科達潔能：海外市場再續輝煌 推薦評級

投資要點：

潔能環保具備長期成長空間公司基本完成「前端清潔能源+過程清潔生產+末端治理」的全產業鏈布局。

科達爐的特點體現為高效、經濟、環保，在符合國家排放標准的前提下相較於傳統兩段式水煤氣爐，一方面其不會產生焦油、酚等致癌污染物，同時，其熱轉換效率最高可提升至98%，成本下降幅度達40%。公司調整盈利模式，從單純的「售氣」向「售氣+賣設備」雙驅動轉型，並進一步提高PPP模式的占比。

進軍高端負極材料領域2015年，科達潔能(600499,股吧)新材料有限公司正式成立，同年，公司以2,280萬元成功收購漳州巨銘石墨有限公司100%股權。公司擬投資127,981萬元建設年產8.0萬噸鋰電池系列負極材料項目,其中一期規劃產能2萬噸/年。進軍中間相碳微球材料生產的優勢為低於同行的成本價格及較為明顯的規模效應。

建材機械發力海外市場公司管理層結合國內外行業現狀審時度勢，在繼續深挖國內潛在市場的同時，抓住國家「一帶一路」戰略歷史機遇期，積極探索國際合作項目的可行性，加速「走出去」步伐，目標將海外業務占比提升至50%左右。自2015年以來，陶瓷機械出口量同比增速翻番，出口占比從2014年的18%上升至2016年的40%左右，其中，非洲、南亞、東南亞、中東為重點開拓市場。

給予「推薦」評級公司市盈率低於行業平均，預計2016年~2018年EPS分別為0.31元、0.35元以及0.40元，對應市盈率分別為27.18倍、23.85倍以及21.13倍。考慮到公司尚有運營負極材料預期，我們對公司給予「推薦」評級。按2017年EPS30倍估值，目標價格10.5元。

風險提示大氣治理政策落實不到位；建材機械海外拓展不達預期。

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