摩根大通：熊貓債今年發行已超去年全年

步入2016年，中國債市開放加速，熊貓債迎來發行高峰。摩根大通7月8日發表研究報告指，截至2016年7月5日，熊貓債發行規模已達290億元，較2015年全年的120億元大幅增長逾140%。

熊貓債是指由非中國大陸居民或公司所發行的以人民幣計價的債券，在中華人民共和國出售。

自熊貓債於2005年推出以來，其發行規模一直偏低。摩根大通數據顯示，在2005年至2014年期間，熊貓債的年發行規模從未超過50億元。
2015年，隨著中國政府放寬外國發行方進入中國在岸債券市場，熊貓債發行量開始躥升，截至2016年7月5日，熊貓債發行規模達290億元，已達到2015年全年120億元的2.4倍。

根據摩根大通研究報告，2016年至今，65%的熊貓債由企業發行，盡管大部分為中國企業的海外公司，但外國政府、金融機構以及跨國機構正在變得更加積極。今年至今，約有14%的熊貓債由外國政府發行，12%來自金融機構以及9%來自跨國機構。

“自2015年以來，隨著中國政府允許外國發行方在中國在岸債券市場集資，熊貓債發行規模迅速攀升”，摩根大通在報告中表示，“對人民幣的貶值預期以及較低的發行成本增加了熊貓債對發行方的吸引力”。

摩根大通表示，隨著中國經濟減速，過去兩年內在岸人民幣的債券收益率下降了約150個基點。根據該行測算，目前，一間BBB+評級的發行方發行一筆熊貓債，再通過美元/離岸人民幣交叉貨幣互換（USD/CNH CCS）將在岸人民幣兌換成美元，比直接發行一筆美元債券的成本低約80個基點。
不過，報告也指出，熊貓債發行規模的大幅增加對離岸人民幣市場上的點心債造成影響，今年前五個月，點心債的發行規模為490億元，以此速度來看，今年全年或將低於2015年全年1690億元的發行規模。

該行預計，中國在岸債券市場開放進程未來將進一步加速，熊貓債能夠使外國發行方更加容易參與中國固定收益市場，對外國投資者而言，這個全球第三大的債券市場正變得更加透明，中期來看，隨著越來越多的外國發行方進入中國在岸債券市場，中國的評級系統將逐漸向國際標準靠攏。

財新網駐香港記者楊硯文報道

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