣金均豁免，其中南商提供「7免」優惠招徠，包括︰免認購費；免託管費；免代收利息費；免債券二手沽出費；免到期贖回費；免債券持倉轉至股票持倉費用；免經交易所沽出經紀佣金。

中銀香港也有「五免」優惠，包括豁免認購費、代收利息費、到期贖回費、存倉費及二手買賣費，此外，客戶兌換人民幣可擁高達30點子兌換價優惠，以及凡認購任何債券並同時以新資金開立3個月人民幣定期存款，可享劃一年利率2.8%的利息回報。

另外，本次專予機構投資者認購的70億元國債，包括3年期50億元，票面息率2.6厘，申購額205.42億元；5年期20億元，票面息率3.09厘，申購額53.63億元，共錄259.05億元申購。張衛中指，反應熱烈，發行圓滿成功，表明投資者對離岸人民幣國債需求持續增長。 (接下頁)
 

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今次的兩年期零售國債票面息率為2.8%，低於部分銀行的人民幣定存息率，例如星展、花旗、永隆的人民幣定存均超過3%，匯豐定存2萬元一年也有2.9%，花旗2萬元定存3個月更有3.5%。但有市場人士指出，由於國債可於二手市場買賣，讓投資者有更靈活的獲利渠道，較定存必須「坐到期」有更高彈性，以中途沽貨套現的角度而論，國債稍勝一籌。

中銀香港全球市場副總經理梁偉基表示，今次機構投資者部分的3年期國債，都只有2.6%回報，零售部分的2年期國債以2.8%訂價，明顯是相當吸引。他認為，今批國債似有意將息率訂在此水平來吸引更多本港散戶參與認購。

翻查財政部過去零售國債的紀錄，持有兩年的總回報至少有7%，加上人民幣擁升值概念，市場普遍預期今次的總回報可高達一成，相當於每年5%，跑贏通脹及iBond表現。

梁偉基稱，目前難以預期人民幣在這兩年，每年都有3%的升幅，但人民幣升值的大趨勢是可以預料的，加上內地的經濟情況，反而有減息空間，令今批國債有頗大吸引力。他指出，上一批國債目前的二手買賣價，仍達100元，孳息率有2.38厘，反映國債的價格穩定，為有需要中途沽貨套現的投資者，提供了穩定的沽出價，這同樣是另一個吸引人的因素。

交通銀行副行政總裁陳霞芳指，2.8%已相當吸引，她認為在極低風險下，只需1萬元入場費便可在2年每年獲2.8%回報，相對其他人民幣存款產品吸引。雖然部分銀行給予較高的人民幣定存利率，但同時亦設有最低存款額等附加條件，又或是該公司的理財客戶才能享受較高的利率回報。

她透露，近日有不少客戶致電詢問有關詳情，可見市場反應熱烈，惟現時未能預測客戶購買的份數，稍後會交代詳細銷情。

只要持有香港身份證的個人投資者，即可參與是次國債認購，機構投資者謝絕參與。今次國債的分配方法與早前的iBond不同，首次採用類似新股IPO的形式發行。當局傾向讓所有認購人都可獲至少1手國債，由第2手開始，則以認購數目按比例分配，申請人認購數目愈多，抽中額外國債的機會亦增加。

中銀(2388-HK)全球市場副總經理梁偉基表示，今次申請者基本可獲一手國債，餘額按認購比例分派，類似抽新股機制，故客戶宜在一間機構，以大額認購獲得的手數可以最大。

對於財政部只限持有香港身份證的個人投資者參與認購，交通銀行香港副行政總裁陳霞芳認為是好事，可讓客戶預計自己抽中的機會率，從而決定投放多少資金。她相信，財政部的原意是想增加香港市民抽中國債的幾率，故料散戶今次甚至不止每人1手的數目。她又預料，財政部透過今次發債，可望令以後國債以常規化方式發行。

交通銀行香港環球金融市場部總經理張衛中表示，本次3年及5年期國債招標發行市場反應熱烈，投標踴躍，發行圓滿成功，表明投資者對離岸人民幣國債需求持續增長。

 
圖片來源：香港文匯報