立足大盤風格,關注個股選擇能力

隨著下半年市場驅動因素的變化，影響基金業績的敏感因素將從行業配置選擇逐漸向個股選擇轉化，在進行基金選擇時建議更多關注個股選擇能力，在基金風格選擇上重點立足大盤藍籌風格。

關注大盤藍籌風格基金

A股市場方面，大盤股相對中小盤股呈現出的超額收益趨勢預期將階段保持。因此，建議下階段在基金風格選擇上重點立足大盤藍籌風格，具體產品如興業趨勢、交銀穩健、景順增長、博時主題、長城消費、華夏行業、華寶大盤、廣發大盤等。不過，由於大盤股成長性一般，估值優勢隨著時間推移而降低，可逐步增加中小盤風格產品配置。

另外，隨著企業盈利滯後於宏觀經濟反彈，股價進一步上漲的驅動力由估值提升逐漸轉至微觀盈利增速反彈，對於企業盈利能力的識別判斷尤其重要，特別是在股票價格一定程度走在盈利增長恢復之前的背景下，市場對於股票盈利判斷的差異將引起股價的大幅波動。因此，隨著下半年市場驅動因素的變化，影響基金業績的敏感因素預期將從行業配置選擇逐漸向個股選擇轉化，在進行基金選擇及構建基金組合時應關注個股選擇能力。

債券基金方面，儘管下半年CPI回升預期下債市收益率逐漸呈現上升趨勢，但充裕流動性供給亦使得上行空間預期有限，債市仍將更多呈現高位震盪特徵，而參考過去三年網下申購收益情況，新規則下參與網下申購(尤其是大盤股)仍有助於債券基金適當提高收益。因此，綜合對債券市場環境、收益率水平以及IPO重啟對債券基金影響的分析，可以認為下半年穩健操作的新股申購型債券型基金預期年化收益率可以達到4%-6%的水平(其中新股申購貢獻2%左右收益)，仍可作為定期儲蓄的升級替代品種。

傳統封基折價吸引力降低

傳統封基無論是折價率還是到期年化收益率處於相對較低水平已是不爭事實，儘管仍保留一定的雙向彈性空間。但預期在市場的進一步上漲下折價水平或有進一步小幅下降空間(或維持當前折價水平)，而市場下跌將帶來折價水平的大幅攀升，建議下半年對於傳統封閉式基金進行平配或者適當低配，比較而言剩餘存續期4-6年產品具有一定的相對優勢。封基分紅歷史包袱仍在，即使考慮二季度市場上漲帶來可分配收益的增加，封基年底再現大規模、大比例分紅行情亦需要下半年股指進一步上漲的支撐。而由於半年度並無強制性分紅要求(包括是否分紅、分紅比例)，相關題材建議謹慎參與。綜合比較長剩餘期限封閉式基金過去幾年的風險收益特徵、管理人投資管理能力、產品定位及操作風格，天元、興華、安順、科瑞、久嘉等產品持續業績表現具備一定的比較優勢。