脫歐等不確定因素使市場波動增 不妨利用短債降風險

負利率時代，加上市場仍有美國升息、英國脫歐等不確定性，市場波動風險仍高，使得美國10年期公債殖利率在1.7~1.85%之間高度震盪(資料來源:Bloomberg，統計至2016/5/19)。不過，野村投信認為，如果英國沒有脫離歐盟，則避險因素消失，殖利率極可能出現反彈，建議近期以高評級之短債做為固定收益資產首選，降低未來公債殖利率波動影響。

野村全球短期收益基金經理人林詩孟表示，市場仍期盼能將資產波動降低，並獲得固定收益，根據歷史經驗統計，前一波2004年升息期間，全球短期債券波動相對較高收益債與投資級債低，且累積2年漲幅達4.2%，短期債券相對其他種類債券不但波動較小，收益率也優於一般類貨幣基金。

林詩孟說，目前這個時間點又碰到五窮六絕，對風險性資產來說，波動較大。統計過去10年，高收益債券於5月獲得正報酬機率約60%，持續正報酬的機率較4月低，如果英國沒有脫離歐盟，則避險因素消失，債券殖利率有可能反彈，價格則有機會下修，故建議不妨可以利用聚焦全球投資級短期債券的基金來建構固定收益資產，做為中長期核心配置的首選。

而關注殖利率反彈風險時，林詩孟也指出，近期基金操作上將持續縮減基金存續期間，增加正浮動利率債券的投資，維持債券階梯式投資，並持續於市場尋找被低估的投資級債券，以分散投資標的風險方式降低基金整體之波動度，未來將持續挑選較高殖利率的投資等級債券，尋求超額報酬機會，以提升基金整體投資組合的收益率為目標。

附圖一: 前次升息循環中全球短期債券持續上漲，對利率敏感度低(%)

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