衡量退休投資組合風險

(作者: Christine Benz )

對許多累積投資的投資人來說，「風險」指的是越過他對投資組合舒適圈之外的情況。在經過市場震盪之後，投資人可能會避免拆閱帳單，或在股市收黑的交易日裡，喝一杯烈酒，暫時逃避。然除非他們急需用錢，或者會在投資部位表現不佳之時，習慣性的轉為保守，市場波動性可能對他們的退休計劃不會有太多影響。

波動度對退休投資組合，會有實質的影響。一個退休人士的投資組合，若承擔過少的風險，亦或過於倚賴從累積的投資報酬中先後提款，加上目前平均壽命日益增長，上述情況都只會增加投資人資金快速用罄的可能性。然而，若退休人士的投資組合太過積極，可能在屆齡退休之時，面臨股市大量的賣壓甚或是崩盤的突襲，並對其投資期限將至的投資組合，產生無法弭補的損失。簡言之，適當的風險管理，對退休人士來說是相當重要的。如果投資人屆齡退休或已經退休，不妨參酌以下7點，評估自身的投資組合，是否達到適當的投資平衡。

一、投資組合是否具有充份的流動性

流動性：投資人隨手可得、足以應付退休生活開支的現金，是退休投資組合規劃的投資金桶心法(bucket approach)之核心。即使投資人長期持有股票與債券，它們的投資表現，都可能會在不同的時間點出現下滑，因此足夠的現金部位，將有助於投資人在不需要出脫任何投資部位的前提下，即能度過市場疲弱不振的投資環境。

至於流動性資金的最低金額，Christine Benz建議投資人先規劃好退休生活中，每年收入需求的總金額，接著，從該項金額中扣除掉社會保險金、退休金等來源固定的收入，扣除之後的餘額，將會是投資組合需要每年補足的金額，而該金額的一至二倍，即為投資人應保留的流動現金部位；此外，退休人士也最好能另有緊急預備金，以備不時之需。

二、投資組合是否有足夠的增長潛力

在目前的低利環境下，現金收益率幾乎為零。然投資人可運用債券殖利率，初估他們能從固定收益投資中，獲得多少收益率。投資評級較高的債券，依照不同天期，目前收益率約為1%－3%。參考前述的收益率，投資人可輕鬆的檢視投資組合中的固定收益投資，長期下來可能會受到通膨影響的程度。為了在投資人15年－30年的退休生活中，投資能有正報酬，Benz建議投資人必須配置股票部位，或其他報酬較高的資產類別中。這也是投資金桶心法(bucket approach)強調，不論接近退休或已退休的投資人，應重視股票部位的原因。

三、投資組合是否承擔太多風險

然而，過度著重於股票投資的退休投資組合，投資風險也較高。意味著，在股市露出疲乏不振的徵兆之時，投資人反而更應善加運用著重於股票的投資組合的資金，而非靜置一旁，等待股市從低點反彈，否則長期下來，該投資組合的報酬表現可能每下愈況。不僅如此，持有風險偏高投資組合的退休人士，也會有高風險的投資行為取向；意即，在市況不佳的環境下，導致股票部位較高的投資組合表現不佳，他們會出於恐慌心理，投資決策轉趨保守。

四、投資組合是否有深思熟慮的調整策略

運用先後提款的方式，對退休規劃有利有弊。提領太多金額，投資人可能面臨很早就把投資報酬用盡的困境；投資人也可能礙於節約，提領太少金額，則可能無法盡興的享受退休生活。過度使用收入來源、出脫增值的股票部位，或結合前述二者的投資策略，而動用投資組合中的資金，都會影響其長期報酬。不論是投資組合中分期提領，或先後提款的策略，都會對退休規劃產生關鍵性的影響；因此，適時的讓財富管理專業人士，檢視投資人的投資策略會是值得的投資。

五、投資組合是否能有效的抗通膨

即早開始進行累積投資的投資人，勿需擔心通膨對他們投資組合所可能產生的負面影響，主因在於他們仍有薪水收入，而非倚賴投資組合收入，支出日常所需。就業者通常會有固定調薪，以緩衝物價上漲的壓力。然而，年輕的投資人更應該持有較高的股票部位，因為長期的股票投資報酬，往往會超過通膨上漲幅度。

通膨對退休人士的影響較大。當然退休人士也有如同社會保險金這類隨通膨調整的收入來源，然大多數的實質收入皆因通膨上升而相形減少。為預防前述的情形，退休人士必須將他們的投資組合加入抗通膨的工具；抗通膨債券(TIPS)是理想的選擇，同時，原物料商品、房地產時常在通膨上升的環境中，提供正報酬表現。

六、投資組合避免佈局於費用過高的股票

即使退休人士的投資組合，有適當的資產配置，且採用理想的分期提領策略，若遇到支出大於收入的情況，投資人也會面臨困境。退休期間的健康護理支出，極可能會讓已退休的投資人面臨入不敷出的難題。富達評估一對年齡65歲的退休夫婦，於2015年期間，在健康護理不同項目中的花費可達245,000美元。更讓人擔憂的是，富達的估算並未包含長期的看護成本。

七、要有備案

最後，每個投資組合都需要有個接班計劃，簡單的紀載，在投資人無法親自管理名下資產之時，投資人希望能對資產做哪些安排。運用文書處理軟體或書寫名下所有資產，是重要的第一步。另一個步驟是，精簡投資人所持有的投資組合，並盡可能設訂投資組合的自動停損點。前述的方法不僅有助於接管人方便管理，同時也能有助於投資人在越趨老化之時，避免做出錯誤的投資決策。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

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