【方立寬專欄】師法Ｘ戰警，吸收黃金的進化能力

受到脫歐事件刺激，黃金的多頭格局更加穩固，目前行情看似1400元之前毫無阻礙，某些樂觀派的國際評論家，也開始釋出黃金在今年就有可能上看歷史新高的言論，讓黃金投資人可以擺出一副笑看世界亂局，大賺災難財的姿態。

從美國政府公債與美元指數（代表美元的相對於多個先進國家貨幣的強弱勢，雖該指數無法歸類為單一資產，但可以代表外匯配置需求）來看，邏輯上，此兩者與黃金，同屬避險資產， 當龐大的金融風險發生時，三者得以同步上漲，在6月下旬開始，脫歐事件便導致了這樣的現象。

話說回來，邏輯上，當股市大跌，讓人聯想到金融危機、降息、印鈔以及信用風險，而黃金不具有信用問題，因此在股市劇烈震盪之下，應有避險效果可期，引領避險資金進入，使得黃金得以反向上漲，在目前避險需求強勁的環境下，美股表現如何？

未料，近期黃金上漲的背後，美股竟然即將再創新高，在脫歐事件之後至今，根本沒跌！以7/8日資料來看，美股(S&P500)歷史前高（收盤價）為2130.82點，當日則已達2129.9點，距離再創新高僅剩0.044%之遙。雖然黃金自脫歐公投當日起至7/8雖大漲8.7%，但美股卻也上漲了4.5%，顯示市場金融風險意識並不高，黃金的漲勢是否虛有其表？

其實，投資人往往在分析黃金的時候，習慣將黃金與美元指數、升降息循環、股市以及通膨等因素，進行歸類分析，孰不知，黃金的本質是投機，只要題材「炫」，不怕漲不動，並無定數，若過度執著於平衡性的分析，最終將無法掌握黃金漲勢。

2000年~2007年間，黃金的上漲來自炒作通膨題材，當時，油價上漲屢創新高，而上一次高油價發生於1980年代前後，雖時隔多年，但油價要漲，誰也拿他沒辦法，這種「捲土重來型」的炫，使得當時即使美國已歷經連續17次升息，美元指數也十分強勢，美股也頻破新高，黃金還是走出大多頭。

2009年~2011年間，炒作貨幣崩潰題材，誰想過歐元可能解體以及美國債信會被降評？這題目夠炫！所以，即使當時通膨不再，美股也脫離金融海嘯而反彈大漲，但黃金依舊處於多頭。

今年起，黃金上漲的題材頗為另類：美國升息態度鴿派、以及脫歐危機。這些題材看似不強，但黃金竟然也可以隨棍而上！其實，誰也想不到會這樣，就是夠炫。

面對「會進化的黃金」，投資人如何接招？不如迂迴一點，想想Ｘ戰警系列電影中，變種人面對戰爭的策略：不要找黃金單挑！而是把黃金收納到資產之中，就如同組成具有各種超能力的團隊，在不同的金融環境下，利用不同資產的互補特性，規避單一資產操作失誤，追求團隊成功，追求投資組合正報酬，才是王道。