對沖基金掐算油價:誰在貽笑大方？

美國非農就業的持續減少加劇了二次衰退憂慮，油價多次回調折射出多頭底氣不足，對沖基金利用颶風因素炒高油價絕非一片坦途，經濟復蘇的脆弱性很可能造成多頭易守難攻，上下兩難的格局將凸顯出全球經濟悲觀情緒與颶風熱點行情之間的信心與投機博弈。

從5月到7月，對沖基金通過直接持有空頭頭寸和做空歐元的手段壓低油價，賺了個盆滿缽滿。進入8月颶風高發期，更多跡象表明基金悄然開始做多，對沖基金連續四周增持原油凈多頭，創3月迄今最長時間記錄，熱帶風暴邦尼及隨后而來的多個颶風均可能削減美國的原油進口以及產出，從而壓縮庫存，國際油價炒作的空間無疑得以進一步放大。美國能源部最新公布，截止7月30日當周，墨西哥沿岸的原油進口周比萎縮23%，是08年9月以來最大降幅，原油庫存減少278萬桶至3.58億桶。美國商品期貨交易委員會（CFTC）8月6日報告顯示，截止8月3日當周，基金和其他大型投機商增持NYMEX原油期貨期權多頭24%至135,833手，為13周最高。同期紐約油價激漲6.5%。天氣炒作因素正在為多頭發動新一輪總進攻積蓄著力量。

不過，8月6日的市場似乎和對沖基金開了個玩笑，受非農就業報告打擊，NYMEX原油期貨9月合約跌去1.31美元/桶，創下7月27日迄今最大跌幅。當前利好的一面是現有頭寸繼續看漲，但多頭能否大量增倉，仍有一定變數。美國在此輪經濟衰退期內共損失近850萬個就業崗位，為二戰以來歷次衰退中損失最多的一次。美國非農就業的持續疲軟雖不太可能明顯動搖基金的做多決心，但若近期出爐的經濟指標進一步證實悲觀前景，那么至少本周原油多頭不太可能出現大幅增加。同時，最新油價回調也從側面折射出多頭底氣不足，多空交織的格局凸顯全球經濟悲觀情緒與颶風行情之間的信心與投機博弈。對沖基金從來不怕貽笑大方，但經濟復蘇的脆弱性很可能造成多頭易守難攻的局面，一旦美國經濟深陷二次衰退，颶風炒作亦無力回天。

油品方面，對沖基金對取暖油的上漲押注翻番，凈多頭增加至29,957手，因政府數據顯示5月餾分燃料油出口創下紀錄第二高位。不過，美國能源部餾分油庫存截止7月30日當周增加217萬桶至1.697億桶，為09年10月迄今最高，較五年均值高出25%。從基本面看，美國原油市場依然供應過剩，其中油品庫存尤甚，因此下行壓力較重。

(王彥 撰稿)

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