高齡化社會2年後到來 投資人轉向債券、長照保險

少子高齡化趨勢，讓台灣將 2018 年邁入高齡社會；在 2025 年，人口進入負成長的死亡交叉，在 2026 年，台灣將成為超高齡社會，對於社會人口結構的轉變，星展銀行提出「台灣邁向高齡化必知的五件事」。

星展銀行指出，受到低生育率與壽命延長的影響，近 5 年（2012-2015）台灣勞動年齡人口成長率已降至 0.4%，相較於 2000 年代的 0.9%，呈現明顯下滑。根據國發會預測，2016-2020 年，台灣勞動年齡人口將會以每年 - 0.6% 的速度縮減，到了 2021-2030 年，勞動年齡人口成長率將會下降至只有 - 1.1%。此外，台灣的人口結構將產生劇烈轉變，預估在 2020 年，64 歲以上人口將會占台灣總人口的 16%；到了 2030 年則會占台灣總人口的 24%。

由於勞動年齡人口成長趨緩，代表 GDP 成長也將趨緩。台灣過去 5 年的實質 GDP 成長率平均為 2.5%，相較於 2000 年代的 4.2%，有明顯差距，重點在於兩項關鍵要素：「勞動力」與「生產力」都在下降。要改善人口危機可從多方面著手，包括刺激生育，擴大勞動力利用率，以及鬆綁移民政策引進外來勞工。2015 年，台灣的勞動參與率僅有 58.7%，相對於亞洲四小龍其他國家都有超過 60% 以上的表現。若能在 2020 年，將勞動參與率提升至 60.5%，將能有效減緩勞動年齡人口下降帶來的衝擊。但不論是提升勞動參與率或刺激生產力，都需要透過改革來達成。假設改革發揮部分效果，在未來五年內，預期潛在 GDP 成長率將可維持在 2-3% 的水準，然而，若無法有效改革，在最糟糕的情形下，潛在 GDP 成長率將可能會跌至 1%。

星展銀行認為，人口結構的改變，同樣會對消費習慣以及產業結構造成衝擊。隨著人口老化，主要消費支出將會從基本的食衣住行等支出，轉向健康保健，高齡照護等相關服務。從家庭收支統計調查中，便可以看出醫療保健相關支出，已從 2000 年的 11% 上升至 2014 年的 15%，這將會是長期趨勢，因此有利於醫療設備服務、製藥與生物科技等產業發展。此外，智能相關產業的發展前景也備受矚目。為了因應人口老化造成的勞動力短缺，包括機器人的商業需求、智能機器，以及先進自動化系統的需求都會增加。

對於高齡化的社會結構，星展銀行的觀察，一般人的習慣是，在工作時努力存款並且累積財富，到了退休階段，則存款會減少，甚至考慮將資產變現以支付生活開銷。同時，相對於中壯年，高齡人口由於投資期限較短，往往傾向迴避風險。因此，在高齡化社會，可以預期的是投資人將從風險性資產（例如：股票）轉向有穩定收益的商品（例如：債券、年金或長期照護保險）。台灣家庭儲蓄率也在逐步下降。從 1990 年代的高峰期，有 30% 的儲蓄率，逐年下降至 2000 年代的 26%，到了 2014 年，則為 21%。同時，家庭資產分配結構也已發生改變，在 2014 年，保險跟退休基金相關資產，佔了家庭總資產的 23%。假設上述投資趨勢維持不變，估計未來平均每年流入保險與退休基金市場的資金將可達 8 千億台幣。

星展集團預期，跨境投資將會增加。由於成長率趨緩、勞動力短缺且工資上漲，台灣企業將面臨更為嚴苛的國內市場環境。將投資轉向海外，將可幫助企業維持收益成長。同時，保險業跟退休基金也承受較大的壓力，必須提供給投資人穩定的報酬，因此也會考慮海外投資。2015 年，台灣境外投資總額達到歷史新高的 630 億美元，其中保險業跟退休基金也扮演關鍵角色。2007 年，立院三讀通過鬆綁保險業海外投資上限，海外投資總額佔保險業資金比重從 35% 放寬至 45%，提供保險業更多投資管道。