【林洸興專欄】升息預期若有似無，下半年黃金投資須謹慎！

7/27日FED利率決議裡，雖然說詞轉趨鷹派，認定經濟好轉，最快不排除9月升息，但市場的反應卻跟寬鬆雷同：美元貶值、10年債利率下降、黃金上漲，令人摸不著頭緒。

嚴謹的檢驗升息展望的變化，還是要看利率市場反應。從30天聯邦利率期貨來看，市場對FED說詞完全無反應。從利差來看，9/21 FOMC會議升息機率仍然較高，不過考慮到11/8日美國總統大選逼近，市場多數分析師認定 12/14會議時才會升息。

不過從Libor的走勢來看，目前市場態度過於悠閒！現在12M libor累積的漲幅，已經超過去年升息前漲幅1/2，3M libor也漲了0.1%，照理說升息不會是半年後發生，而是一季之內的事。只要市場開始認知到升息時機比想像中更早到來，股匯市必定會大幅波動。黃金受到短空影響明顯。

黃金從2015年底，美國升息一碼後開始轉多持續走高，至今已來到1300~1400美元價位，這裡也是2013年黃金大跌後的主要盤整區。這一年裡黃金ETF：GLD的庫存，一直都是黃金走勢的領先指標。ETF庫存從去年12/17日(美國升息後)見底，至今年7/5(英國脫歐後)最高達到982噸，增幅高達340噸。這是對沖基金看好黃金的證據，同時持續吸納庫存，也造成良好的籌碼鎖定效應。不過目前庫存已降到954噸，少了30噸。主要降幅發生在7/12日，也就是本月非農公佈意外遠優於預期之後。這顯示對沖基金認定就業數據對升息提前的效應極大。下周很快就進入美國就業數據公佈期，若7月數據再度優於預期，升息的展望就會快速增溫，再度對市場產生衝擊！

從2014至今，全球股匯市一直受到【要升息à經濟惡化à其他國家寬鬆搶救經濟à股市震盪走高à要升息】這個無限迴圈的左右。同樣的戲碼已經演過5次以上，目前狀況依然類似。經濟並沒有真正好轉，黃金會是重要的投資工具，不過黃金的波動比股市更激烈，買點務必慎選。當看到libor停止上升，而且黃金ETF庫存再度增加時，再出手買入或加碼黃金基金，比較不會在震盪中遭受不必要的煎熬！