2015富蘭克林鄧普頓投資透視 高息行業回報更具吸引力

富蘭克林鄧普頓投資管理方案

二零一五年展望：踏入二零一五年，富蘭克林鄧普頓投資管理方案認為有四個主題將影響我們的短期資產分布決定：發達市場的低核心通脹、各國分歧但普遍寬鬆的貨幣政策、不同地區的國內生產總值增長個別發展，以及美國潛在的加息環境。

踏入二零一五年，雖然股價波動可能輕微增加，但我們的指標和分析顯示，環球通脹將維持疲弱，流動資金環境將對股市有利。舉例而言，由於大部分發達市場的通脹偏低，環球央行有望維持低短期利率，令我們認為股票的前景比現金更有吸引力。此外，跟發達市場的國債和現金利率相比，股票估值仍然相對具有吸引力。摩根士丹利所有國家世界指數在接近年底時的名義股息比花旗全球國債指數到期日的孳息率高。我們使用的另一個估值指標是股票風險溢價，亦即是將盈利率減去本地現金利率。最近數月，美國、歐洲、日本和英國的當地股票風險溢價，都比各自的長線平均水平高，我們認為這反映與現金相比，目前環境對股票較為有利。

我們認為，各國地區的貨幣政策和國內生產總值增長差距帶來多元資產投資機會。股票方面，富蘭克林鄧普頓投資管理方案在日本、新興亞洲和歐洲找到機會。由於企業基本因素較佳和估值具有吸引力，我們繼續偏好亞洲新興市場股票多於新興拉丁美洲。我們認為美國正收緊貨幣政策，而日本央行則維持高度寬鬆政策。日本企業的基本因素普遍強勁，加上我們認為日本截至十二月底的估值仍有吸引力，我們在二零一五年看好日本股票多於美國股票。主要由於環球國內生產總值增長復甦理想，以及美聯儲和歐洲央行的貨幣政策迥異，我們在歐洲股市亦找到機會。二零一四年底，環球綜合采購經理人指數的大部分組成部分理想和正在上升，我們認為這對二零一五年歐洲出口商的盈利有利。當美國正減慢其貨幣刺激措施時，歐洲央行似乎愿意在有需要時，采取非傳統手段以刺激增長和對抗通縮，歐洲的流動資金環境有望對區內股市有利。

固定收益方面，我們認為隨著美國經濟增長前景持續改善，美國的長期利率將逐漸上升。考慮到美聯儲未來的政策走向、美國就業增加、經濟改善及國債估值偏高，我們偏好短存續期的持倉。由於過去數年利息覆蓋率改善，不少企業減低借貸成本和增加持有現金，我們認為美國高息債券比美國中期國債更具吸引力。由於很多美國企業累積大量現金儲備及延長債券到期日，我們認為違約率在短至中期內將會維持在低水平。由於美國經濟強勁，我們認為其高息行業的回報潛力具有吸引力。