每日晚間實力機構點評熱門個股精選

目前高油價下，全球航空公司在資本市場上的表現普遍受到嚴重衝擊，然而，中國航空公司享有燃油附加費聯動機制，在發改委許\可下，可隨油價上升自動上調燃油附加費，覆蓋\新增的邊際成本。中國航空業存在顯著的供需缺口，供小于求局面由于管理當局控制運力增長速度而長期存在，在價格具備一定程度剛性情形下，燃油附加費的不斷上調，只會增加主營收入，不會對客座率造成負面影響。

我們認為，無論是今年發行100億短融券的計劃，還是2015年大規模擴充機隊並提高寬體客機比例的決策，都反映了國航管理層對未來發展看好的強烈信心。鑒于國航今年財務費用由于短融券發行將可能降低，我們對國航2011-2012年盈利預測為0.96元和1.02元，對應目前PE水平為12.3倍和11.6倍。維持“強烈推薦”評級。

(第一創業 郭強)

從傳統貿易轉型供應鏈管理，建發有著與利豐相似的軌跡和成功\經驗，或許\也有著和利豐一樣的廣闊成長空間。利豐自70年代成功\轉型以來，上市18年利潤複合增速超過20%、市值增長150倍以上。中國加入WTO之後，曾經擁有外貿專營權的建發股份也不得不尋求從傳統貿易向其他更高端盈利模式的轉型。在轉型中，兩家公司都堅持了專業化(只做熟悉的行業)、網絡化(掌握供應商與客戶資源)、輕資產(依靠管理能力和人力資源實現低成本擴張)。另外，公司在風險控制、激勵機制方面也有獨到經驗。

給予“買入”評級。預計公司2010-2012年的供應鏈管理業務分別為0.31元、0.4元、0.53元；按照2011年20倍PE估值，供應鏈管理業務的合理價值在8元左右。預計公司2010-2012年的地產業績分別為0.36、0.46元和0.6元；按照2011年12倍PE和0.9倍RNAV估值，地產業務合理估值應該在5元左右。因此，我們對公司未來12個月的目標價位為13元，給予“買入”評級。

(申銀萬國 周萌)

公司未來將定位于鋼結構建築一體化集成服務商。公司堅持“產品專業化、生產規模化、突出主業、做強鋼構主業”的發展戰略，為客戶提供從設計、制作到安裝一條龍、一體化的服務，從而引導客戶需求，增強公司的定價能力並提高公司的接單能力。集團目前在浙江、安徽、湖北、上海、北京、廣東等地區擁有專業化建築鋼結構生產制造基地，同時在全國各地設立了華東、華南、西南、東北、華中、西北、上海、華北等八大中心分公司，形成了全國性的“一站式服務”網絡。

盈利預測和估值。我們保守預計公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.61元、0.82元、1.11元，2009-2012年的淨利潤CAGR為30.8%，目前股價20.27對應2010、2011、2012年的PE分別為33、25、18倍，考慮到鋼結構行業未來發展空間廣闊和公司在行業中的龍頭地位，我們給予公司12年25倍的PE，對應的股價為27.75元，給予“強烈推薦-A”的投資評級。

(國都証券 鄒文軍)

借助奇點國際在物聯網業務領域擁有的射頻識別、無線自組網絡、紅外感應、移動定位、互聯網融合、數據處理、數據交換、語音處理等相關技術，資金、人才等，公司將有效提升物聯網技術研發實力和在物聯網領域的技術積累，對于拓展物聯網業務將起到積極的促進作用，有利于構建公司基于未來長期的市場競爭力。對公司在地鐵建設單位、煤礦採掘單位、戶外探險等新領域的開拓和原公司飛信、農信通等業務的進一步延伸和增值。

基于以上原因，我們預計公司2010-2012年EPS分別為1.05、1.48和2元的業績預測，給予“推薦”評級。雖然奇點國際在物聯網領域有一定的技術積累，並已開發出部分產品，但是由于成立時間較短，目前盈利水平較低，加上技術及市場本身存在的不確定因素，面臨著在未來幾年無法形成規模效益的風險；本項目實施過程中，有可能面臨在公司管理、公司文化、市場協調、資源協調等整合風險。

(華創証券 高利)

新世紀注入上市公司鑄就公司重慶地區壟斷地位。2010年12月28日，重慶百貨和新世紀完成重大資產重組，公司控股股東將其控制的另外一家零售資產新世紀百貨全部注入上市公司，成就了公司在重慶市零售行業的絕對龍頭地位。老重百創始于1950年5月，具有悠久的零售經營歷史，主營百貨、超市和電器連鎖銷售，其百貨定位于大眾百貨。新世紀百貨原為成立于1994年，其百貨經營定位于精品時尚。新世紀注入上市公司之後，一方面可以夯實公司在重慶地區乃至整個地區的市場地位；另一方面可以補齊公司百貨經營的產品線，提高議價能力。

盈利預測和估值：預計公司2011-2013年分別實現營業收入237.88億元、266.47億元和298.74億元，分別同比增長12.14%、12.02%、12.20%；2011-2013年分別實現EPS1.94元、2.36元、2.84元。鑒于公司資產整合進展尚需一段時間，以及重慶市區域經濟發展尚未全面啟動，給予公司2011年25倍PE對應的股價為48.5元，首次給予“增持”的投資評級，但是我們看好公司的長期發展前景，建議投資者給予持續關注。

(湘財証券 劉飛燁)

大樹底下好乘涼，背靠CEC集團，發展LED產業基地。公司雖然進入LED行業較晚，但我們仍然十分看好公司這項業務的發展前景，其中最主要的原因在于公司背靠CEC集團，能夠整合集團資源，打通產業鏈上下游，進入LED高端應用領域。CEC集團對公司LED業務的定位是3-5年時間建成“中國重要的LED產業基地”，集團必將優勢資源向公司傾斜，為公司LED業務發展創造良好環境。而與台灣產業龍頭晶元、億光的合作，使得公司得到技術研發、產品開發和運營經驗上的支持，縮短學習周期，迅速成為行業主流玩家。

代工業務穩定增長，智能電表與LED業務開拓發展空間。公司傳統代工業務受益于大客戶產能轉移與新客戶、新業務的開拓，預計將保持穩定增長的趨勢；由于未來幾年全球智能電網建設步伐加快的大行情，智能電表為主的自有業務在公司營收占比中將逐步擴大，並提升公司毛利率水平；公司LED業務在資金、技術、市場上都具有一定保障，預計公司將在3-5年內成為LED行業內領先企業，LED成為公司自有業務的另一大支柱。雖然人民幣升值和勞動力成本上升對公司未來利潤產生一定負面影響，但公司已採取措施積極應對，如公司目前考慮採用NDF等金融工具對衝人民幣升值影響，據了解國內一些出口外向型企業也採取了這種方式，在理想條件下可以在公司主營利潤之外帶來部分額外利潤。給予“推薦”評級。

(興業証券 劉亮)

在財務管控軟件基礎上發版集團資源管理軟件(GIRS)，加強集團級市場優勢。2010年集團財務管控系統實現收入1.79億，同比增長67.8%，占總收入的37%。鑒于電力行業並購加速，企業向集約化發展，公司發版了GIRS，進一步加強在大型集團級市場管理軟件的開發應用能力。2010年GIRS在國家電網公司全面推廣應用，並在南方電網和發電集團市場取得重大突破，未來隨著應用的不斷深入以及新市場的持續推進，公司的GIRS軟件將繼續保持快速增長。公司已經形成了電力行業完整的產品線，具備為客戶提供全面服務能力。縱向領域公司實現財務管理、資源計劃管理、資產全生命周期管理等多層次產品布局；橫向領域公司在水電、火電、燃氣發電、新能源發電等多個細分市場均實現較大突破。橫向及縱向的拓展將使公司在智能電網建設階段具備為客戶提供全面服務的能力。

維持“增持”評級。我們暫維持前期盈利預測，預計公司11、12年EPS分別為0.99元、1.29元，對應11、12年動態市盈率為26.1、20.0倍。我們看好公司的長期發展，維持其“增持”評級。

(興業証券 尹沿技)

電子商務平台使物流服務升級，通過增值服務提升盈利，但短期內難有顯著突破。公司表示以旗下子公司為主體推進的電子商務平台建設是類似于鋼鐵網、大宗鋼鐵交易中心等商務平台，旨在為鋼材貿易提供信息與交易平台，公司初步以佣金收入為主，電子商務平台成功\與系統安全、規模化效應等諸多因素緊密相連，因此我們認為公司向該方向探索為公司發展注入新的血液，但該業務實現造血功\能尚需時日，短期內難以為公司業績改善提供能量。

倉儲土地價值是把雙刃劍。公司當前倉儲占地600多萬平方米(其中超過290萬平方米為自有土地，其余以租賃母公司中儲總公司倉儲用地為主)，由于公司大部分倉儲用地取得時間較早，在各區域城市化進程迅速發展的今天，公司倉儲占地商業化趨勢顯著，因此市場對公司該部分土地內在價值較為關注。我們認為，由于土地性質、使用年限等問題，公司能夠順利進行置換的土地比例或低于市場判斷(我們將在後續深度報告中進一步研究分析)，同時，倉儲土地置換面臨倉儲新址區域選擇，客戶穩定等系列問題，因此應當謹慎看待公司倉儲土地價值問題。維持“謹慎推薦”評級。

(湘財証券)