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優化治理迎新發展買入評級

鉅亨網新聞中心2016-06-24 13:40

    投資要點：發力固廢，全國布局：1）公司原名南海發展，上市後通過整合當地水務資產、收購創冠中國、燃氣發展後逐步形成固廢、燃氣、污水、供水四大板塊，擁有垃圾焚燒處理能力1.54 萬噸/日（當前0.92，遠期0.62）。2）公司未來將重點圍繞生活垃圾、危廢、餐廚垃圾、污泥處理等固廢領域布局，打造收入重要構成。公司近期通過收購哈爾濱、大慶、牡丹江餐廚項目以及漳州垃圾焚燒項目，快速擴張下全國化的固廢平台初步顯現。3）公司2015年與復星旗下復星惟實合作成立投資公司，借力資本實現進一步外延。強強合作進軍危廢，異地並購擴張可期：1）佛山地區2014年全市危廢產量高達6.9萬噸但資質企業缺乏，處理需求迫切。 2）公司出資510萬元（持股51%）與德國最大環保企業瑞曼迪斯（成立於1934年的全球前五環保企業，業務范圍遍布35國家，危廢處理50余年經驗，處理能力110萬噸/年）合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環境服務有限公司負責當地危廢處理，項目規模5萬噸/年預期2017年建成投產。3）危廢行業年運行市場超千億元，高資質壁壘+市場分散下行業亟待整合，與瑞曼迪斯的合作將使公司掌握核心技術、提升行業影響力，未來有望通過新建和並購大力擴張。引入戰投，優化激勵：1）11.95元/股向燃氣有限、惟冉投資（復星旗下）、賽富通澤分別發行1925、5021、837萬股用於收購燃氣發展30%股權（2.3億換股/1.56億現金，實現100%控股）、建設大連垃圾發電項目（4億）和償還公司債（1.44 億），定增引入復星等戰略投資者將不斷優化公司治理結構。2）公司2016年5月30日發布新的管理層薪酬方案，市場化激勵機制帶來管理效率提升，且股權激勵有望提上日程。盈利預測與估值：預測公司16-18年EPS 0.55、0.75、0.91元對應PE 22/16/14倍，成長+估值優勢兼備，首次給與買入評級。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】

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