上市險企積極應對償付能力下滑

從近期發布的半年報中可以看到，A股市場上三大上市保險公司保費和利潤大漲，償付能力卻出現了明顯下降。

談到償付能力出現明顯下降的原因，中國人壽（601628）和中國平安（601318）都提到了業務快速增長和資本市場走勢低迷。中國人壽副總裁劉家德認為，公司正常業務的快速發展占用了資本金，從而影響到償付能力出現大幅下降。同時，上半年資本市場出現劇烈變化，特別是前一時期的持續性下跌，導致了中國人壽以公允價值計量的資產價值出現下降。此外，今年上半年中國人壽對2009年度股東實行分紅派息，額度將近200億元人民幣，也對實際償付能力帶來較大影響。

中國平安也表示，上半年保險和銀行的業績快速增長，使得“最低資本”增加了；資本市場疲軟，給平安的資產市價帶來波動；深發展銀行現在也納入平安集團整體償付能力的編報范圍，而深發展按照其資本充足率算出的償付能力充足率，低于平安原來的償付能力充足率水平。

很明顯，如果除去公司自身的特別原因，對于一般保險公司來說，業務迅速發展的同時注冊資本金沒有及時提高，是導致償付能力充足率下降的直接原因。進一步分析，中國保險業的保費增長速度高于其盈利能力，快速增長的規模效應為企業帶來發展速度的同時，也給公司的償付能力帶來很大的壓力和挑戰。而且，很多保險公司的盈利來自于投資利潤，而不是承保利潤，使得保險公司對資本市場的依賴程度增加，這樣的增長模式容易導致償付能力的不穩定，甚至出現下滑。

為了維持保險公司正常的償付能力，保監會將保險公司分為三類：償付能力充足率低于100%的為不足類公司，100%至150%的為充足Ⅰ類公司，高于150%的則為充足Ⅱ類公司。償付能力不足類的保險公司，其經營的業務將受到限制；償付能力充足Ⅰ類的公司，則需提交和實施預防償付能力不足的計劃。

今年以來，保監會進一步加大了分類監管的力度，并表示，對償付能力不達標的企業，將依規停業務、關機構，堅決嚴肅查處。

對于像中國人壽、中國平安這樣國內數一數二的大型保險公司，雖然上半年償付能力充足率出現了明顯下滑，但依然保持在200%的安全地帶。然而，兩家公司對此沒有掉以輕心，都不約而同地表示，盡管償付能力會受到多種因素的影響，但公司內部必須強化對償付能力的監控。具體而言，從業務發展角度，可以由產品結構入手，針對不同產品對資本金占用的差異，將結構進行定量調整，以最大限度地節約資本消耗，保持相對充裕的償付能力水平；從投資和資產管理角度來講，上市保險公司則應該考慮進一步優化和調整資產結構，最大幅度地提升認可資產的比例，以此提升償付能力水平。

增強償付能力的途徑基本上有兩類：一類是通過增資的方式；另一類是采用債務工具擴大融資。

為滿足發展需要，保險公司積極通過各種途徑來提升償付能力。國內財產險行業巨頭——人保財險和平安產險都于近期陸續實施規模龐大的發債計劃。在香港H股上市的人保財險，于6月份完成60億元發債計劃，今年上半年的償付能力充足率達到117%。人保財險執行副總裁郭生臣9月13日進一步表示，當前人保財險將通過提高資本金的內生機制，尤其是承保利潤來進一步充實償付能力。數據顯示，截至8月底，人保財險的償付能力充足率已提高至125%。

平安產險在完成增資20億元的基礎上，再次宣布將于近期發行保險公司次級債，按保監會批復，其發債規模不超過25億元。而發債的主要原因在于，公司業務發展勢頭迅猛，導致保費收入增速持續飆升。此次發債，在于提升平安產險的償付能力，為未來業務的健康、可持續發展提供更加堅實的基礎和保障。