皮海洲：2013年 A股市場為何令人遺憾

　　2013年被稱為中國資本市場的“肖鋼時間”。時值年尾，回顧2013年的中國股市，輿論方面給肖鋼主席獻上了大量的贊美之辭。但股市終究不盡如人意，在世界主要股市中再次“熊”居榜首，這也意味著肖鋼主席以及他領導下的證監會的工作在2013年里還有一些令人遺憾的地方。

　　在2013年里，肖鋼也在局部范圍內展現了其個人能力。這其中最令投資者稱道的有三件事。一是對萬福生科(300268,股吧)的保薦人平安證券的重罰。二是平安證券出資3億元設立專項基金用於賠償在萬福生科案中受害的投資者，開創中國股市“先行賠償”的先河。三是對光大證券(601788,股吧)烏龍指事件的快速查處與重罰。

　　令人遺憾的是，這些動作並未挽回a股指數下跌：肖鋼上任前夕，上證指數為2278.40點（3月15日收盤點位），至12月30日收盤，上證指數為2097.53點，指數下跌了181點，肖鋼上任的第一個年頭，股指收出長陰線已成既定事實。盡管2013年還有最後一個交易日，股市不會有奇跡發生。

　　這或許有以下幾方面的原因：

　　首先是欺詐上市公司並未得到嚴懲。就在肖鋼上任前夕，針對當時市場關注的萬福生科案，投保局有關負責人表示，將推進《證券法》修改，研究增設“投資者保護”專章；不僅要讓欺詐上市者直接退市、賠償投資者損失，而且還要追究有關責任人經濟責任與刑事責任。但肖鋼上任后，雖然嚴查了保薦機構等中介機構，但萬福生科（也包括綠大地）並沒有受到嚴厲查處，更沒有直接退市，至今仍在中國股市里逍遙。這表明中國股市對欺詐上市公司的庇護並沒有改變。

　　其次是保護中小投資者缺少實際措施。如光大烏龍指事件，雖然該案已被最高人民法院指定受理，但因為沒有集體訴訟制度，真正能獲得賠償的投資者將少之又少，而且損失最大的投資者是當天上午買進股票的投資者，這部分投資者卻不在賠償之列。

　　其三是對ipo制度的修改仍然沒有跳出為融資者服務的怪圈。以注冊制的名義也好，以市場化的名義也罷，歸根到底就是要保證新股的順利發行。而且在目前股市低迷的情況下，證監會仍然安排50家公司在1月份實施ipo，足見融資者利益高於一切。結合深滬交易所出臺的市值申購方案來看，也是層層侵蝕中小投資者利益。

　　其四是優先股避利趨害，成為中國股市的憂心股。證監會把優先股作為了上市公司再融資的工具，並且規定，優先股在發行期滿36個月后轉換為普通股。如此一來，優先股完全淪為中國股市新的大小非，成為上市公司圈錢的新工具。

　　正是基於這些問題的出現，2013年重振中國股市的大好機會無疑已經錯過。至於2014年，如果中國股市還是全心全意為融資者服務，a股市場仍將是一個傷心地。（博客：皮海洲）