美聯儲副主席強調9月可能加息背後目的何在

有評論指出，左右大市的重要因素，主要是上周五美國美聯儲主席耶倫在JacksonHole全球央行年會上的演講內容。耶倫稱，有信心美國就業市場和通脹會接近美聯儲全民就業和2%目標，近月加息條件正在增強，循序漸進收緊貨幣政策是合宜之舉；但未提及下次加息時機，一度令美股與美債價格上漲，美元隨即走軟。這篇文章具有一定的借鑒意義。

美國9月加息預期升溫，港股走低，大市全日成交僅540.85億元，1900多只股票中，約62%下跌。恆指續受制於10天移動平均線（約22903點），收報22821點，跌88點（0.38%）。

左右大市的重要因素，主要是上周五美國美聯儲主席耶倫在JacksonHole全球央行年會上的演講內容。耶倫稱，有信心美國就業市場和通脹會接近美聯儲全民就業和2%目標，近月加息條件正在增強，循序漸進收緊貨幣政策是合宜之舉；但未提及下次加息時機，一度令美股與美債價格上漲，美元隨即走軟。

不過，後來副主席費希爾接受CNBC訪問，把耶倫的講話加以演繹，即扭轉市場預期；一個唱紅臉，一個唱白臉，這場戲非常精采。費希爾指出，耶倫的論點與9月可能加息的立場一致，美聯儲加息步伐並無滯後（Fedisn"tbehindthecurve）。此番講話即令美元指數如坐火箭，一舉升穿95水平，並成為全球股市的新威脅。

值得深思的是，費希爾如此強調美國有可能9月加息的背後目的何在？目前市場還是不太相信9月真的會加息。市場預期聯邦公開市場委員會於9月20日至21日的議息會議，加息的機會率亦只是由上周四的32%升至42%。

要是美聯儲真要在美國11月大選前加息，根據往績，一旦9月加息導致美股大跌，美國下任總統寶座很可能旁落予在野黨，亦即共和黨特朗普（DonaldTrump）之手。美聯儲真的要親手策劃兩大黑天鵝事件先後出現？還是美聯儲有信心，即使加息，美股依然可以紋風不動、穩如泰山？抑或是加息前的壓力測試？

從期權投資者的部署來看，美元指數3個月期逆轉利率（RiskReversal﹝RR﹞【注】）早前由6月14日起走低，但於8月23日站穩並有掉頭上升跡象，似乎期權炒家不如早前那麼看淡美元，甚至開始部署看好美元後市。

接下來，要是美國加息預期和美元轉強，會否再掀起新興市場撤資潮，尤關重要。目前看來，新興市場資金流向指標似於8月19日見頂，並出現回落的警號。惟須注意，除非該指標急速下滑，否則掉頭回落初期僅說明股市抗跌力轉弱，並不代表新興市場股市立即崩盤。短期須密切關注EJFQ系統內的香港與新興市場資金流變化。

最後必須一提的是，本周全球金融市場重頭戲，放在周五公布的美國8月份就業數據，包括非農新增職位、平均時薪及失業率等。彭博預期，經過6、7月非農職位強勁增長後，8月份會吸引更多人重投就業市場，非農數據預期錄得溫和增加18萬份職位，平均時薪則料按年增長2.5%，失業率稍微回落至4.8%。耶倫及費希爾均強調未來美國加息步伐由經濟數據決定，故此這份就業市場成績表，勢令金融市場風起雲涌。

注：風險逆轉利率是指到期日相若的認購與認沽期權的引伸波幅之差。風險逆轉利率正數（或負值收窄），代表認購期權引伸波幅高於認沽期權（或差距收窄），意味期權投資者相對看好後市（或看淡情緒略為收斂）；反之亦然。美元指數風險逆轉利率是依照美元指數成分貨幣的RR推算出來。（文章來源：hkej）