地產指數回到去年"十月革命"時

近一個月來，成交持續低迷令指數始終徘徊于2900-3000點一線。在指數表現平淡的同時，熱點卻變著花樣“亮相”。昨日，京投銀泰、天房發展及中天城投等各地的地產“地頭蛇”集體出動，并帶動地產股整體出現反彈；申萬房地產指數也重上3000點大關，基本回到去年“十月革命”之時的水平。分析人士指出，地產股的整體反彈，或源于發改委昨日公布的降低和規范住房交易手續費消息的刺激。

地產股走勢兩極分化

今年以來，各地“限購令”等調控政策相繼出臺，并逐步產生了調控效果。目前，各地樓市都盛傳“拐點”已現，量價齊跌的現象不斷加劇。不過，在地產行業遭遇“寒流”之時，地產股卻失去了下跌的動力。

統計顯示，截至本月23日，申萬房地產指數報收3008.90點，年初以來累計上漲10.14%，該收盤點位已基本回到去年“十月革命”之時的水平。盤面顯示，自去年9月30日起，大盤開啟“十月革命”之旅，當日申萬房地產指數僅報收2723.05點，隨后該指數跟隨大盤一路上揚，并于11月8日創出階段性新高3184.30點；其后該指數才快速回落，于11月12日回落至當前3000點的水平。

具體而言，在去年11月12日至本月23日之間，申萬房地產指數基本維持平收，但地產股表現卻有著天壤之別。統計期內，申萬地產板塊內部136只地產成分股有60只實現上漲，鼎立股份以區間102.75%的漲幅成為地產股當下最耀眼的明星；中潤投資、華麗家族期間也分別上漲85.50%及64.91%。期間漲幅超過10%的地產股也多達34只，而這其中多數是區域性地產“地頭蛇”的身影。蘇州高新、天房發展、北京城建及中天城投期間分別累計上漲30.63%、18.40%、18.39%及16.86%。整體而言，龍頭地產股表現普遍較差，“招保萬金”期間分別累計下跌4.63%、4.66%、7.41%及6.53%。

估值封殺后市下跌空間

昨日，京投銀泰及天房發展等區域地產股異軍突起，盤中便封住漲停，一舉成為當日表現最為耀眼的“明星”。一時間，地產股會否出現集體反彈行情的討論又甚囂塵上。

目前來看，地產調控政策還未出現放松跡象。當然，發改委昨日公布的降低和規范住房交易手續費的消息，一定程度上激發了地產股的反彈動能。但僅根據一天的反彈行情便判斷地產股反轉時機來臨，不免為時過早。我們先不論地產股未來是否能延續反彈行情，單就地產股當前的估值而言，該板塊下跌的空間確實極為有限。

據統計，按照TTM法剔除負值計算，截至本月23日，浙江廣廈、北京城建、中弘地產及陽光股份市盈率分別僅為7.92倍、10.17倍、10.59倍及10.94倍，有多達17只地產股市盈率已經跌至15倍以下的水平，招商地產、萬科A、保利地產均在此列。而觀察已披露的2010年的年報數據，幾家大地產公司的利潤增幅大體介于20%-50%之間，業績保持穩定增長的勢頭。據統計，有多達15只地產股2011年預測市盈率均在10倍以下，保利地產、金地集團、萬科A及金融街等大地產股均在此列；同時，有多達49只地產股2011年預測市盈率在15倍以下。

分析人士指出，盡管政策面趨緊，令地產股難言整體性機會；但動態PE低于10倍以下的水平，至少從估值的角度來說，該板塊未來下跌的空間已極小，短期而言，該板塊機會大于風險。