鳳形股份：構建雙主業格局 增持評級

事件：

鳳形股份發布2016年半年報：報告期內，公司實現營業收入1.26億元，同比下降46.32%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1,100萬元，同比下降41.98%，扣非後同比下降150.67%，基本每股收益0.12元，同比下降58.62%。

投資要點：

傳統耐磨材料行業龍頭，上下游承壓導致中報業績下滑公司在金屬耐磨材料領域的市場占有率多年保持第一，生產的高性能耐磨球段能大幅降低材料的損耗，提高研磨效率，減少裝球量，降低設備運轉載荷，從而能滿足下游企業節能減排的目標。主要客戶包括華新水泥(600801,股吧)、華潤水泥、中國黃金、紫金礦業、英帕拉鉑金公司、中鋼集團、中材國際(600970,股吧)等，參與多個國家行業標准的制定。但今年以來，上游主要原材料中廢鋼，高碳鉻鐵和生鐵價格在3-4月和7-8月出現較快增長，並伴隨產量的下降，同時下游主要客戶水泥建材，冶金礦山等行業也面臨着去產能去庫存帶來的需求下降問題，導致中報業績的下滑，且大於此前預期的幅度。

外延汽車零部件，將提升公司的盈利能力和持續經營能力定增發行不超過3200萬股，底價34.03元/股。交易標的雄偉精工在2015年度以及2016年第一季度分別實現歸母凈利潤9038萬元和2394萬元，擁有持續穩定的現金流，並承諾2016至2018年間的業績承諾分別為凈利潤不低於1.15億元、1.25億元和1.35億元，且累計凈利潤不低於3.75億元，若能實現將顯著提升公司的盈利能力和持續經營能力。

交易標的為優質的汽車零部件二級供應商，具有技術壁壘雄偉精工的主要客戶包括汽車座椅領域的江森自控，佛吉亞和博澤，汽車安全裝置領域的奧托立夫等優質汽車零部件公司，公司擁有機器人(300024,股吧)鉚壓全自動生產線，且沖壓生產線具備連續模、多工位傳遞模等復雜模具應用能力，同時自身具備模具的研發設計能力。

盈利預測與評級：首次覆蓋增持評級基於審慎性原則，在非公開增發未最終完成時，暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素，預估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.25/0.14/0.10元，若增發順利完成，預估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.69/0.73/0.76元，對應當前股價PE為67/63/61倍，首次覆蓋給予增持評級。

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