金融板塊有望迎來又一春

本周深滬股市一改上周的頹勢，走出三連陽。隨著上證指數再度逼近3300點重要關口，金融板塊也成為市場關注的焦點。種種跡象表明，前期制約金融股走強的利空因素正逐步化解，而作為目前A股市場最大的價值窪地，金融板塊短期走勢將成為大盤重要的風向標。

國信證券最新數據顯示，目前銀行板塊動態市淨率約為2.39倍，動態市盈率PE為13.7倍，其估值水平嚴重落後於大盤，即使與滬深300的平均水平相比，也明顯低估。而且，從A股歷史以及國際市場看，該動態市盈率的差異幅度亦處於歷史最高水平。

今年以來，隨著國際資金的持續湧入，香港股市出現強勁上揚，而金融板塊成為這些資金的重點增倉對象。截至昨日收盤，共有5只H股股價超越A股，且全部是金融股。其中，工商銀行H股收盤價為6.74港元，A股僅為人民幣5.33元，中國平安H股收盤價為73港元，折A股人民幣57.73元。考慮匯率因素，這兩家公司的A股均較H股打了九折。其餘三隻股價倒掛的金融股為中國人壽、招商銀行和建設銀行。而如果不考慮匯率因素，則僅有中信銀行一隻金融股的H股股價低於A股。

歷史經驗表明，AH股溢價率處於較低水平時，A股往往正在醞釀一輪較大的投資機會。數據顯示，恆生AH股溢價指數最低出現在2006年4月13日的85.01點，經歷三個月的蓄勢後，A股迎來持續大漲行情並創出6124點歷史新高；到2008年9月16日，恆生AH股溢價指數創出階段性低點105.73，同樣是三個月後，A股啟動了2009年的持續反彈。

今年9月中旬至今，恆生AH股溢價指數維持在階段性的低位，並屢屢創出今年以來的新低。本週二收盤，恆生AH股溢價指數為114.9點，這或許預示著A股有望迎來一輪超預期的反彈行情。近期，高華證券一份研究報告則明確提出關注A+H股的超額收益，其中，資產負債狀況良好的大盤銀行股、較H股折價明顯的保險股值得重點關注。

值得注意的是，前期制約銀行股走強的迪拜事件以及再融資等利空因素也正在逐步化解。本周，隨著迪拜世界重組方案的出台，海外股市出現強勁反彈，投資者對於該事件的恐慌只不過是虛驚一場。同時，繼銀監會澄清對商業銀行進行信貸規模控制以及對大型銀行提高資本充足比率至13%的傳言後，有消息稱，匯金公司將特許四大行用上繳利潤補充資本金，匯金公司對此亦並未完全否認。

由此來看，在滬指即將再度挑戰3300點整數關口之際，金融板塊或將一改前期的疲弱態勢，成為引領大盤攻城拔寨的主力軍。A股市場有望借此機會迎來又一輪風格轉換，從而為跨年度行情展開打下基礎。