對美債的慷慨不會獲得感恩 中國開始著手思變了

雖然對美國的財政政策感到失望，也對美債評級遭到下調大為惱火，但中國作為美國最大的外國債權人除了嚴厲地抨擊美國沒有“量入為出”之外，全無脫身之術，龐大的外匯儲備可選擇的投資渠道實在有限。

目前來看，中國大幅減持美國國債并不現實。中國的外匯儲備規模超過3萬億美元。其他國債市場的深度和流動性都不及美國市場，無法容納中國龐大的外匯儲備，即便規模相似的日本政府債券市場，其流動性也遠遠不及規模超過9.3萬億美元的美國國債市場。

從某種意義上說，中國被束縛住了手腳。拋售美國債券甚至僅僅暗示要拋售美國債券就導致中國遭受巨額虧損及美元資產的縮水。與此同時，人民幣的升值將傷害出口行業。盡管中國一直在試圖提振國內消費，但出口行業仍是中國經濟的主要推動力 。

然而讓中國抑郁的恐怕還有來自美國的指責，山姆大叔會說，中國也要對目前華盛頓的財政混亂負一定責任：若沒有慷慨的毒販，癮君子本不至于如此上癮。中國一直是廉價債務的主要供應者，美國無法抗拒這種“毒品”的誘惑。

中國被困美國國債市場反遭美國指責的癥結，不僅僅在于中國是美國國債的最大外國持有者（總共持有逾1.1萬億美元），更在于中國持有美債的增長速度：從10年前不到1000億美元到現在這個龐大數目。

中國也由此成為過去10年里美國國債最重要的買家。只有當美聯儲(Fed)在定量寬松期間插手購買國債時，這一桂冠才短暫地旁落。

中國的慷慨并不是造成全球金融危機的原因，也不是美國監管部門忽視次貸風險的原因。但中國對于美國債務無止境的欲望，的確起到了推手的作用，使美國能夠長期享受超低利率，由此助長了狂熱的冒險行為。

如果說此次美國信用降級帶來了一些建設性意義，那會是中國將更加堅定地相信，有必要加快匯率改革的步伐。中國央行學術顧問夏斌表示，中國“必須追求人民幣國際化，這是必然的選擇，也是無奈的選擇”。

周一(8日)中國央行實現了一個充滿希望的開端，大幅上調人民幣中間價，漲幅為近一年來的最高水平，并允許人民幣兌美元匯率創下新高。

(丁可樂 編輯)

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