路透調查：中國8月資金預期仍樂觀 但信用債調整風險較高

路透上海8月1日 - 2016年第八期湯森路透中國固定收益市場展望預期，中國央行8月維持存款基准利率和准備金率不變。中國政府繼續推進供給側改革，下半年經濟下行壓力未消，高層高度重視風險隱患，但強調宏觀和貨幣政策穩健取向，當前下調存款基准利率和准備金率的概率不高。

全球央行的政策分歧在收窄。美國經濟復蘇反復波折，美聯儲加息時機延後；日本央行擴大了ETF等資產購買力度，不過刺激力度小於市場預期，日元繼續升值，日本仍面臨較高的「直升機撒錢」政策預期；英國經濟表現則優於預期，但銀行業壞賬問題仍困擾整個歐洲，且歐洲央行的寬松力度也在逼近極限，刺激方式可能面臨重新評估。

中國仍面臨較大的匯率波動和資本流動壓力，不過央行流動性投放工具豐富，銀行間資金面並不悲觀；債券市場的表現則可能分化，利率債收益率經過幾個月較大幅度的下行後，繼續下行幅度收窄，信用債則可能面臨較大調整風險。

調查結果顯示，幾乎所有參與機構認為，央行8月會維持一年期存款基准利率在1.5%不變；未來三個月，降息預期仍然不高，77家參與機構中，僅有四家機構預期會降息。

另外，預期8月大型存款類機構法定存款准備金率下調的比例比上期降低，不到4%，市場的降准預期也不高；未來三個月的降准預期則走升至38%。

8月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預測均值分別為1.9830%、2.2994%和2.8911%，分別較7月全月實際均值下跌1個基點(bp)、2個bp和0個bp，7月資金面一度趨緊，不過目前已重回寬松，市場8月資金預期不緊張。

參與機構對中央國債登記結算公司國債、金融債及AAA與AA評級中短期票據的到期收益率估值，8月末預測均值較7月底實際值變化幅度在-3到22BP之間。7月債市收益率整體保持下行，但利率債中長端的變動並不大，經過幾個月較大幅度下行，8月市場對利率債收益率繼續下行幅度預期趨窄；信用債則可能面臨調整，低等級信用債收益率預期上漲幅度較大。

參與機構預期中國8月末10年期國債收益率估值為2.77%，較上月末下跌1個BP。

2016年第八期展望調查共有77家機構參與。其中銀行類參與機構包括中國工商銀行(601398,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、中國銀行(601988,股吧)和建設銀行(601939,股吧)等29家。

證券類參與機構為中金公司和中信證券(600030,股吧)等20家；險資類參與機構有人壽資產等12家，包括債券私募基金在內的基金類參與機構16家。

湯森路透於2012年推出中國固定收益市場展望調查，頻率為每月一次。本期調查共涉及八大系列25個關鍵性指標，包括存款基准利率、准備金率、回購利率、Shibor，CPI、人民幣兌美元即期匯率以及國債、金融債和信用債收益率等，從而可以定量呈現中國固定收益市場的未來變化趨勢。(完)